Fiskars Q1 - vahva alku vuodelle 2017
Fiskarsin Q1-raportti jäi liikevaihdon osalta ennusteidemme alapuolelle, mutta tulos oli positiivinen yllätys. Nostamme tavoitehintaa ennakoitua paremman raportin ansiosta 19,0 euroon (aik. 18,5), mutta toistamme neutraalin arvostuksen takia vähennä-suosituksemme.
Q1-liikevaihto kasvoi 3 % vertailukaudesta ja oli 306 MEUR. Meidän ennuste oli 311 MEUR. Kasvun ajurina toimi Functional-segmentti, jonka liikevaihto kasvoi 5,8 % 176 MEUR:oon vahvan kampanjoinnin, uusien tuotelanseerausten ja suotuisten sääolosuhteiden ansiosta. Living-segmentin liikevaihto pysyi vertailukauden tasolla 129 MEUR:ssa, mitä painoi viime vuonna divestoitu hotelli- ja ravintola-alan laitteistoja myyvä Spring USA-tytäryhtiö.
Liikevoitto parani 16 % vertailukaudesta 27,4 MEUR:oon (Q1’16: 23,7 MEUR), kun meidän ennuste oli 20,3 MEUR. Living-segmentin liikevoitto parani huomattavasti vertailukaudesta ja oli 5,1 MEUR (Q1’6: 0,7 MEUR). Parannuksen taustalla oli erityisesti Scandinavian Living-liiketoiminta, johon kuuluvat mm. Iittala, Royal Copenhagen ja Arabia-brändit. Functional-segmentin liikevoitto parani vertailukaudesta 25,2 MEUR:oon (Q1’16: 20,6 MEUR), mitä ajoivat suotuisat sääolosuhteet ja vahva sisäänmyynti puutarhatuotteissa. Yhtiö totesi vuonna 2014 ostetun tappiollisen kasteluliiketoiminnan käänteen etenevän yhtiön omia odotuksia nopeammin, mikä on myös tukenut hyvää tuloskuntoa. Fiskars kirjasi Q1-tulokseen 81 MEUR:n positiivisen arvonmuutoksen Wärtsilä-omistuksesta, jonka johdosta EPS nousi 1,07 euroon (Q1’16: 0,01 euroa), kun ennusteemme oli 0,94 euroa.
Yhtiö toisti ohjeistuksensa vuodelle 2017. Fiskars arvioi liikevaihdon vuonna 2016 myydyt liiketoiminnot pois lukien (2016: 1180 MEUR), ja vertailukelpoisen EBITA:n (2016: 107 MEUR) kasvavan edellisvuoteen verrattuna. Fiskarsin kannattavuudessa alkoi näkyä positiivisia merkkejä jo Q4:lla, mikä jatkui nyt vahvan Q1-raportin muodossa. Viime vuosina tuloskuntoa painaneiden raskaiden muutosohjelmien tuomat hyödyt ovat alkaneet paistaa läpi tuloksessa ja parantuneen kustannusrakenteen myötä olemme nostaneet kuluvan vuoden liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä) 110 MEUR:oon (aik. 104 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (2016: 7,8 %). Nostimme myös vuoden 2018 liikevoittoennusteemme (ilman vertailukelpoisia eriä) 112 MEUR:oon (aik. 108 MEUR), mikä tarkoittaa 8,8 %:n liikevoittomarginaalia.
Olemme ottaneet ennusteissamme huomioon, että yhtiön kannattavuus nousee 2017 alkaen selvästi viimeisen kahden vuoden aikana nähdyn tason yläpuolelle ja pidämme osaketta ennusteisiimme nähden melko neutraalisti hinnoiteltuna. Jos Fiskarsin taseessa olevaa Wärtsilä-omistusta (arvo 608 MEUR) kohdellaan käteisen tavoin, on yritysarvo (EV) noin 1,30 miljardia euroa. Tähän nähden lähivuosien ennusteidemme mukaiset noin 110 MEUR:n liikevoittotasot muodostavat EV/EBIT-kertoimeksi noin 12x, mikä ei ole erityisen matala taso. Vakaan tuloksen ja vahvan taseen turvaamalla lähivuosien noin 4 %:n osinkotuotolla näemme osakkeen riski/tuotto-suhteen olevan tällä hetkellä melko hyvin tasapainossa, mutta ei niin houkutteleva, että siirtyisimme osakkeessa positiiviselle puolelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fiskars
Fiskars on vuonna 1649 perustettu suomalainen kuluttajatuoteyhtiö. Yhtiön päätuoteryhmät liittyvät kotiin, askarteluun, puutarhanhoitoon, ulkoiluun, ruoanlaittoon, sisustamiseen ja kattamiseen ja tuotteita myydään yli 100 maassa. Yhtiön suurimmat markkina-alueet ovat Eurooppa ja Pohjois-Amerikka. Fiskars palvelee ihmisiä ympäri maailmaa brändiportfoliolla, johon kuuluu kansainvälisesti tunnettuja brändejä kuten Fiskars, Gerber, Iittala, Royal Copenhagen, Waterford ja Wedgwdood. Tuotteista noin puolet valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa ja noin puolet tulevat alihankkijoilta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.04.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 204,6 | 1 238,8 | 1 275,0 |
kasvu-% | 8,81 % | 2,84 % | 2,93 % |
EBIT (oik.) | 93,8 | 109,3 | 112,3 |
EBIT-% (oik.) | 7,78 % | 8,83 % | 8,80 % |
EPS (oik.) | 0,92 | 1,84 | 1,00 |
Osinko | 1,06 | 0,75 | 0,80 |
Osinko % | 6,02 % | 4,94 % | 5,27 % |
P/E (oik.) | 19,14 | 8,26 | 15,15 |
EV/EBITDA | 13,42 | 9,79 | 8,98 |