Exel Q1 torstaina - odotamme selvästi heikkoa vertailukautta parempia numeroita

Exel Composites julkaisee Q1:n liiketoimintakatsauksensa torstaina kello 9:00. Odotamme yhtiön parantaneen tulostaan selvästi erittäin vaisuun vertailukauteen nähden, mitä selittää Euroopan talouden suotuisan kehityksen myötä viime vuotta parempi kysyntä ja toisaalta myös alempi kiinteiden kustannusten taso. Ohjeistuksensa yhtiö tulee arviomme mukaan toistamaan, vaikka viime viikolla varmistuneen Kiinan yritysoston ansiosta kasvu- ja tuloskasvunäkymän kuluvalle vuodelle pitäisi olla vuoden vaihdetta asteen vahvempi (2017 ohjeistus on annettu yhtiön silloiselle liiketoimintarakenteelle).

Arvioimme Exelin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 4,3 % vertailukauteen nähden 18,8 MEUR:oon. Liikevaihdon pitäisi arviomme mukaan kasvaa kaikilla asiakastoimialoilla, sillä Euroopan talous (80 % Exelin liikevaihdosta) on kehittynyt alkuvuoden aikana suotuisasti, minkä arvioimme heijastuneen varovaisen positiivisesti myös Exelille tärkeiden investointi-hyödykkeiden kysyntään. Asiakassektoreista telekommunikaation tilanne on edelleen haastava, mutta muiden teollisuussektoreiden, kuljetusvälineiden, rakentamisen ja kuluttajatuotteiden pitäisi nostaa mielestämme yhtiö lievään kasvuun. Exelin liikevoiton arvioimme kohoavan Q1:llä 1,0 MEUR:oon, mikä vastaa Exelille välttävää 5,3 %:n liikevoitto-marginaalia. Selvää tulosparannusta ajaa liikevaihdon kasvu, joka heijastuu korkeiden bruttomarginaalien takia vahvalla vivulla yhtiön tulokseen. Lisäksi yhtiön kiinteä kustannustaso on arviomme mukaan jonkun verran vertailukautta matalampi viime vuoden aikana toteutettujen tehostustoimien ansiosta. Absoluuttisesti hyvään tulokseen Exelillä ei kuitenkaan ole arviomme mukaan vielä Q1:llä edellytyksiä, sillä ennusteillamme liikevaihtotaso jää yhtiön kulurakenteeseen nähden matalaksi ja myös tappiollinen Australian yksikkö nakertaa edelleen yhtiön numeroita. Normaalien rahoituskulujen ja verojen jälkeisen oikaistun EPS:n arvioimme olleen Q1:llä 0,08 euroa osakkeelta.

Exel antoi kuluvalle vuodelle tilinpäätöksen yhteydessä ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön nykyisellä rakenteella liikevaihto kasvaa ja oikaistu liikevoitto on viime vuotta korkeampi. Viime vuonna Exel teki 73,1 MEUR:n liikevaihdolla 2,6 MEUR:n oikaistun liikevoiton. Arvioimme yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q1-raportissa, vaikka viime viikolla varmistunut Kiinan yritysosto tukee kasvu- ja tuloskasvunäkymää orgaanisesti. Yhtiöllä ei pitäisi olla mielestämme mitään vaikeuksia ohjeistuksensa saavuttamisessa, sillä vertailuluvut ovat alhaiset, yhtiö saa epäorgaanista tukea 8:lle kuukaudelle ja markkinan pitäisi olla elpymään päin. Ennustamme Exelin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 9,6 % 80,1 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton 4,8 MEUR:oon, joten varsinkin tuloksen suhteen odotamme Exeliltä huomattavaa parannusta tänä vuonna. Mahdollista ohjeistuksen tarkastusta odotamme kuitenkin aikaisintaan loppuvuodesta. Tuloksen ja ohjeistuksen lisäksi huomiomme kiinnittyy yhtiön markkinakommentteihin. Arviomme mukaan markkinatilanteen pitäisi olla paranemaan päin sekä Euroopassa että Kiinassa globaalin talouden luottamus-indikaattorien vahva kehitys huomioiden. Tämän arvioimme jo heijastuneen Exelin uusiin tilauksiin, mutta suoraa näkyvyyttä tilauskanta ei edes H2:lle asti tule tarjoamaan.