Evli julkaisee Q3-raporttinsa keskiviikkona 28.10. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen laskevan selvästi vertailukauden hurjalta tasolta, mikä selittyy täysin tuottopalkkioiden normalisoitumisella. Taustalla jatkuvien palkkioiden kasvu on kuitenkin edelleen erittäin vahvaa (+22 %). Yhtiön uusmyynti on kehittynyt Q3:lla vaisusti, ja nykyinen taso on reippaasti alle Evlin potentiaalin. Tulosinfon keskeistä antia ovatkin johdon kommentit mahdollisista korjaavista toimenpiteistä tämän osalta. Näkymät ovat todennäköisesti hieman aiempaa varovaisemmat johtuen kasvaneesta epävarmuudesta markkinoilla.

Liikevaihto laskee reippaasti tuottopalkkioiden vetämänä

Ennustamme Q3-liikevaihdon laskevan 28 MEUR:oon (Q3'25: 35 MEUR). Laskun taustalla ovat vertailukauden poikkeuksellisen korkeat tuottosidonnaiset palkkiot, joiden taso laskee murto-osaan vuodentakaisesta. Taustalla operatiivinen kehitys on kuitenkin vahvaa, ja Varainhoidon jatkuvat palkkiot kasvavat 22 %:lla. Hallinnoitavien varojen (AUM) odotamme kasvavan vain hieman 22,9 miljardiin euroon (Q2'26: 22,6 mrd.). Myynti on ollut kvartaalilla selkeä pettymys, ja arviomme mukaan nettomerkinnät jäävät alle 100 MEUR:oon. Suoritus on Evlin mittapuulla hyvin heikko, vaikka markkinatilanne onkin syyskuussa heikentynyt selvästi. Haemme tulosinfosta syitä vaisulle myynnille ja ennen kaikkea mahdollisia korjaavia toimenpiteitä myynnin suunnan kääntämiseksi. Päällisin puolin kaiken pitäisi olla kunnossa, ja Evlin tuotetarjonta sopii erinomaisesti nykyiseen markkinatilanteeseen.

Katseet kulukehityksessä

Odotamme Evlin liikevoiton laskevan 11,6 MEUR:oon (Q3'25: 18,1 MEUR) reippaan liikevaihdon laskun mukana. Varainhoidossa ennustamme liikevoiton olevan 12,4 MEUR, ja liikevoittomarginaali on vahva 42 %. Huomautamme, että Varainhoidon marginaali tulee käytännössä täysin jatkuvista palkkioista, mikä alleviivaa sen erinomaista tasoa. Investointipankin liikevoitto jää lievästi tappiolliseksi johtuen vaisusta liikevaihdosta. Kannattavuuden osalta huomiomme kiinnittyy erityisesti kulukehitykseen. Yhtiö on jo pidempään puhunut, että sen kulujen kasvupaine on hyvin rajallinen, vaikka liikevaihto kasvaisikin selvästi, ja tälle haetaan jälleen katetta Q3-raportilta. Näkemyksemme mukaan Evlillä ei pitäisi olla mitään ongelmia pitää kulujen kasvu hyvin maltillisena tulevina vuosina, sillä yhtiö on resursoitu erinomaisesti. Tuloslaskelman alimmilla riveillä ei pitäisi olla yllätyksiä, ja EPS:n odotamme asettuvan 0,31 euroon (Q3'25: 0,39 euroa).

Näkymät todennäköisesti hieman aiempaa varovaisemmat

Evli on ohjeistanut vuoden 2026 liiketuloksen olevan selvästi positiivinen. Ohjeistuksen informaatioarvo on tuttuun tyyliin olematon, emmekä usko yhtiön muuttavan ohjeistustaan nykyisessä epävarmassa ympäristössä. Uskomme yhtiön kommenttien markkinatilanteesta olevan napsun varovaisemmat kuin aiemmin, sillä syyskuussa markkinan epävarmuus vaikuttaisi tarttuneen aiempaa vahvemmin asiakkaiden päätöksentekoon koko toimialalla. Laajan tuotetarjonnan sekä vahvan korkopainotuksen myötä kommenttien yleissävyn pitäisi kuitenkin olla positiivinen.