Exel Q4 perjantaina: Haastava vuosi päätökseen

Exel julkaisee Q4-raporttinsa perjantaina noin kello 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen selvästi vertailukaudesta vaisuiksi jääneiden uusien tilausten sekä korkeintaan tyydyttävällä tasolla ollutta tilauskantaa heijastellen. Liikevaihdon laskua heijastellen odotamme yhtiön operatiivisen tuloksen olevan myös vaisulla tasolla. Lukujen lisäksi mielenkiinnon kohteenamme ovat luonnollisesti kuluvan vuoden ohjeistus sekä kommentit strategian edistymisestä (ml. mahdollinen taseen vahvistaminen).

Odotamme liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta

Exelin lähtökohdat Q4:lle olivat tilauskannan (Q3’23; 28 MEUR vs. Q1-Q2: 26 MEUR) puolesta hieman edellisiä kvartaaleja paremmat erittäin vaisuksi jäänyttä Q3:n kehitystä peilaten. Sen sijaan uudet tilaukset olivat edelleen pehmeällä tasolla (Q3: 23 MEUR), jonka taustalla oli yhtiön mukaan etenkin suurten tilausten puuttuminen Pohjois-Amerikan tuulivoimamarkkinalla sekä sen asiakkaisiin vaikuttanut kysynnän yleinen heikentyminen. Tätä heijastellen odotammekin yhtiön liikevaihdon laskeneen selvästi vertailukaudesta ja asettuneen 26,2 MEUR:oon. Asiakastoimialoista jäämme seuraamaan etenkin kommentteja Tuulivoiman kehityksestä, jolle viime vuosi on ollut erityisen haastava.

Ennustamme operatiivisen tuloksen olleen vain hieman plussalla

Ennustamme Exelin operatiivisen tuloksen laskeneen myös vertailukaudesta ja olleen 0,3 MEUR. Arvioimme matalamman liikevaihtotason painaneen kannattavuutta huomioiden myös yhtiön kulurakenteen tietyin osin kiinteä perusluonne, vaikka yhtiö onkin pyrkinyt tehostamaan organisaatiorakennettaan kuluvan vuoden aikana (mm. USA:n toimintojen henkilöstövähennykset). Vastaavasti raportoidun tuloksen arvioimme painuvan reippaasti pakkaselle (-4,0 MEUR) USA:n toimintoihin tehtävän 4,3 MEUR:n alaskirjauksen myötä. Puolestaan rahoituskulujen odotamme olleen noin normaaleilla tasoilla ja verojen nollissa tappiollista tulosta peilaten. Tätä kokonaiskuvaa peilaten ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen -0,37 euroon. Tappiollista tulosta ja haastavaa taseasemaa peilaten emme odota yhtiön maksavan osinkoja.

Ohjeistus ja strategian edistyminen kiinnostuksen kohteena

Kuluvana vuonna odotamme Exelin liikevaihdon kasvavan 8 % 109 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton nousevan 3,3 MEUR:oon. Yhtiön ohjeistuskäytäntöihin käännettynä tämä arviomme mukaan tarkoittaisi liikevaihdon kasvua ja oikaistun liikevoiton paranevaa tai merkittävää paranemista. Nykyiset odotuksemme eivät ole erityisen vaativia kysynnän elpyessä ja yhtiön onnistuessa tehokkuusnostoissaan, mutta varsinkaan yhtiön kysyntänäkymien osalta välitöntä helpotusta ei vaikuta olevan näköpiirissä teollisten loppukysyntöjen vaisuina säilyneitä lyhyen aikavälin näkymiä heijastellen, erityisesti yhtiön suurimmalla maantieteellisellä markkina-alueella Euroopassa. Tätä peilaten mielenkiintomme kohteena raportilla on kuitenkin numeroiden lisäksi etenkin kommentit kysyntätilanteen kehityksestä (ml. Q4:n tilauskertymä).

Seuraamme Q4-raportilla myös tase- ja rahoitusaseman kehitystä (ml. kassavirta), sillä USA:n toimintojen uudelleenjärjestelyyn liittyvän alaskirjauksen myötä yhtiön taseriskit ovat mielestämme koholla. Sen sijaan akuuttia likviditeettiriskiä emme näe, mikäli sen käyttämän lyhytaikaisen yritystodistusmarkkinan likviditeetti pysyy suosiollisena. Tätäkin heijastellen jäämme seuraamaan myös mahdollisia kommentteja uuden strategian edistymisestä (ml. hiljattain tiedotettu Belgian tehtaan strateginen tarkastelu).