Analyytikon kommentti
F-Secure Q4’25 -ennakko: Kasvulla edellytykset kiihtyä tänä vuonna
Tiivistelmä
- F-Securen Q4-liikevaihdon odotetaan laskeneen hieman vertailukaudesta, ennusteen ollessa 36,6 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 1 %:n laskua.
- Oikaistun EBITA:n odotetaan olevan 11,3 MEUR, mikä merkitsisi lievää laskua vertailukaudesta, johtuen bruttomarginaalin heikentymisestä ja panostuksista palvelu- ja tuotantokyvykkyyksiin.
- Vuoden 2026 näkymät ovat keskiössä, ja strategiset kumppanuudet Tier 1 -operaattoreiden kanssa voivat tukea kasvua H2'26:lla, mikä luo nousupainetta nykyisiin kasvuennusteisiin.
- F-Securen hallituksen odotetaan ehdottavan 0,04 euron osakekohtaista osinkoa, ja yhtiön on ohjattava rahavirtaansa velan maksuun, sillä velkaantuneisuus on vielä tavoitetason yläpuolella.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Q4'25e | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Inderes | |
| Liikevaihto | 37,0 | 36,6 | 36,9 | 147 | ||
| EBITA (oik.) | 11,8 | 11,3 | 11,0 | 49,7 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 10,4 | 9,6 | - | 42,7 | ||
| Liikevoitto | 6,7 | 7,7 | - | 35,0 | ||
| EPS (raportoitu) | 0,02 | 0,03 | 0,03 | 0,12 | ||
| Osinko/osake | 0,04 | 0,04 | 0,04 | 0,04 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 0,4 % | -1,1 % | -0,4 % | 0,3 % | ||
| EBITA (oik.) | 31,8 % | 30,9 % | 29,8 % | 33,9 % | ||
Lähde: Inderes & Modular Finance, 6 analyytikkoa (konsensus)
F-Secure julkaisee Q4-tuloksensa torstaina 5.2. klo 8.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja kannattavuuden laskeneen hieman vertailukaudesta ja koko vuoden osalta liikevaihdon polkeneen paikoillaan. Raportin suurin mielenkiinto kohdistuu luonnollisesti vuoteen 2026 ja yhtiön ohjeistukseen. Joulukuussa tiedotettu uusi Tier 1 -kumppani sekä toinen neuvottelujen alla oleva suuri sopimus ovat herättäneet toiveita kasvun piristymisen suhteen. Yhtiön näkymistä haetaankin tähän lisävahvistusta.
Odotamme liikevaihdon laskeneen lievästi Q4:llä
Ennustamme F-Securen Q4-liikevaihdon olleen 36,6 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 1 %:n laskua vertailukaudesta. Kumppanikanavassa (Q4’25e: 30,0 MEUR) odotamme kehityksen olleen vakaata. Täällä sulautetun tietoturvan (Q4'25e: 6,0 MEUR, +4 %) kasvu hautautuu Tietoturvapaketti-liikevaihdon (Q4'25e: 24,1 MEUR, -1 %) lievän laskun alle. Odotamme Saksassa haasteiden kanssa painivan kumppanin jarruttavan yhä kehitystä. Suoramyynnissä (Q4'25e: 6,6 MEUR, -6 %) odotamme trendin jatkuneen edellisen neljänneksen tavoin laskusuuntaisena, kun F-Secure optimoi kanavaa kannattavuus edellä.
Odotamme kannattavuuden heikentyneen aavistuksen vertailukaudesta
Odotamme F-Securen oikaistun EBITA:n olleen Q4:llä 11,3 MEUR, mikä tarkoittaisi lievää laskua vertailukaudesta (11,8 MEUR). Tämä vastaisi noin 31 %:n EBITA-marginaalia (Q4'25: 32 %). Kannattavuutta painoi vuonna 2025 (kuten myös Q4:llä) bruttomarginaalin heikentyminen, kun matalakatteisemman sulautetun tietoturvan osuus liikevaihdosta on noussut. Lisäksi yhtiö on jatkanut panostuksiaan palvelu- ja tuotantokyvykkyyksiin vastatakseen suurten Tier 1 -kumppanien vaatimuksiin. Muilla alueilla yhtiö on kuitenkin noudattanut tiukkaa kulukuria.
Odotamme F-Securen hallituksen ehdottavan edellisvuoden tavoin pientä 0,04 euron osakekohtaista osinkoa. F-Securen täytyy ohjata vahvaa rahavirtaansa Lookout Life -yritysostoa varten otetun velan maksuun, sillä velkaantuneisuus (nettovelka/käyttökate Q3'25: 2,9x) on vielä yhtiön tavoitetason (<2,5x) yläpuolella.
Vuoden 2026 näkymät keskiössä
F-Securen sijoitustarina nojaa vahvasti kasvun kiihtymiseen, ja joulukuussa tiedotettu strateginen kumppanuus uuden Tier 1 -operaattorin kanssa sekä neuvottelujen alla oleva toinen suuri sopimus ovat lupaavia merkkejä tästä. Nämä sopimukset voisivat arviomme mukaan alkaa tukea kasvua H2'26:lla. Myös aiemmin voitettujen Tier 1 -kumppanuuksien ja Total-laajennusten pitäisi alkaa hiljalleen näkyä kasvuluvuissa. Nykyinen ennusteemme odottaa vuodelle 2026 maltillista 1,3 %:n liikevaihdon kasvua, mutta viime kuukausien uutisvirran pohjalta siinä on nousupainetta, ja odotamme F-Securen näkymien ennakoivan tätä vahvempaa kasvua. Konsensusennuste odottaa noin 2,5 %:n kasvua. Oikaistun EBITA:n osalta ennusteemme odottaa tällä hetkellä vakaata 34 %:n marginaalia ja siten EBITA:n kasvavan vain lievästi 50,5 MEUR:oon (kons. 50,3 MEUR). Mikäli F-Securen kasvu on tänä vuonna odotuksia vahvempaa, voisi tämä heijastua myös positiivisemmin tuloskehitykseen. Samalla kuitenkin Tier1-strategia vaatii todennäköisesti vielä lisää panostuksia. Kaiken kaikkiaan yhtiön näkymät ovat erityisen mielenkiinnon alla raportissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
F-Secure on maailmanlaajuisesti toimiva suomalainen kyberturvallisuusyhtiö. F-Secure suunnittelee ja tarjoaa palkittuja tietoturvaan ja yksityisyydensuojaan liittyviä tuotteita ja palveluita, jotka auttavat miljoonia kuluttajia suojautumaan verkkouhilta. Tarjoamamme sisältää laajan valikoiman tietoturvatuotteita ja -palveluita liittyen loppukäyttäjän ja loppukäyttäjien ja heidän laitteiden suojaan, yksityisyydensuojaan, salasanojen ja verkkoidentiteetin hallintaan sekä reititinturvaan kuluttajan kotona verkkoon liitettyjen laitteiden suojaksi, sekä sillä on noin 16 miljoonaa tilaajaa kaikissa kanavissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.10.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 146,3 | 146,7 | 148,7 |
| kasvu-% | 12,2 % | 0,3 % | 1,3 % |
| EBIT (oik.) | 47,7 | 42,7 | 43,0 |
| EBIT-% (oik.) | 32,6 % | 29,1 % | 29,0 % |
| EPS (oik.) | 0,16 | 0,16 | 0,16 |
| Osinko | 0,04 | 0,04 | 0,05 |
| Osinko % | 2,2 % | 1,9 % | 2,4 % |
| P/E (oik.) | 10,9 | 13,2 | 12,9 |
| EV/EBITDA | 9,2 | 10,1 | 9,6 |
Foorumin keskustelut
