Evli Q3 tiistaina: odotuksissa kohtuullinen tulos

Evli julkistaa Q3-tuloksensa ensi tiistaina poikkeuksellisesti noin klo 17.00. Yhtiön Q3 on sujunut kohtuullisesti ja ennustamme tuloksen pysyvän lähellä vertailukauden hyvää tasoa. Olemme tehneet ennusteisiimme vain marginaalisia tarkistuksia ennen Q3-tulosta. Q3-raportissa huomiomme kiinnittyy tuloksen ohella yhtiön kulukehitykseen sekä IT-hankkeen etenemiseen.

Ennustamme Evlin Q3-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 6 %:lla 17,1 MEUR:oon. Yhtiön hallinnoitava varallisuus on jatkanut Q3:lla kasvuaan hyvin sujuneen uusmyynnin (Q3-nettomerkinnät n. 200 MEUR) ja myönteisen pääomamarkkinakehityksen vetämänä. Hallinnoitavan varallisuuden kasvusta valtaosa on kohdistunut yhtiön perinteisiin sijoitusrahastoihin ja erityisesti korkorahastoihin. Tämä heikentää osaltaan hallinnoitavan varallisuuden mixiä ja hautaa osan hallinnoitavan varallisuuden kasvusta alleen. Kokonaisuudessaan ennustamme Varainhoito-segmentin liikevaihdon kasvavan 7 %:lla 14,3 MEUR:oon. Neuvonanto & yritysasiakkaat -segmentin toimeksiantoaktiviteetti on ollut Q3:lla kohtuullinen ja odotamme segmentin liikevaihdon olevan lähellä vertailukauden tasoa (oletamme Relaisin IPO-palkkion näkyvän vasta Q4-luvuissa). Konsernitoimintojen liikevaihdon odotamme niin ikään olevan vertailukauden tasolla 0,8 MEUR:ssa.

Q3-raportissa kiinnitämme erityistä huomiota yhtiön kulukehitykseen. Evli sai Q3:n aikana päätökseen pitkään kestäneen IT-uudistuksen, jonka seurauksena yhtiö uudelleenjärjesteli konsernin hallinto- ja tukitoimintoja. IT-uudistuksen valmistumisen pitäisi tarjota yhtiölle selviä kustannushyötyjä, mutta ne tulevat arviomme mukaan näkymään asteittain Q4:sta alkaen. Ennustamme kulutason kasvavan hieman vertailukaudesta kasvavien poistojen seurauksena ja liikevoiton laskevan tämän myötä 4,6 MEUR:oon (Q3’18: 5,0 MEUR). EPS-ennusteemme on 0,16 euroa (Q3’18: 0,20 euroa) ja se sisältää pienet tuotot osakkuusyhtiö NHC:ltä.

Kulukehityksen lisäksi seuraamme mielenkiinnolla yhtiön etenemistä tuoteporfolion laajennuksessa. Evlin pääomarahastojen pääomat olivat Q2:n lopussa noin 750 MEUR ja yhtiö on kyennyt lanseeraamaan varsin lyhyessä ajassa useita pääomarahastoja (Hoiva, Vuokratuotto, Private Equity, Growth). Odotamme yhtiöltä uusia tuotelanseerauksia vielä loppuvuoden aikana ja kaikki kommentit tähän liittyen ovat tervetulleita.

Evli on ohjeistanut tilikauden 2019 tuloksen olevan selvästi positiivinen. Vaikka ohjeistus onkin todella konservatiivinen, odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa. Johdon markkinakommentit ovat todennäköisesti edelleen suhteellisen varovaiset heikkenevästä makroympäristöstä ja kohollaan olevasta epävarmuudesta johtuen.