Fiskars Q1-aamutulos: Tulos lähelle odotuksia heikollakin liikevaihdolla

Fiskarsin liikevaihto jäi odotuksista, mutta marginaalitaso oli ennusteiden mukainen eli oik. liiketulos jäi vain hieman ennusteistamme. Fiskarsin ohjeistus on ennallaan eli se odottaa koko vuoden oik. liikevoiton paranevan hieman viime vuodesta (110 MEUR). Q1-raportti on mielestämme heikohko, mutta emme odota kuitenkaan merkittäviä ennustemuutoksia.

Vertailukelpoinen liikevaihto laski ja liikevaihto jäi odotuksista

Fiskarsin vertailukelpoinen liikevaihto laski 6 % Q1:llä, joka oli odotuksiamme heikompi. Georg Jensen kaupan vaikutus oli odotustemme mukainen ja tuki raportoidun liikevaihdon 3 %:n kasvuun, joka kuitenkin jäi 6 % ennusteestamme. Vertailukelpoisesti lasku oli 6 % molemmissa segmenteissä ja molemmat segmentit jäivät myös odotuksistamme. Yritysosto tuki Vita-segmentin raportoitua kasvua. Fiskars viittaa heikkoon markkinaympäristöön liikevaihdon laskun syynä, mutta esim. puutarhapuolen verrokki Husqvarnan omistama Gardena raportoi eilen pientä kasvua Q1:llä. Fiskars on siis edelleen saattanut menettää markkina-asemia esim. halvemmille tuotteille, jota käsittääksemme tapahtui viime vuonna.  

Kulusäästöt tukivat tulosta, joka kuitenkin jäi hieman ennusteestamme

Fiskarsin oik. liikevoiton laski 25 MEUR:oon vertailukauden 31 MEUR:sta. Vaikka liikevaihto jäi jonkin verran odotuksistamme, kulusäästöt purivat odotettua paremmin ja tulos jäi vain hieman ennusteestamme. Yrityskauppaan liittyvien kertaerien ja oikaisujen takia luotettavaa konsensusennustetta ei ole saatavilla ja raportoidut luvut ovat selvästi oikaistuja heikommat. Segmenteittäin kehitys oli odotettua: Vita-segmentin oik. liiketulos heikkeni selvästi vertailukaudesta (0 MEUR vs. 8 MEUR), johtuen sekä Georg Jensenin kausiluonteisesti tappiolla olevasta tuloksesta (Q1’23 Georg Jensen raportoi itse 3 MEUR EBIT-tappion) että heikentyneen kysyntätilanteen vaikutuksesta. Fiskars-segmentti ylsi lähes vertailukauden tasoiseen tulokseen (30 MEUR). Fiskars teki viime vuonna kaksi isoa säästöohjelmaa, joiden vaikutukset pitäisi näkyä 2024 alusta alkaen lähes täysimääräisinä. Palkkainflaatio ja heikko kysyntä ovat kuitenkin syöneet merkittävän osan näistä säästöistä. Fiskarsin kassavirta oli tyypillisen kausiluonteisuuden myötä negatiivinen ja sen nettovelka/oik. käyttökate -suhde nousi 2,9:ään, joka on tavoitetason (enintään 2,5x) yläpuolella.

Ohjeistus pienestä parannuksesta 2024 ennallaan

Fiskarsin ohjeistus pysyi ennallaan eli yhtiö odottaa vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman yli 2023 tason (110 MEUR). Uskomme «hieman» tarkoittavan 0–10 %. Näin ollen haarukka on karkeasti 110–120 MEUR, kun meidän ennuste on ollut 119 MEUR. Tulos painottuu yritysoston myötä yhä enemmän loppuvuoteen, mutta kaupan operatiivinen tulosvaikutus on arviomme mukaan neutraalihko tänä vuonna. Q1-tulos ei aiheuta merkittäviä muutospaineita ennusteisiin, mutta pikemminkin hieman negatiivisia.