Faron tiedotti sopineensa kokonaisarvoltaan 35 MEUR:n vaihtovelkakirjajärjestelystä Heights Capital Management Inc:n (HCM) kanssa. Faron maksaa järjestelyn myötä takaisin IPF:n lainan, pääsee eroon sen haasteita aiheuttaneista käteiskovenanteista (joskin tilalle tulee uudet erilaiset kovenantit), saa vapautettua lainan vakuudeksi pantatut omaisuuserät (sisältäen immateriaalioikeuksia) sekä jatkaa rahoituksensa riittävyyttä vuoden 2026 ensimmäiselle neljännekselle. 

Rahoitus tuo yhtiölle liikkumavaraa tutkimusohjelmansa edistämiseen ja kumppanuusneuvotteluihin, mutta sen ajoitus oli mielestämme yllättävä. Huomioimme rahoitusjärjestelyn ennusteissamme seuraavan päivityksemme yhteydessä.

Rahoitus riittää nyt vuoden 2026 alkuun, mutta ajoitus on yllättävä

Järjestelyn kokonaisarvo optioineen on 35 MEUR, sisältäen 15 MEUR:n heti toteutettavan osan ja optiot kahteen 10 MEUR:n vastaavaan osaan. Optioiden toteutuminen on sidottu mm. BEXMAB II -vaiheen ensiluennan tuloksiin sekä osakkeen kaupankäyntivolyymeihin ja yhtiön markkina-arvoon. Yhtiön mukaan järjestelyn päätarkoituksena on IPF:n lainojen takaisinmaksu sekä rahoituksen riittävyyden jatkaminen.

Vaihtovelkakirjat ovat muutettavissa osakkeiksi 2,94 euron osakekohtaisella hinnalla (2.4.2025 päätöskurssi 2,73 €/osake) ennen mahdollisia myöhempiä tarkistuksia. Lainoja lyhennetään kolmen vuoden aikana tasaisesti ja Faron voi päättää lyhentää lainaa käteisellä tai konvertoimalla lyhennyserän osakkeiksi, jolloin osakekohtainen konversiohinta voi asettua myös matalammaksi. Myös velkakirjan omistaja voi päättää koko lainan konversiosta haluamaan hetkenä. Lainan ensimmäiselle erälle maksetaan 7,5 %.n korkoa ja se merkitään 92,5 %:lla sen nimellisarvosta, ja kahden optioerän ehdot vastaavat pääpiirteittäin tätä. Faron aikoo lyhentää lainaa pääasiassa osakkeilla, mikä vastaisi lainan nimellisarvolla ja 2,94 €/osakekohtaisella konversiohinnalla lainaoptioiden käytöstä riippuen 5,1-11,9 miljoonan uuden osakkeen liikkeellelaskua tai 4,6-10,7 %:n kasvua yhtiön nykyiseen osakekantaan. Konversiohinta voi myös olla matalampi ja diluutio vastaavasti suurempi. 

Rahoitus tuo yhtiölle lisää pääomaa ja ajallista liikkumavaraa mahdollisten kumppanuusopimusten solmimiseen, sekä mahdollistaa sen päättää viime vuonna hankaluuksia aiheuttaneesta IPF:n lainasopimuksen. Suhtaudumme uutiseen rahoituksesta siten lähtökohtaisesti myönteisesti, vaikka sen keräämiesen ajoitus on yllättävä. Faron varmisti helmikuussa suunnatulla osakeannilla rahoituksensa riittävyyden syyskuuhun asti, joten yhtiöllä ei ollut välitöntä painetta rahoituksen keräämiseen. Yhtiö on julkaisemassa lähiaikoina (huhtikuun aikana) BEXMAB-tutkimuksen vaiheen II tulosten ensiluennan, jonka tuloksilla on olennainen vaikutus yhtiön neuvotteluasemiin ja rahoituksen hintaan.