F-Secure raportoi aamulla kasvun osalta odotetut ja kannattavuuden osalta hieman odotuksiamme pehmeämmät luvut. Etenkin myynnin ja markkinoinnin kulujen nousu oli odotuksiamme voimakkaampaa yhtiön panostaessa entistä voimakkaammin kasvuun. Isossa kuvassa kannattavuus ja kassavirta olivat silti edelleen erittäin hyvällä tasolla ja koko vuoden osalta näkymät ovat ennallaan.

Liikevaihto odotetun vakaassa kasvussa

F-Securen Q2-liikevaihto kasvoi 4,3 % 27,5 MEUR:oon ja oli pitkälti linjassa 27,6 MEUR:n ennusteemme kanssa. F-Securelle tärkeä kumppanikanava kasvoi 4,3 % ja suoramyyntikanava kasvoi 4,1 %. F-Securen kasvua Q2:lla vauhditti erityisesti uusien tuotteiden myynti ja myös vahvistunut dollari antoi jossain määrin myötätuulta kasvulle. Kumppanikanavassa uusimman F-Secure TOTALin version käyttöönotto pääsi hyvin käyntiin Q2:lla, kun kuusi kumppania lanseerasi palvelun. Siirtymä TOTALiin ja sitä kautta asiakaskohtaisen liikevaihdon kasvattaminen on keskeinen kasvuajuri F-Securelle tulevina vuosina kumppanikanavassa. TOTAL-paketin kasvavan myynnin kautta keskimääräinen asiakaskohtainen liikevaihto oli kasvussa myös suoramyyntikanavassa.

Jakautumisjärjestely näkyi ennakoidusti kulurakenteen kasvussa

F-Securen oikaistu liikevoitto oli Q2:lla 9,7 MEUR (Q2’21: 11,4 MEUR) ja alitti 11,1 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu liikevoittomarginaali heikkeni vertailukaudesta ja oli 35,5 % (Q2’21: 43,5 %). F-Securen kulurakenne oli odotetusti nousussa, kun yhtiö vahvistaa omaa hallintoaan, järjestelmiään ja tuotekehitystään itsenäisenä yhtiönä, joiden myötä yhtiön vuositason kulut nousevat noin 4-5 MEUR. Samalla yhtiö maksaa WithSecurelle siirtymäkaudella tietyistä konsernitoiminnoista ja teknologian hyödyntämisestä sekä tuotekehityksestä palvelumaksua, joiden kesto vaihtelee 3-18kk välillä. Operatiivinen kulutaso oli kuitenkin hieman odotuksiamme korkeampi Q2:lla, mikä selittää ennustealitusta. Lisäksi bruttokatteessa (90,5 %) nähtiin pieni notkahdus vertailukaudesta (Q2’21: 92,3 %). Listautumis- ja jakautumisjärjestelystä aiheutui Q2:lle noin 3,0 MEUR kertaeriä, jotka painoivat raportoitua liikevoittoa (6,8 MEUR).

Raportissa selvisi myös F-Securen jakautumisen jälkeinen itsenäinen tase. Tase jätettiin odotustemme mukaisesti kevyeksi ja kassavarat olivat Q2:n lopussa 5,9 MEUR. Jakautumisjärjestelyyn liittyvät saamiset ja velat huomioiden nettokassa oli puolestaan 1,8 MEUR. Taseen omavaraisuusaste H1’22 lopussa oli 18,8 %. F-Securen vuolaat kassavirrat vahvistavat nettokassaa jo selvästi tämän vuoden loppuun mennessä.

Kasvunäkymät odotetusti ennallaan

F-Secure toisti odotusten mukaisesti tälle vuodelle 4-6 %:n liikevaihdon kasvua ja noin 40 %:n oikaistua EBITA-marginaalia ennakoivan ohjeistuksensa. Siten tälle vuodelle 5 %:n kasvua ja 40 %:n oikaistua EBITA-marginaalia odottavaan ennusteeseemme ei kohdistu olennaisia muutostarpeita. F-Securen tänä vuonna kasvavaa kustannusrakennetta kompensoi bruttokatteen kasvu, sillä yli 90 %:n bruttokatemarginaalilla liikevaihdon kasvu on erittäin kannattavaa. Keskipitkällä aikavälillä F-Secure tavoittelee korkeaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua ja yli 42 %:n EBITA-marginaalia.