F-Secure Q3 keskiviikkona: katseet yritystietoturvan orgaanisessa kasvuvauhdissa

F-Secure raportoi Q3-tuloksensa keskiviikkona klo 9.00. Yhtiön kasvu on Q3:sta alkaen täysin orgaanista ja huomio kiinnittyykin erityisesti yritystietoturvan kasvunopeuteen. MWR-kaupan myötä vahvistuneen tuoteportfolion ansiosta yhtiöllä on hyvät edellytykset jatkaa hyvää kasvua yritystietoturvassa tänä vuonna ja myös pidemmän aikavälin kasvuajurit ovat vahvoja. Heinäkuussa julkaistu F-Securen laaja analyysiraportti on edelleen ajankohtainen ja luettavissa täältä.

Ennustamme F-Securen Q3-liikevaihdon kasvaneen 9,5 % 55,3 MEUR:oon. Kasvu on Q3:sta alkaen täysin orgaanista, sillä viime kesänä ostettu MWR Infosecurity on mukana vertailukauden luvuissa. Arvioimme yritystietoturvan orgaanisen kasvun olleen alkuvuodesta noin 13 %:n tasolla. Odotamme vauhdin kiihtyneen Q3:lla ja yritystietoturvan liikevaihdon kasvaneen 17 % 31,2 MEUR:oon (Q3’18: 26,7 MEUR). Arvioimme kyberturvakonsultoinnin hyvän kehityksen lisäksi strategisesti tärkeiden havainnointi- ja reagointituotteiden (MDR ja EDR) toimineen kasvun ajureina. Kuluttajatietoturvassa odotamme vakaan kehityksen jatkuneen ja liikevaihdon kasvaneen prosentilla vertailukaudesta 24,0 MEUR (Q3’18: 23,8 MEUR).

F-Secure investoi strategiassaan merkittävästi yritystietoturvaan, eikä lyhyen aikavälin kannattavuus ole tällä hetkellä yhtiön pääfokuksessa. Ennustamme oikaistun käyttökatteen olleen Q3:lla vertailukauden tasolla 6,0 MEUR:ssa. MWR-kaupan poistoista oikaistun liiketuloksen ennustamme olleen 2,7 MEUR (Q3’18: 4,2 MEUR), mikä vastaa 5 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Vertailukauden tuloksesta on oikaistu myös muita yrityskauppaan liittyviä kustannuksia. Raportoidun liikevoiton odotamme parantuneen vertailukaudesta ja olleen 1,6 MEUR (Q3’18: 0,4 MEUR).

F-Secure ohjeistaa tänä vuonna yritystietoturvan liikevaihdon kasvavan yli 30 %, kuluttajatietoturvan liikevaihdon pysyvän noin vuoden 2018 tasolla ja oikaistun käyttökatteen olevan yli 21 MEUR sisältäen IFRS 16:n vaikutuksen. Odotamme F-Securen toistavan ohjeistuksensa Q3-raportissa ja ennusteemme koko vuoden 2019 osalta ovat linjassa ohjeistuksen kanssa (yritystietoturva +30,4 %, kuluttajatietoturva +1,3 % ja oik. EBITDA 22,4 MEUR).

F-Securen osakkeen arvostus (2019e EV/Liikevaihto 2,0x) on kyberturvasektorin kontekstissa ja yhtiön historialliseen arvostustasoon nähden matala. Arvostus nojaa paljon yritystietoturvan kasvuvauhtiin, minkä osalta markkinan luottamus ei ole vielä täysin palautunut viime vuoden kasvupettymysten jälkeen. Q3-raportissa yhtiöllä on jälleen näytön paikka osoittaa kiihtyvää orgaanista kasvua yritystietoturvassa, mistä alkuvuoden aikana on saatu ensimmäisiä positiivisia merkkejä.