Evli Q4 torstaina: Odotamme erinomaista lopetusta vuodelle

Evli julkistaa Q4-tuloksensa torstaina noin 11.00. Olemme tehneet ennusteisiimme pieniä positiivisia muutoksia tuoreen rahastomyyntidatan perusteella. Yhtiön loppuvuosi on sujunut positiivisissa merkeissä ja hallinnoitava varallisuus on kasvanut reippaasti. Odotammekin hyvää tulosta ja näkymien pitäisi olla markkinaepävarmuuksista huolimatta positiiviset. Odotamme yhtiön myös jatkavan taseensa keventämistä lisäosingoilla. Historiamme ensimmäistä Evlin tulosliveä voi seurata oheisesta linkistä 10.50 alkaen.

Jatkuvat palkkiot kasvavat, kertapalkkioissa heikkoutta

Ennustamme Evlin liikevaihdon olevan suunnilleen vertailukauden tasolla 30 MEUR:ssa. Liikevaihtoa tukee jatkuvien palkkioiden vahva kehitys, ja konsernin hallinnoivat varat (Q4’23e: 17,6mrd) ovat historian korkeimmalla tasolla omaisuusarvojen vahvan nousun sekä positiivisen uusmyynnin seurauksena. Konsernin oman taseen selvästi vahvaa vertailukautta heikommat tuotot sekä ei-jatkuvien tuottojen (pääosin investointipankki ja EAB:n mukana tullut ei-jatkuva liikevaihto) heikkous neutralisoivat kuitenkin konsernitasolla jatkuvien palkkioiden kasvun. Huomion arvoista on, että palkkioiden jakauma on huomattavasti vuodentakaista parempi jatkuvien palkkioiden osuuden ollessa selvästi korkeampi.

Odotamme erinomaista tulosta

Liikevoitto paranee merkittävästi EAB:n integraation isojen kertaerien rasittamasta vertailukaudesta ja ennustamme vahvaa 12 MEUR:n tulosta. Varainhoidon pitäisi tehdä erinomainen tulos, etenkin kun huomioidaan ei-jatkuvien palkkioiden (välitys ja tuottopalkkiot) heikkous. Ennustamme Varainhoidolle 10 MEUR:n liikevoittoa. Neuvonanto ja Yrityspalvelut segmentti tekee noin 1 MEUR:n tuloksen ja myös Konsernitoimintojen pitäisi olla selvästi voitollinen hyvien oman taseen tuottojen ansiosta. Tulostaso alkaa olla lähellä 2021 tehtyjä ennätystuloksia ja tuottopalkkioista oikaistuna tulos on laskelmiemme mukaan hyvin lähellä Evlin historian parasta kvartaalia. EPS:n ennustamme olleen 0,31 euroa.

Voitonjako tulee olemaan vuolasta

Yksi Q4-raportin mielenkiinnon kohteita on Evlin voitonjakopäätös. Evlin tase on ollut reippaasti ylikapitalisoitunut pankkitoiminnasta irtaantumisen jälkeen ja yhtiöllä ei toimialalle tyypillisesti ole pääomille selkeitä käyttökohteita. Yhtiö jakoi jo 2022 0,35 euroa lisäosinkoa ja ennustamme yhtiön jatkavan taseen keventämistä lisäosingoilla tulevina vuosina. 2023 osalta ennustamme yhtiön jakavan valtaosan tuloksestaan (1,01e/osake) sekä 0,50 euron lisäosingon. Yhteensä odotamme 1,51 euron kokonaisosinkoa. Huomautamme, että Evli ei ole antanut mitään ohjeistusta lisäosinkojen osalta ja näin ollen lisäosinkoon liittyy selvää epävarmuutta. Huomautamme kuitenkin, että taseen selkeä ylikapitalisaatio on fakta ja näin ollen yhtiön tulee jollain aikavälillä purkaa tasettaan tavalla tai toisella.

Näkymät ovat positiiviset ja yhtiö on positioitunut erinomaisesti nykyiseen markkinaan

Evli on historiallisesti ollut varsin konservatiivinen ohjeistaja. Pidämme todennäköisenä, että yhtiö tyytyy toteamaan tuloksensa olevan 2024 hyvällä tasolla. Vaikka ennustammekin yhtiöltä selvää tuloskasvua 2024, niin yhtiö tätä tuskin vielä uskaltaa ohjeistaa, sillä tuloskasvu on riippuvainen markkinatilanteen kehityksestä, eikä yhtiöllä ole 2023 tapaan EAB:n merkittäviä synergioita tarjoamassa vetoapua tulokselle. Yhtiön kommentit markkinatilanteesta ovat todennäköisesti optimistisia. Tämä on mielestämme enemmän kuin perusteltua, sillä Evli on seuraamistamme varainhoitajista todennäköisesti parhaiten positioitunut nykyiseen markkinatilanteeseen. Evlillä onkin mielestämme erinomaiset edellytykset jatkaa selvää tuloskasvua vahvan uusmyynnin siivittämänä.