F-Secure Q3 maanantaina: Vakaalle kasvunäkymälle haetaan vahvistusta
F-Secure raportoi Q3-tuloksensa maanantaina kello 8.30. Odotamme yhtiöltä vakaata kasvua ja heikkenevää tulosta, kun kannattavuutta rasittaa jakautumisen myötä kasvanut kulurakenne. Seuraamme raportissa erityisellä mielenkiinnolla yhtiön kommentteja kasvuajureista (kuten F-Secure TOTALin lanseerauksista kumppanikanavassa), ja miten heikentyvä talousympäristö näkyy asiakaspoistumassa sekä uusmyynnissä. Ainakin historiassa kuluttajatietoturva on ollut hyvin taantumakestävää liiketoimintaa. F-Securen vakaan kasvun jatkuessa osakkeen arvostus näyttää houkuttelevalta yhtiön vahvaan kassavirtaprofiiliin ja pääoman tuottoon suhteutettuna.
Odotamme vakaan kasvun jatkuneen
Ennustamme F-Securen liikevaihdon kasvaneen vajaa 5 % 27,7 MEUR:oon. Odotamme kumppanikanavan (2021: 79 % lv:sta) vetävän kasvua ja suoramyynnin kasvun olevan puolestaan hieman rauhallisempaa. F-Securen kasvua tukee asiakaskohtaisen liikevaihdon kasvu (TOTAL-paketin kasvava myynti) kumppanikanavassa sekä solmittujen uusien kumppanuuksien myynnin kehitys. Pientä myötätuulta raportoituihin kasvulukuihin tulee myös dollarin vahvistumisesta, sillä noin 15 % F-Securen liikevaihdosta tulee Pohjois-Amerikasta.
Itsenäisen organisaation rakentaminen painaa tänä vuonna kannattavuutta
Odotamme F-Securen Q3:n oikaistun liikevoiton olleen 10,2 MEUR (Q3’21: 12,0 MEUR), mikä vastaisi noin 37 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (Q3’21: 45 %). Heikentyvän kannattavuuden taustalla on kasvava kulurakenne, kun yhtiö panostaa oman hallinnon vahvistamiseen ja oman tuotekehityksen valmiuksien parantamiseen ollessaan itsenäinen pörssiyhtiö. Samalla kun F-Secure ajaa tänä vuonna omaa organisaatiotaan ja järjestelmiään ylös, maksaa yhtiö WithSecurelle siirtymäkaudella tietyistä konsernitoiminnoista ja teknologian hyödyntämisestä sekä tuotekehityksestä palvelumaksua, joiden kesto vaihtelee 3-18kk (jakautumisesta) välillä. Näin ollen lyhyellä aikavälillä yhtiö maksaa tietyiltä osin ”tuplakustannuksia”, joita ei kuitenkaan luokitella kertaeriksi tulosraportoinnissa. Arviomme mukaan listautumiseen liittyvät kertaerät raportoitiin jo Q2-tuloksessa, eikä Q3-tulosennusteemme sisällä mitään kertaeriä.
Kasvunäkymä kiinnostuksen kohteena taloustilanteen heikentyessä
Odotamme F-Securen toistavan 4-6 %:n liikevaihdon kasvua ja noin 40 %:n oikaistua EBITAa ennakoivan ohjeistuksensa. Ennusteemme on näkymien kanssa linjassa ja odotamme liikevaihdon kasvavan reilu 4 % ja oikaistun EBITAn olevan 40 %. F-Securen tänä vuonna kasvavaa kustannusrakennetta kompensoi bruttokatteen kasvu, sillä yli 90 %:n bruttokatemarginaalilla liikevaihdon kasvu on erittäin kannattavaa. Siten ennusteellamme oikaistu liikevoitto heikkenee tänä vuonna lopulta vain 7 % 42,6 MEUR:oon. Keskipitkällä aikavälillä F-Secure tavoittelee korkeaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua ja yli 42 %:n EBITA-marginaalia. Vuodelle 2023 odotamme tällä hetkellä vajaan 5 %:n kasvua vakaalla kannattavuudella. Talousnäkymän heikentyminen viime kuukausina kuitenkin luo tiettyä epävarmuutta lyhyen aikavälin kasvunäkymän ylle. Lähtökohtaisesti F-Securen tuotteiden kysynnän pitäisi olla melko riippumatonta talouden sykleistä, mutta korkea inflaatio ja nousevat korot voivat saada osan kuluttajista tinkimään myös tietoturvasta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
F-Secure
F-Secure on maailmanlaajuisesti toimiva suomalainen kyberturvallisuusyhtiö. F-Secure suunnittelee ja tarjoaa palkittuja tietoturvaan ja yksityisyydensuojaan liittyviä tuotteita ja palveluita, jotka auttavat miljoonia kuluttajia suojautumaan verkkouhilta. Tarjoamamme sisältää laajan valikoiman tietoturvatuotteita ja -palveluita liittyen loppukäyttäjän ja loppukäyttäjien ja heidän laitteiden suojaan, yksityisyydensuojaan, salasanojen ja verkkoidentiteetin hallintaan sekä reititinturvaan kuluttajan kotona verkkoon liitettyjen laitteiden suojaksi, sekä sillä on noin 16 miljoonaa tilaajaa kaikissa kanavissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 106,3 | 110,9 | 116,4 |
kasvu-% | 6,19 % | 4,36 % | 4,95 % |
EBIT (oik.) | 45,9 | 42,6 | 44,8 |
EBIT-% (oik.) | 43,19 % | 38,40 % | 38,50 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,20 | 0,20 |
Osinko | 0,00 | 0,07 | 0,17 |
Osinko % | 3,72 % | 9,02 % | |
P/E (oik.) | - | 9,58 | 9,28 |
EV/EBITDA | - | 7,67 | 6,19 |