Evli Q4'25 -ennakko: Vahva vuosi saa arvoisensa päätöksen

Evli raportoi Q4-tuloksensa tiistaina 27.1.2026 noin klo 14.00. Uusmyynti on jatkanut Q4:llä erinomaista kehitystään, ja yhtiön vuoden 2025 suoritus on kaikilla mittareilla erinomainen. Q4-tulos tulee olemaan erittäin vahva, ja sitä tukevat merkittävät tuottopalkkiot. Raportin keskiössä ovat näkymät vuodelle 2026 sekä osinkoehdotus, jonka odotamme olevan avokätinen yhtiön vahvan taseen ja tuloksen myötä.

Varainhoito jatkaa kasvun veturina

Olemme nostaneet ennusteitamme hieman ylöspäin vahvojen tuottopalkkioiden vuoksi. Liikevaihdon selkärankana toimivat Varainhoidon jatkuvat palkkiot, joiden ennustamme kasvaneen hallinnoitavien varojen nousun myötä. Yhtiön uusmyynti on jatkanut erinomaisena Q4:llä, ja ennustamme nettomerkintöjen olevan yli 600 MEUR. Hallinnoitavat varat kipuavat jälleen uuteen ennätykseen, noin 21,8 miljardiin euroon. Uusmyynnissä mielenkiinto kohdistuu etenkin strategian kannalta tärkeiden vaihtoehtoisten tuotteiden sekä kansainvälisen myynnin kehitykseen. Odotamme molemmissa hyvää kehitystä, ja etenkin vaihtoehtoisissa paluu reippaampaan kasvuun vaisun Q3:n jälkeen olisi toivottavaa.

Odotamme Varainhoidon liikevaihdon olevan jälleen erittäin korkea (Q4’25e: 29,2 MEUR), kasvaen 10 % vertailukaudesta. Liikevaihto saa selkeää tukea tuottopalkkioista, joiden odotamme olevan vahvalla tasolla, noin 5 MEUR. Varainhoidon numeroissa tärkein yksittäinen asia on rahastojen hallinnointipalkkioiden kehitys. Erinomaisesta uusmyynnistä huolimatta rahastojen hallinnointipalkkiot olivat Q3:lla suhteellisesti hyvin vaisulla tasolla. Yhtiö selitti tätä palkkiopalautusten jaksotuksilla, ja näin ollen Q4:llä pitäisi numeroissa näkyä selvä tasokorjaus. Investointipankin ja konsernitoimintojen (oman taseen tuotot) odotetaan pysyvän vakaalla tasolla ilman merkittäviä yllätyksiä.

Kulupuolella pitäisi palata normaaliin

Odotamme Evlin oikaistun liikevoiton asettuvan Q4:llä 11,8 MEUR:oon ja kasvavan 15 % vertailukaudesta. Liikevoittomarginaalin ennustamme olevan 38 %, kun odotuksia vahvempi tuloskehitys nostaa takautuvasti bonusvarauksia. Yhtiön kulutaso oli Q3:lla poikkeuksellisen korkea, mutta arviomme mukaan se johtui pitkälti juuri takautuvista bonusvarauksista sekä tietyistä kertaluontoisista eristä. Yhtiö on kertonut tavoittelevansa hyvin vaatimatonta kulukasvua lähivuosina, ja näille puheille olisi jälleen tärkeää saada katetta heikon Q3-kehityksen jälkeen. Tuloslaskelman alariveillä vähemmistöjen tulososuus säilynee tavallista korkeammalla tasolla, sillä tuottopalkkiot tulevat pääosin rahastoista, joissa on mukana vähemmistöomistajia. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen olevan 0,29 euroa, kasvaen 16 %.

Katseet osingossa ja vuoden 2026 kasvunäkymissä

Evli on historiallisesti ohjeistanut hyvin konservatiivisesti, emmekä odota tähän käytäntöön muutosta. Yhtiö toteaakin luultavasti liikevoiton olevan selvästi positiivinen, jolloin ohjeistuksen informaatioarvo jää olemattomaksi. Evli lähtee vuoteen 2026 erinomaisista asemista: hallinnoitava varallisuus on ennätystasolla ja uusmyynti vetää historiallisen hyvin. Johdon kommentit mukailevat varmasti tätä, joskin oletamme heidän korostavan markkinaan liittyvää epävarmuutta. Sijoittajien kannalta raportin yksi kohokohdista on hallituksen osinkoehdotus. Evlin tase on erittäin vahva, eikä yhtiöllä ole syytä kitsastella osingonjaossaan. Vaikka yhtiö ei ole todennut tätä virallisesti, se tavoittelee näkemyksemme mukaan osingon tasaista kasvattamista. Ennustamme yhtiön jakavan osinkoa 1,20 euroa osakkeelta, mikä vastaa lähes koko tuloksen jakamista osinkoina. Lisäksi seuraamme johdon kommentteja uusmyynnin kehityksestä, erityisesti kansainvälisen myynnin ja vaihtoehtoisten tuotteiden osalta, jotka ovat yhtiön pitkän aikavälin kasvun keskeisiä ajureita.