Etteplan Q4'25 -ennakko: Loppuvuoden kehitykseen liittyy epävarmuutta, mutta näkymät ratkaisevat

Lähde: Inderes & Bloomberg (3 analyytikkoa, konsensus 29.01.2026)

Etteplan julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa torstaina 12.2.2026, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 15.00. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2025 on leveä ja loppuvuoden kehitykseen liittyykin paljon jännitettävää. Joka tapauksessa loppuvuosi on ollut yhtiölle edelleen vaikea ja kyse on lähinnä haasteiden mittakaavasta. Odotamme pientä epäorgaanista liikevaihdon kasvua ja noin vertailukauden tasoista operatiivista tulosta. Raportin polttopisteessä on ohjeistus ja näkymät vuodelle 2026. Alkuvuodesta markkinatilanne on todennäköisesti edelleen haastava, mutta positiivisiakin ajureita vuodelle löytyy. 

Odotamme liiketoiminnan edelleen supistuneen orgaanisesti

Etteplan odottaa vuoden 2025 liikevaihdon olevan 355-370 MEUR. Juuri ennen Q3:sta annetun ohjeistuksen haarukka on erittäin leveä huomioiden, että jäljellä oli vain yksi neljännes. Epävarmuutta loppuvuoden kehitykseen tuo muun muassa riskit tiettyjen asiakkaiden projektien keskeytyksistä ja peruutuksista, mihin tarkka näkyvyys on varsin heikko. Meidän ennusteemme vuodelle 2025 on 362 MEUR eli noin puolivälissä haarukkaa. Q4:lle tämä tarkoittaisi 93,9 MEUR:n liikevaihtoa eli noin 3 %:n kasvua vertailukaudesta. Kasvu on täysin yrityskauppojen varassa (Novacon Powertrain -yritysosto sekä pieni Eltech Automation AB), ja orgaanisen kasvun arvioimme olleen edelleen negatiivista. Neljännekselle ajoittui yksi arkipäivä vertailukautta enemmän, mikä tuo tiettyä tukea liikevaihtoon joskin lomien ajoitusten vaikutukset tuovat lisämuuttujia kehitykseen. Arvioimme etenkin Ohjelmisto- ja sulautetut ratkaisut -palvelualueen kysynnän olleen edelleen pehmeää asiakkaiden leikatessa tuotekehityspanostuksiaan. Suunnitteluratkaisuissa liikevaihto saa tukea yrityskaupoista ja orgaanisesti arvioimme kehityksen olevan suunnilleen vakaata heikkoon vertailukauteen nähden. Sen sijaan Teknisen viestinnän ja datan ratkaisuissa odotamme liikevaihdon jatkaneen kasvussa, mitä tukee yhtiön kehittyvä AI-tarjoama.

Sopeutustoimien pitäisi tukea kannattavuutta

Etteplan on ohjeistanut vuoden 2025 raportoidun liikevoiton olevan 17-20 MEUR. Ennusteemme koko vuoden osalta on 18,3 MEUR, mikä tarkoittaisi Q4:n 5,7 MEUR:n liikevoittoa (Q4'24: 5,0 MEUR). Yhtiön operatiivista kannattavuutta paremmin kuvaavan oikaistun EBITA odotamme päätyneen 7,3 MEUR:oon, mikä olisi noin vertailukauden tasolla (Q4'24: 7,4 MEUR). Tämä olisi hyvä suoritus huomioiden liikevaihdon orgaaninen lasku. Kannattavuuteen tuokin tukea yhtiön läpi vuoden toteuttamat voimakkaat sopeutustoimet, joilla on pyritty vastaamaan heikentyneeseen kysyntään. Kannattavuuden suurimpana jarruna ovat säilyneet arviomme mukaan asiantuntijoiden heikot käyttöasteet, kun orgaaninen liikevaihto on laskenut ja projekteja on keskeytetty tai lykätty. Odotamme kertaluonteisten sopeutuskulujen jääneen Q4:llä selvästi alkuvuotta pienemmiksi, mikä tukee raportoitua tulosta.

Odotamme Etteplanin hallituksen ehdottavan 0,21 euron osakekohtaista osinkoa (2024: 0,22€). Tämä vastaisi hieman alle 50 %:n osingonjakosuhdetta raportoidusta osakekohtaisesta tuloksesta, mikä on samalla pallokentällä yhtiön tyypillisen jakosuhteen kanssa ja linjassa yhtiön osinkopolitiikan kanssa (35-60 % tuloksesta). Pidämme maltillista osinkoa perusteltuna kiristyneen taseaseman vuoksi.

Alkuvuonna ei ainakaan vielä juhlita

Tilinpäätösraportin tärkein anti on yhtiön antama ohjeistus ja näkymät vuodelle 2026. Ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan 3 % 374 MEUR:oon ja oikaistun EBITA:n päätyvän 30,0 MEUR:oon (raportoitu EBIT 23,6 MEUR). Raportissa kiinnostuksen kohteena on markkinatunnelmat ja miten asiakkaiden investointihalut eri toimialoilla ovat kehittyneet. Vaikka tietyt talouden indikaattorit osoittavat piristymistä, yhtiö ei ole toistaiseksi nähnyt vielä syitä varsinaiseen optimismiin, sillä aiemmat indikaatiot elpymisen suhteen ovat osoittautuneet turhan optimistisiksi. Kokonaisuudessaan tilanne Etteplanin kannalta on ristiriitainen, sillä monilla yhtiön asiakkailla vaikuttaa menevän taloudellisesti hyvin (mm. suomalaiset suuret konepajat). Usean yhtiön kohdalla hyvää kehitystä on kuitenkin ajanut muun muassa hyvin kehittynyt palveluliiketoiminta ja kustannussäästöt. Nämä eivät ruoki Etteplanin palveluiden kysyntää, ja investoinnit uusiin tuotteisiin ja laitoksiin ovat olleet yhtiön mukaan edelleen erittäin matalalla tasolla. Arvioimme yhtiön myös ottaneen viime vuosien pettymysten (lukuisia negatiivisia tulosvaroituksia viime vuosina) jälkeen näkymissään selvästi varovaisemman linjan. Positiivisia ajureita kuitenkin on, kuten esimerkiksi Saksan mittavan elvytyspaketin heijastevaikutukset (Etteplanilla myös suoraa liiketoimintaa Saksassa). Raportissa mielenkiintoista on seurata myös yhtiön AI-strategian etenemistä ja näkymiä. Yhtiön tavoitteena on kasvattaa tekoälypohjaisten palveluratkaisujen osuus 35 %:iin liikevaihdosta vuoteen 2027 mennessä, ja Q3:lla tämä osuus oli noussut 5 %:iin.