Fiskars: Odotetun heikko alku vuodelle
Fiskarsin Q1-tulos oli odotetun tasoinen, huolimatta heikohkosta liikevaihdosta. Yhtiö toisti ohjeistuksena eli koko vuoden oik. liikevoiton odotetaan olevan hieman yli viime vuoden tason. Teimme vain pieniä ennustemuutoksia (1-2 %). Näemme edelleen osakkeen arvostuksen hinnoittelevan jo tulevien vuosien tuloskasvun, joka on mielestämme osin ennenaikaista. Toistamme myy –suosituksen ja 15 euron tavoitehinnan.
Q1-tulos lähes odotuksiin, vaikka liikevaihto oli heikohko
Fiskarsin vertailukelpoinen liikevaihto laski 6 % Q1:llä, joka oli odotuksiamme heikompi. Georg Jensen kaupan vaikutus oli suunnilleen odotustemme mukainen ja tuki raportoidun liikevaihdon 3 %:n kasvuun, joka kuitenkin jäi 6 %:n ennusteestamme. Vertailukelpoinen liikevaihdon lasku tuli tasaisesti molemmista segmenteistä ja kaikilta maantieteellisiltä alueilta. Fiskarsin oik. liikevoitto laski 25 MEUR:oon vertailukauden 31 MEUR:sta. Vaikka myynti jäi jonkin verran odotuksistamme, kulusäästöt purivat odotettua paremmin ja tulos jäi vain marginaalisesti ennusteestamme (26 MEUR). Liikevaihdon lasku ja siitä huolimatta suhteellisen vahva/odotusten mukainen marginaali on osittain myös seurausta yhtiön valinnoista keskittyä kannattavampiin jakelukanaviin/ tuotteisiin.
Ohjeistus hieman paremmasta koko vuoden tuloksesta toistettiin
Fiskarsin ohjeistus pysyi ennallaan eli yhtiö odottaa vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman yli 2023 tason (110 MEUR). Uskomme «hieman» tarkoittavan 0–10 %. Näin ollen haarukka olisi karkeasti 110–120 MEUR. Tulos painottuu yritysoston myötä yhä enemmän loppuvuoteen, mutta kaupan operatiivinen tulosvaikutus on arviomme mukaan neutraalihko koko vuoden osalta. Tämän takia ohjeistus näyttää realistiselta, vaikka Q1-tulos jäikin vertailukaudesta. Meidän ennuste laski hieman ja on nyt 117 MEUR. Jos huomioidaan Georg Jensen koko vuodelta 2023, Fiskarsin pro forma oik. liikevoitto oli 101 MEUR, johon nähden ennusteemme on selkeä parannus, joka tulee orgaanisen kasvun puuttuessa pelkästään tehostamistoimilla. Operatiiviset ennustemuutoksemme jäivät 1-2 %:iin lähivuosille.
Orgaanista kasvua ja selkeä marginaaliparannus ennusteissa 2025-26
Fiskars on nykyisen johdon kaudella eli viimeisen kolmen vuoden aikana suuntautunut selvästi selkeämmin kasvuun, mutta pyrkii samaan aikaan parantamaan kannattavuutta. Heikentyneen kysynnän vuoksi kasvua ei kuitenkaan ole saatu ja oikaistu liikevoittotaso painui vahvojen 2021-22 jälkeen viime vuonna koronaa edeltäneelle noin 100 MEUR:n tasolle (kun lasketaan Georg Jensen koko vuodelle). Näemme nykyisen johdon toimet ja strategian sinällään hyvinä, mutta yhtiön tavoittelema tulostaso kaipaa selvästi lisää volyymiä johon vaaditaan markkinan toipumista. Tätä Fiskarskaan ei odota vielä tänä vuonna. Näemme myös yhtiön tavoitteleman 15 %:n oik. liikevoittomarginaalin haastavana, etenkin tavoitevuodelle 2025. Odotamme kuitenkin selvää orgaanista kasvu ja marginaalin parantumista vuosina 2025-26.
Neutraalikin arvostus vaatii reipasta tuloskasvua viime vuoden heikolta tasolta
Fiskarsin 2024 arvostuskertoimet ovat yli hyväksyttävien kertoimiemme ja vuoden 2025 ennusteillakin niiden yli tai yläreunassa. Näin ollen näemme osakkeen tuotto-odotuksen heikkona lähivuosien hyvästä tuloskasvusta huolimatta. Nähdäksemme 2022-23 aikana selvästi heikentynyt tulostaso sekä osin hieman yllättävä yritysosto toivat kolhun yhtiön sijoitusprofiiliin ja nostivat riskitasoa tulevien vuosien tulosennusteiden suhteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fiskars
Fiskars on vuonna 1649 perustettu suomalainen kuluttajatuoteyhtiö. Yhtiön päätuoteryhmät liittyvät kotiin, askarteluun, puutarhanhoitoon, ulkoiluun, ruoanlaittoon, sisustamiseen ja kattamiseen ja tuotteita myydään yli 100 maassa. Yhtiön suurimmat markkina-alueet ovat Eurooppa ja Pohjois-Amerikka. Fiskars palvelee ihmisiä ympäri maailmaa brändiportfoliolla, johon kuuluu kansainvälisesti tunnettuja brändejä kuten Fiskars, Gerber, Iittala, Royal Copenhagen, Waterford ja Wedgwdood. Tuotteista noin puolet valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa ja noin puolet tulevat alihankkijoilta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 129,8 | 1 203,2 | 1 271,1 |
kasvu-% | −9,50 % | 6,49 % | 5,65 % |
EBIT (oik.) | 110,2 | 117,3 | 144,6 |
EBIT-% (oik.) | 9,75 % | 9,75 % | 11,37 % |
EPS (oik.) | 1,01 | 1,02 | 1,18 |
Osinko | 0,82 | 0,85 | 0,90 |
Osinko % | 4,59 % | 4,93 % | 5,22 % |
P/E (oik.) | 17,77 | 16,94 | 14,67 |
EV/EBITDA | 11,45 | 12,86 | 8,16 |