Fellow Financen joulukuun lainavolyymi kehittyi odotetusti

Fellow Financen sivuilta löytyvien tilastojen perusteella sen alustan kautta rahoitettiin yritys- ja vertaislainoja noin 12,5 MEUR:lla joulukuussa, mikä oli linjassa ennusteemme kanssa. Lainavolyymi pysytteli suunnilleen vakaana edelliskuuhun nähden (11,8 MEUR) ja on elpynyt jo selvästi pahimmasta koronakuopasta (kk-volyymi 4-8/2020: n. 8,3-9,1 MEUR). Vertailukauteen nähden joulukuun lainavolyymi laski noin 16 % ja matkaa koronakriisiä edeltäneisiin volyymitasoihin on edelleen kuljettavana. Kokonaisuutena lainavolyymi laski vuonna 2020 noin 33 % ja oli 135 MEUR (2019: 201 MEUR).

Fellow Finance päivitti joulukuussa strategiaansa ja tavoittelee 23 MEUR:n liikevaihtoa noin 15 %:n liikevoittomarginaalilla vuonna 2023. Tavoitteet ovat kunnianhimoisia, sillä ennusteemme odottaa vuodelta 2020 11,1 MEUR:n liikevaihtoa ja 4 %:n liikevoittoa. Yhtiön tavoitteena on, että huomattava osuus liikevaihdosta tulee vuonna 2023 yritysrahoituksesta ja kansainvälisiltä markkinoilta. Arvioimme vuoden 2021 menevän vielä pitkälti strategian kasvuperustan rakentamisessa ja olevan liikevaihdon kasvun (+7 %) ja kannattavuuden (EBIT-% 6 %) osalta vielä vaisu. Kasvua heikentäviä tekijöitä ovat Suomen kuluttajarahoitusta jarruttava korkokattosääntely sekä Lainaamon korkotuottojen supistuminen. Uuden strategian tuloksien pitäisi alkaa heijastua lainavolyymiin kiihtyvänä (44-51 %) kasvuna vuosina 2022-2023. Ennustamme tuolloin liikevaihdon kasvavan 24 % ja 33 % ja liikevoittomarginaalin nousevan 11-14 %:iin.

Fellow Financen alustaliiketoiminnan arvostus (2020e-2021e EV/S 1,2x-1,0x) näyttää erittäin matalalta osien summa - laskelmassa, missä Lainaamo arvotetaan sen lainakannan arvoiseksi. Arvioimme matalan arvostuksen asteittain korjautuvan tämän vuoden aikana sijoittajien luottamuksen vahvistuessa, kunhan viime kuukausina nähty lainavolyymin hyvä kehitys jatkuu. Osakkeessa olisi merkittävää nousupotentiaalia, jos arvostus alkaisi jossain vaiheessa heijastella yhtiön taloudellisten tavoitteiden mukaista kehitystä.