F-Secure seurannan aloitus - uusi strategia kiihdytysvaiheessa

Aloitamme kyberturvallisuusalan ohjelmistoyhtiö F-Securen seurannan lisää-suosituksella ja 3,90 euron tavoitehinnalla. Laaja seurannan aloitus -raporttimme on luettavissa täältä. Tietoturvamarkkinan painopisteen muutos uhkien torjunnasta uhkien havainnointiin on edellyttänyt F-Securelta merkittävää uudistumista. Yhtiö käynnisti muutokseen vastatakseen vuonna 2015 kasvaville yritystietoturvan markkinoille tähtäävän strategian, joka on nyt saavuttanut vaiheen, jossa kasvua voidaan laajentuneen tuote- ja palvelutarjooman myötä kiihdyttää. Yhtiön on kuitenkin vielä yhtenäistettävä ratkaisutarjontaansa sekä kehitettävä myyntikanavaa suurempien yritysten segmenttiin, ennen kuin markkinan houkutteleva kasvupotentiaali täysin realisoituu.

• F-Securelle on kehittynyt sen historian myötä vahva osaaminen, maine ja brändi haittaohjelmien ja tietoturvauhkien torjunnassa. Yhtiön päätelaitteiden suojaustuotteisiin painottuva liiketoimintamalli on hyvin vakaalla pohjalla sekä luonteeltaan hyvin jatkuva ja skaalautuva, mikä antaa yhtiölle hyvän perustan investoida kyberturvamarkkinan kasvualueille. Markkinan muutos uhkien torjunnasta uhkien havainnointiin ja reagointiin asettaa F-Securen kaltaiselle vakiintuneelle ja kuluttajaliiketoimintaan historiallisesti keskittyneelle toimijalle myös haasteita ja muutospaineen. Asiakkaiden kysyntä on siirtymässä pistemäisistä teknologiaratkaisuista kohti kyberturvan hankkimista kokonaisvaltaisena prosessina. F-Securen pitää muutokseen vastatakseen yhä kehittää ja yhtenäistää sen tuote- ja palvelutarjontaa, siirtää painopistettä keskisuuriin ja suuriin yhtiöihin sekä kehittää organisaatiotaan.
• F-Secure näkee nykyisessä markkinatilanteessa parhaan arvonluontipotentiaalin voimakkaassa liikevaihdon kasvussa yritystietoturvan markkinoilla. F-Securen yritystietoturvan nykyiset tuotteet ja palvelut (43 % liikevaihdosta) ovat käsityksemme mukaan hyvin kilpailukykyisiä ja hiljattain laajentunut tarjooma luo ristiinmyyntimahdollisuuksia, mutta yhtiön on vielä investoitava tuoteportfolion vahvistamiseen sekä myyntikanavaan. Kuluttajatietoturvassa (57 % liikevaihdosta) yhtiö tavoittelee vakaata kasvua ja vahvaa kannattavuutta. F-Secure investoi strategiassaan merkittävästi yrityspuoleen tavoitellen yli 15 %:n vuosikasvua pitäen samalla konsernitason kannattavuuden positiivisena kuluttajaliiketoiminnan avulla.
• Kyberturvayhtiöt ratkaisevat yhtä digitalisoituvan yhteiskunnan suurinta ongelmaa, minkä takia markkinan kysyntäfundamentit ovat isossa kuvassa erinomaisia. Globaali kyberturvallisuuden markkina on kooltaan noin 89 mrd. dollaria ja kasvaa noin 8 % vuosittain. F-Securen liiketoiminta painottuu yleistä markkinaa hitaammin kasvaville vakiintuneille tuotealueille, ja yhtiön panostukset kasvualueille ovat vielä alkuvaiheessa. Sijoituskohteena kyberturvasektori on sen kasvunäkymistä huolimatta muuttumassa haastavaksi. Näemme riskin, että sektorin nykyiset osittain hyvin korkeat arvostustasot eivät ole kestäviä, kun kilpailupaine lisääntyy alaan viime vuosina kohdistuneen investointiaallon jälkeen.
• Kasvavia yritysten kyberturvallisuuden markkinoita jaetaan nyt ja omistaja-arvo luodaan kasvun ja kannattavuuden oikealla tasapainolla. Aloitamme seurannan varovaisen positiivisella näkemyksellä osakkeen arvostuksen heijastellessa jo kohtalaisia kasvuodotuksia (EV/Liikevaihto 2018e 2,6x). Edellytämme yhtiöltä näyttöjä uusien tuotteiden tuomasta voimistuvasta kasvusta yritystietoturvassa, ennen kuin voimme ottaa rohkeamman näkemyksen osakkeesta.