Evli Q4 – vahva suorittaminen jatkuu
Tarkistamme Evlin tavoitehintamme 11,4 euroon (aik. 10,4 euroa) ja nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää). Evlin Q4-raportti oli kokonaisuutena erittäin vahva ja lähivuosien tuloskasvunäkymät ovat suotuisat, kunhan kulukuri pitää. Kohonneiden tulosennusteidemme valossa osake on edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu ja tämä yhdessä vahvan osinkotuoton (2017: 5,3 %) kanssa, pitää osakkeen tuotto-odotuksen edelleen erinomaisena.
Evlin Q4-raportti oli erittäin hyvä. Yhtiön liikevaihto kasvoi 33 %:lla 21 MEUR:oon ylittäen 18,9 MEUR:n ennusteemme kirkkaasti. Ylityksen taustalla oli Neuvonanto ja yritysasiakkaat -segmentti (N&Y), jossa investointipankin Q4 oli vielä odotuksiammekin vahvempi. Varainhoidossa tuottopalkkiot olivat myös odotuksiamme korkeammat. Yhtiön kulut nousivat hieman arvioimaamme enemmän odotuksia suuremmista bonusvarauksista johtuen, mutta tästä huolimatta liikevoitto 6,5 MEUR ylitti 6,1 MEUR:n ennusteemme. Yhtiö kirjasi Q4:lle vastoin odotuksiamme merkittävän 1,0 MEUR:n tuottopalkkion osakkuusyhtiö NHC:n rahaston irtaantumiseen liittyen ja tämän johdosta EPS oli lopulta 0,21 euroa ja ylitti 0,16 euron ennusteemme selvästi. Osinko 0,52 euroa oli linjassa 0,50 euron ennusteemme kanssa.
Katsauskaudella Evlin hallinnoitava varallisuus nousi odotuksiemme mukaisesti 11,2 miljardiin euroon. Kasvusta valtaosa tuli kansainvälisiltä asiakkailta ja yhtiön panostukset kansainväliseen myyntiin kantavat yhä selvemmin hedelmää. Kansainvälinen myynti tarjoaa yhtiölle merkittävää potentiaalia ja olemme nostaneet ennusteitamme kansainvälisen myynnin osalta. Johdon kommenttien perusteella yhtiö on myös edistynyt selvästi pääomarahastoliiketoiminnassaan ja Evlin pitäisi alkuvuoden aikana lanseerata uusi merkittävän kokoluokan kiinteistörahasto. Tämä on yhtiölle tärkeä päänavaus johtuen pääomarahastojen houkuttelevasta palkkiorakenteesta ja ennustettavasta palkkiovirrasta.
Evlin liikevaihtoennusteet nousivat 4-5 % ja liikevoittoennusteet 6-8 %. Kokonaisuutena odotamme yhtiöltä edelleen selvää tuloskasvua Varainhoidon vetämänä. Olemme kuluennusteidemme suhteen edelleen varovaisia johtuen etenkin IT-järjestelmäuudistuksen aikatauluun liittyvästä epävarmuudesta. Mikäli uusi IT-järjestelmä tuo johdon indikoimia tehokkuusparannuksia, on ennusteissamme edelleen nousuvaraa. Osinkoennusteemme ovat nousseet 8-9 %:lla ja odotamme osingon pysyvän edelleen selvällä kasvu-uralla tuloksen kanssa.
Päivitetyillä ennusteillamme Evlin osake on edelleen aliarvostettu. Vuoden 2017 tuloksella laskettu P/E-kerroin on 14x ja vuoden 2018 ennusteella vain 12,5x. Osinkotuotto on yli 5 % ja siihen liittyvät riskit rajallisia. Suhteessa keskeisiin kotimaisiin verrokkeihin Evli on 10-20 % aliarvostettu. Tämä ei ole mielestämme perusteltua huomioiden yhtiön verrokkeja maltillisempi riskitaso. Osakkeen tuotto-odotus onkin mielestämme edelleen erinomaisella tasolla ja keskeiset riskit liittyvät lähinnä markkinatilanteen kestävyyteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Evli
Evli on pohjoismainen rahastotalo ja varainhoitaja, joka palvelee niin instituutio-, yritys- kuin yksityisasiakkaita. Meille vauraus merkitsee keinoa edistää hyvää niin yksilön kuin yhteiskunnan tasolla. Autamme yhteisöjä, yrityksiä ja yksityishenkilöitä kasvattamaan varallisuuttaan vastuullisesti, kokemukseemme, asiantuntemukseemme ja pohjoismaisiin arvoihin nojaten.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.01.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 71,4 | 74,7 | 78,4 |
kasvu-% | 19,00 % | 4,58 % | 5,04 % |
EBIT (oik.) | 21,3 | 23,1 | 24,0 |
EBIT-% (oik.) | 29,83 % | 30,87 % | 30,64 % |
EPS (oik.) | 0,71 | 0,79 | 0,82 |
Osinko | 0,52 | 0,60 | 0,65 |
Osinko % | 3,16 % | 3,42 % | |
P/E (oik.) | - | 23,98 | 23,16 |
EV/EBITDA | - | 16,75 | 15,97 |