Fiskars Q2’24 -ennakko: Tahmea orgaaninen kehitys jatkunee

Fiskars raportoi Q2-tuloksensa torstaina klo 8.30. Kasvua tukee Georg Jensenin osto, mutta odotamme orgaanisesti sekä liikevaihdon että tuloksen jäävän vertailukaudesta. Odotamme Fiskarsin pitävän ohjeistuksen ennallaan eli koko vuoden oik. liikevoiton paranevan hieman viime vuodesta (110 MEUR). Meidän ennusteemme on 117 MEUR.

Odotamme vertailukelpoisen liikevaihdon laskevan edelleen hieman

Odotamme Fiskarsin vertailukelpoisen liikevaihdon jatkavan edelleen laskutrendillä, joskin ennustamme laskuksi vain 2 %, kehityksen ollessa lievästi negatiivista molemmissa segmenteissä. Käsityksemme mukaan markkinatilanne on Fiskarsin päämarkkinoilla jatkunut vaisuna myös kevään aikana. Georg Jensen kauppa tukee odotuksemme mukaan liikevaihdon kasvua reilut 10 % ja siten raportoitu liikevaihdon kasvuennusteemme on 9 %.

Ennustamme tuloksen laskevan kulusäästöistä huolimatta

Odotamme Fiskarsin oik. liikevoiton laskevan 20 MEUR:oon vertailukauden 24 MEUR:sta. Osa tästä on alkuvuoden tappiota tekevän Georg Jensenin vaikutusta (Q2’23 tappio – 1 MEUR), mutta uskomme myös orgaanisesti laskevan liikevaihdon painavan tulosta. Yrityskauppaan liittyvien kertaerien ja oikaisujen takia luotettavaa konsensusennustetta ei ole saatavilla ja raportoidut luvut ovat selvästi oikaistuja heikommat. Olemme tässä raportissa päivittäneet odotuksiamme kertaeristä, joka laski tämän vuoden raportoituja ennusteita, mutta ei vaikuttanut operatiivisiin ennusteisiin.

Fiskars teki viime vuonna kaksi isoa säästöohjelmaa, joiden vaikutukset pitäisi näkyä nyt täysimääräisinä. Palkkainflaatio ja heikko kysyntä ovat kuitenkin syöneet merkittävän osan näistä säästöistä ja viime keväänä yhtiöllä oli käynnissä lomautuksia, jotka osin vähentää kulusäästöjen tulosvaikutusta Q2:lla vertailukauteen nähden. Näiden ohjelmien lisäksi Fiskars on tänä vuonna tehostanut heikosti kannattavien lasitehtaidensa (Iittala ja Rogaska) toimintaa, mutta nämä säästöt eivät näy vielä Q2-tuloksessa.

Ohjeistus pienestä parannuksesta 2024 toistettaneen, mutta vaatii piristyvää loppuvuotta

Uskomme Fiskarsin pitävän ohjeistuksensa ennallaan eli yhtiö odottaa vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman yli 2023 tason (110 MEUR). Uskomme «hieman» tarkoittavan 0-10 %. Näin ollen haarukka on karkeasti 110-120 MEUR, kun meidän ennusteemme on ollut 117 MEUR. Mikäli Georg Jensen kauppa olisi huomioitu koko vuodelta, 2023 oik. liikevoitto olisi ollut noin 100 MEUR, johon nähden ohjeistettu parannus on jo merkittävä. Tulos painottuu yritysoston myötä yhä enemmän loppuvuoteen, mutta kaupan operatiivinen tulosvaikutus on arviomme mukaan neutraalihko tänä vuonna. Ohjeistuksen saavuttaminen vaatii mielestämme tuloskunnon parantumista loppuvuotta kohti uusien kulusäästöjen ja/tai pienen kysynnän piristymisen tukemana.