Lähde: Inderes & Bloomberg (3 ennustetta, 3.8.2026 konsensus)

Exel Composites julkaisee Q2-raporttinsa perjantaina 14.8. noin kello 8. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen reippaan kasvun jatkuneen ennätysvahvan tilauskannan ja suotuisana jatkuneen markkinatilanteen tukemina. Odotamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa merkittävästä tuloskasvusta, mutta huomiomme kiinnittyy erityisesti kommentteihin toimitusten ajoittumisesta vuosipuoliskojen välillä sekä Intian tehtaan volyymikasvun vauhdista.

Vahva tilauskanta ja hyvä kysyntätilanne ajavat arviomme mukaan reipasta liikevaihdon kasvua

Odotamme Exelin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 19 %:lla 29,5 MEUR:oon, mikä on aavistuksen suppean konsensuksen yläpuolella. Arvioimme kasvun keskeisenä ajurina toimineen Q1:llä ennätystasolla säilyneen tilauskannan (99 MEUR). Tilauskantaa ovat pullistaneet erityisesti loppuvuodesta 2025 kotiutetut suuret kaapeliydinsopimukset, joiden käsityksemme mukaan aikaistuneet toimituspyynnöt vauhdittivat myös jo Q1:n kehitystä. Samalla yhtiön pohjakysyntä säilyi alkuvuodesta myös hyvällä tasolla (Q1:n saadut tilaukset 30 MEUR), ja arvioimme sen jatkuneen myös menneen kvartaalin aikana. Lisäksi arvioimme Intian tehtaan volyymikasvun olleen nousujohteista hallittua ylösajoa mukaillen, mutta jäämme tarkkailemaan yhtiön kommentteja kulmakertoimen osalta. Q1:n tavoin asiakkaiden aikaistuneet tai lykkääntyneet toimituspyynnöt suuriin puitesopimuksiin liittyen ovat voineet vaikuttaa kvartaalin kehitykseen, mikä heikentää lyhyen aikavälin ennustettavuutta.

Tulostaso nousee volyymien vetämänä

Ennustamme Exelin oikaistun liikevoiton nousseen vertailukaudesta 1,4 MEUR:oon, mikä vastaa 4,8 %:n liikevoittomarginaalia. Odotamme liikevaihdon kasvun ajaneen tulosparannusta, mikä parantaa tehtaiden käyttöasteita. Lisäksi arvioimme yhtiön jatkaneen myös alkuvuoden kulukuria. Lievästi negatiivisesti arvioimme sen sijaan vaikuttaneen Intian tehtaan edelleen jatkuneen ylösajon, jossa tuotantotehokkuus ei ole vielä optimaalisella tasolla. Ennusteemme eivät sisällä kertaeriä. Konsensuksen osalta ei ollut saatavilla oikaistun liikevoiton ennustetta, mutta arvioimme raportoidun tulosennusteen olevan noin samalla tasolla. Konsensusodotus (1,6 MEUR) on hieman meidän ennustettamme korkeammalla. Alariveillä odotamme rahoituskulujen ja verojen olleen normaaleilla tasoillaan, mutta muistutamme, että konsernin sisäisten lainojen ei-kassavirtavaikutteiset valuuttakurssimuutokset voivat heiluttaa rahoituskuluja.

Ohjeistuksen toisto odotuksissa, katseet H1:n ja H2:n välisessä dynamiikassa

Odotamme Exelin toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan sen liikevaihto (2025: 103 MEUR) ja oikaistu liikevoitto (2025: 3,6 MEUR) kasvavat merkittävästi vuoteen 2025 verrattuna. Yhtiö on kommentoinut kasvun painottuvan vuoden toiselle puoliskolle. Arvio perustuu tilauskannan realisoitumisen ajoitukseen, jota ohjaavat asiakkaiden toimituspyynnöt sekä projektien aikataulut. Arvioimme kuitenkin kasvun vuosipuoliskojen välillä olevan melko tasaista vahvan Q1:n toteuman ja ennustamamme Q2:n myötä. Exel myös kommentoi jo Q1-tuloksen yhteydessä, että asiakkaiden lopulliset toimituspyynnöt ohjaavat toimitusten ajoitusta, mikä voi heijastua kvartaalikohtaiseen kehitykseen. Siten mielestämme ei voi pitää poissuljettuna, että H1:n kasvu on samalla tasolla H2:n kanssa tai jopa tätä korkeampi. Koko vuoden ohjeistukseen tällä ei luonnollisesti olisi vaikutusta. Ennen raporttia ennustamme yhtiön liikevaihdon nousevan tänä vuonna 125 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton puolestaan 7,7 MEUR:oon.

Lukujen ja ohjeistuksen lisäksi jäämme seuraamaan yhtiön kommentteja markkinatilanteesta ja myyntiputken kehityksestä. Erityisen kiinnostuksemme kohteena ovat mahdolliset kommentit vahvana olleen Energia-asiakastoimialan myyntiputkesta sekä suurten johdinydintilausten toimitusten tarkemmasta ajoittumisesta. Luonnollisesti kiinnostuksen kohteenamme ovat myös muiden asiakastoimialojen kysyntätilanne sekä Lähi-idän tilanteen mahdolliset heijastevaikutukset tiettyihin segmentteihin tai kustannuksiin. Arvioimme markkina-aktiivisuuden jatkuneen kuitenkin varsin hyvänä, kun peilaamme tilannetta laajemman teollisuussektorin tähänastisiin tulosjulkistuksiin.