Faron Pharmaceuticals: Tasapainottelua uhkien ja mahdollisuuksien välillä
Toistamme Faronin vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 2,0 euroon. Meneillään olevien velkaneuvottelujen ratkaisemisen lisäksi Faronilla on edessään rahoituskierros, jossa todennäköisin vaihtoehto on arviomme mukaan merkintäoikeusanti. Mallinnamme 30 MEUR:n annin, joka on mielestämme yhtiölle realistisen kokoinen ja riittävä Q4’24 saakka. Rahoitusriskien noustua nostamme tuottovaadettamme, mikä laskee tulevien rahavirtojen nykyarvoa. Asetamme tavoitehintamme rahavirtamalli DCF:n perusskenaariossa indikoiman arvon 2,4 euroa alle akuutisti korkean rahoitusriskin ja sen mahdollisten pitkän aikavälin seurausten vuoksi. Odotamme myös, että mahdollinen merkintäoikeusanti alennuksineen tuo painetta osakekurssiin lyhyellä aikavälillä.
Stabiililta vaikuttanut lainasuhde eskaloitui nopeasti
Faronin tilanne muuttui merkittävästi 19.2., kun yhtiön velkoja IPF Partners otti Faronin tilit haltuunsa lainaehtojen rikkomisen seurauksena. Tämän jälkeen Faron on kertonut neuvottelevansa IPF:n kanssa ja harkitsevansa erilaisia lyhyen ja pitkän aikavälin rahoitusvaihtoja. Yhtiö nosti erikseen esiin mahdollisen merkintäoikeusannin, jota pidämme todennäköisimpänä vaihtoehtoehtona yhtiölle. Merkintäoikeusannin lisäksi Faronilla on joukko muita rahoitusvaihtoehtoja, kuten suunnattu anti, erilaiset pääomasijoitusvaihtoehdot, kumppanuussopimukset ja lainojen sopiminen IPF:n kanssa. Myös eri vaihtoehtojen yhdistelmät ovat luonnollisesti mahdollisia. Korostamme kuitenkin, että Faron on arviomme mukaan normaalia heikommassa neuvotteluasemassa kaikissa rahoitusvaihtoehdoissa akuutin kassatilanteen vuoksi. Yhtiö on kertonut sen rahavarojen riittävät huhtikuun alkuun.
Haarukoimme tulevaa kolmen skenaarion kautta
Hahmottelemme Faronin tulevaisuutta kolmen skenaarion kautta. Oletamme Faronin rahoitustarpeeksi 30 MEUR, joka kerätään merkintäoikeusannilla noin 40 % alennuksella nykykurssiin nähden (1,15 euroa/osake). Tämä riittäisi IPF:n velkojen (H1’23: 9,8 MEUR) maksuun sekä käyttöpääomaan Q4’24 saakka, jolloin yhtiö saa tuloksia hiljattain käynnistyneestä BEXMAB:n vaiheen II tutkimuksesta. 30 MEUR:n perusskenaariossamme yhtiö onnistuu neuvottelemaan lainasopimuksen uudelleen ja kerätyt varat riittävät vuoden loppuun. Optimistisessa skenaariossa Faron onnistuu keräämään 40 MEUR 20 % alennuksella nykykurssiin, maksaa IPF:n lainan pois ja rahoitushuolet yhtiön ympärillä hälvenevät nopeasti. Pessimistisessä skenaariossa yhtiö kerää 15 MEUR, mikä riittää IPF:n velkojen maksuun, mutta yhtiön tukala rahoitusasema jatkuu ja uusi rahoituskierros on käsillä välittömästi. Hankala rahoitustilanne vaikuttaa myös tutkimusten etenemiseen, jotka viivästyvät kautta linjan vuodella.
Rahoitustilanne nostaa normaalistikin korkean riskitason poikkeukselliselle tasolle
Nostamme kassavirtamallin DCF:n pääoman keskimääräistä kustannusta (WACC) kasvanutta rahoitusriskiä heijastellen (aik. 11 %). Tämä laskee mallin antamaa osakkeen arvoa perusskenaariossa (WACC 14 %) aiemmasta 3,6 eurosta 2,3 euroon. Merkintäoikeusannin mallinnus alennuksineen laskee arvoa edelleen 2,0 euroon. Optimistisessa skenaariossa arvoksi muodostuu 2,6 euroa onnistuneen annin rajoittaessa riskihinnoittelua (WACC 12 %), rahoitustilanteen helpottaessa ja lainojen poismaksun kautta. Pessimistisessä skenaariossa (1,0 euroa/osake) rahoitusongelmien jatkuminen nostaa riskihinnoittelua (WACC 15 %), tutkimusohjelma viivästyy ja osakeannit tuovat painetta osakemäärän jatkuvalle kasvulle. Korostamme osakkeen poikkeuksellisen korkeaa riskiä, mikä muodostuu korkeasta liiketoimintariskistä yhdistettynä akuuttiin rahoitusriskiin ja sen mahdollisiin seurauksiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Faron Pharmaceuticals
Faron is a clinical stage biopharmaceutical company developing novel treatments for medical conditions with significant unmet needs. The company currently has a pipeline based on the endothelial receptors involved in regulation of immune response, in oncology and organ damage. Our pipeline consists of two drug candidates and development programmes Clevegen (FP-1305) and Traumakine (FP-1201-lyo). Clevegen aims to tackle several cancer types by activating immunity; Traumakine organ trauma and vascular damage by stopping vascular leakage. Both programmes have advanced to first-in-human clinical trials following promising pre-clinical data. Faron is based in Turku, Finland.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.01.
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
kasvu-% | |||
EBIT (oik.) | −27,4 | −28,6 | −28,5 |
EBIT-% (oik.) | −685 650,00 % | −715 062,50 % | −712 700,00 % |
EPS (oik.) | −0,48 | −0,45 | −0,45 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |