Evli Q4’24 -ennakko: Varainhoidolta odotetaan kasvua

Evli julkistaa Q4-tuloksensa keskiviikkona noin klo 11.00. Odotamme yhtiön tärkeimpien tuloslukujen kehittyneen suotuisasti, vaikka konsernitason tulos laskee ennusteissamme vertailukauden huomattavista kertaluonteisista tuottoeristä johtuen. Varainhoidon uusmyynti puolestaan kehittyi loppuvuonna vaatimattomasti, joten tuloslukujen ohella mielenkiintomme kohdistuu jälleen johdon kommentteihin varainhoidon kysyntänäkymistä.

Pientä tarkennusta ennusteisiin raportin alla

Tulosennusteemme Q4:lle ovat hieman laskeneet ennen tulospäivää. Tämä johtuu tuottosidonnaisista palkkioista, joita emme kvartaalin vaisun pääomamarkkinakehityksen takia odota vuoden viimeiselle kvartaalille kirjattavan lainkaan. Hallinnoitavien varojen tai neuvonantopalveluiden kehityksestä ei puolestaan ole tihkunut aiempia arvioitamme kontraavaa tietoa. Pienten ennustelaskujen seurauksena vuoden 2024 liikevoittoennusteemme laski noin 2 %.

Varainhoito jatkaa kasvussa

Odotamme Evlin liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta. Tämä selittyy ei-jatkuvilla erillä, sillä vertailukaudella konsernin omat korkotuotot olivat poikkeuksellisen korkeat ja palkitsemispalveluiden liikevaihto kirjattiin vielä Evlin tuloslaskelmalle. Evlin arvokkaimman osan eli varainhoitopalveluiden liikevaihdon odotamme puolestaan jatkaneen kasvussa hallinnoitavien asiakasvarojen mukana.

Kvartaalitasolla kehityksen ei pitäisi kuitenkaan olla ollut erityisen vahvaa, sillä Evlin sijoitusrahastojen nettomerkinnät jäivät Q4:llä negatiivisiksi. Hallinnoitavaa varallisuutta kasvattivat kuitenkin rahastojen positiiviset arvonkehitykset. Vaihtoehtorahastoihinkaan emme odota virranneen olennaisesti uutta rahaa, joten hallinnoitavien varojen pitäisi olla kasvanut vain nimellisesti edelliskvartaalin lopun tasoon nähden. Ennusteemme varainhoidon liikevaihdoksi on 23,0 MEUR (Q4’24: 20,7 MEUR) ja vuoden lopun hallinnoitaviksi varoiksi 18,8 mrd. euroa.

Odotuksissa myös kelpo kannattavuutta

Operatiivisista segmenteistä varainhoitoliiketoiminnalta odotamme selvästi vertailukautta parempaa tulosta, kun segmentin liikevoitto kasvaa ennusteissamme 9,0 MEUR:oon (Q4’23: 6,6 MEUR).

Julkisten referenssien perusteella myös neuvonantopalveluilta on lupa odottaa hyvää kvartaalia. Segmentin liikevaihtoennusteemme on 1,8 MEUR ja liikevoittoennusteemme 0,6 MEUR. Muistutamme, että Neuvonanto ja yritysasiakkaat -segmentin raportoitu tulos koostuu nykyään puhtaasti Corporate Finance -liiketoiminnasta alkuvuonna toteutetun yritysjärjestelyn takia.

Kokonaisuudessaan ennusteemme konsernin Q4-liikevoitoksi on 9,1 MEUR (Q4’23: 10,9 MEUR) ja osakekohtaiseksi tulokseksi 0,25 euroa. Lasku vertailukaudesta selittyy liikevaihdon tapaan konsernitoimintojen kertaluonteisilla tuottoriveillä.

Osinkoa odotamme yhtiön jakavan päättyneeltä tilikaudelta avokätisesti, sillä tilikauden raportoitu tulos on poikkeuksellisen vahva. Tämä taas selittyy alkuvuonna toteutetulla Allshares -järjestelyllä (aikaisemmin Evli Alexander Incentives), josta yhtiö kirjasi merkittävän kertatuoton osakkeiden arvonnoususta. Osinkoennusteemme on 1,38 euroa osakkeelta sisältäen perusosingon lisäksi ylimääräistä voitonjakoa.

Myynnin piristyminen tarjoaisi tukea tuloskasvulle

Tulospäivänä mielenkiintomme kiinnittyy erityisesti rahastomyynnin näkymiin tämän ollessa varainhoitajan keskeisin tuloskasvuajuri. Vuosi 2024 alkoikin vahvasti, mutta vuoden jälkipuolisko sujui myynnin osalta selvästi heikommin, vaikka yleinen kysyntä sijoitusrahastoille vaikutti olleen koko markkinan osalta varsin pirteää. Kuulemmekin mieluusti johdon ajatuksia aiheen tiimoilta, sillä kommentointi myynnin näkymistä on ollut perussävyltään positiivista. Myynnin piristyminen olisi tärkeää, sillä lähivuosien kasvuennusteemme vaativat tukea myös uusilta rahastomerkinnöiltä pelkkien arvonnousujen sijaan.