Evli: Osakkeen arvo laskee torstaina yli 90 %

Olemme poistaneet väliaikaisesti Evliltä suosituksemme sekä tavoitehintamme, sillä Evlin ja Fellow Financen järjestelyn toteutuksen aikana (31.3.–3.4.) Evlin arvo koostuu ainoastaan yhtiön pankkiliiketoiminnasta. Näin ollen osakkeen arvo laskee torstaista alkaen vain murto-osaan sen nykyisestä kurssista. Tulemme palauttamaan Evlille varainhoitoliiketoiminnan mukaisen suosituksen sekä tavoitehinnan, kun kaupankäynti uuden yhtiön osakkeella alkaa arviolta ensi maanantaina 4.4.

Yhtiö julkaisi viime perjantaina olennaisia tietoja järjestelyn toteutuksen vaikutuksesta osakkeeseen

Evli julkaisi viime perjantaina tarkentavia tietoja liittyen järjestelyyn, jossa se irrottaa varainhoitoliiketoimintansa jakautumalla ja Fellow Finance sulautuu osaksi Evlin pankkitoimintaa jatkavaa yhtiötä. Olemme aiemmin käsitelleet järjestelyn ehtoja sekä sen vaikutuksia kummankin yhtiön liiketoimintaan täällä. Uusin tiedote täsmentää Evlin osakkeen sisältämien oikeuksien kehitystä järjestelyn toteutuspäivämäärän ympärillä, ja tiedotteen sisältämät tarkennukset ovat osakkeenomistajan kannalta äärimmäisen merkityksellisiä. Kehotammekin sijoittajia lähipäivinä erityiseen tarkkaavaisuuteen kaupankäynnissä Evlin osakkeella.

Järjestelyn välipäivinä Evlin osakkeen hinnoittelu muuttuu rajusti

Ensi maanantaina (4.4.) kaupankäynnin on tarkoitus alkaa sekä Evli Oyj:n (Evlin varainhoitoliiketoiminta) että Fellow Pankin (Fellow Finance ja Evlin pankkiliiketoiminta) osakkeilla Helsingin pörssin päälistalla. Virallisesti jakautuminen tapahtuu kuitenkin lauantaina 2.4., jolloin jakautumisvastikkeena saatavat uuden Evli Oyj:n osakkeet rekisteröidään omistajien arvo-osuustileille. Ollakseen oikeutettu jakautumisvastikkeena jaettaviin Evlin varainhoitoliiketoiminnan osakkeisiin on sijoittajan täytynyt ostaa nykyisen Evli Pankin osakkeita viimeistään keskiviikkona 30.3. Seuraavan kahden pörssipäivän (31.3.–1.4.) aikana toteutettu ostotoimeksianto antaa siten oikeuden ainoastaan Evlin jäljelle jäävään pankkiliiketoimintaan, johon Fellow Finance sulautuu lauantaina 2.4. Sijoittajan on äärimmäisen tärkeää huomioida, että näiden päivien aikana Evlin osakkeen arvo on vain murto-osa sen nykyisestä kurssista. Tässä mielessä jakautumisvastike "irtoaa" osingon lailla osakekurssista torstaina 31.3., eikä rajua kurssireaktiota tule tulkita johtuvaksi kummankaan yhtiön liiketoimintojen näkymien muutoksesta.

Fellow Financen osakkeen nykykurssi sekä sulautumisen vaihtosuhde huomioiden arvioimme Evli Pankin osakkeen hinnan laskevan torstaina noin 0,50 euron tasolle. Sulautumisen täytäntöönpanosta (2.4.) eteenpäin Fellow Pankin arvostus perustuu 1) Evlin pankkiliiketoiminnan ja Fellow Financen yhteenlaskettuun markkina-arvoon sekä 2) Evlin, Taalerin ja TN Venturesin tekemään noin 11,7 MEUR:n suunnattuun osakeantiin.

Evlin listautuvaa varainhoitoliiketoimintaa (uusi Evli Oyj) tulee hinnoitella kuin ennen järjestelyä

Olemme luonnollisesti huomioineet pankkitoiminnan irrottamisen vaikutukset yhtiön liiketoimintaan jo aiemmin, ja edellinen yhtiöpäivityksemme Evlistä on kirjoitettu pelkän varainhoitoliiketoiminnan näkökulmasta. Tulemme palauttamaan Evlille päivitetyn suosituksen sekä tavoitehinnan, kun listautuminen on toteutettu ja kaupankäynti uudella osakkeella alkaa. Tämä tapahtuu nykytiedon valossa ensi maanantaina 4.4. Huomautamme, että listautuvan Evli Oyj:n osaketta tulee karkeasti hinnoitella lähes vastaavasti kuin ennen järjestelyä, sillä irtautuvan pankkiliiketoiminnan arvo on hyvin pieni suhteessa konsernin muiden osien arvoon (~3 %). Näin ollen edellinen päivityksemme Evlistä antaa hyvän indikaation uuden yhtiön hyväksyttävästä arvostustasosta.