Fiskars Q2’24 -pikakommentti: Orgaaninen myynnin lasku jatkui

Fiskarsin Q2 sujui samantyyppisesti kuin Q1 eli liikevaihdon kehitys oli odotettua heikompaa orgaanisen laskun myötä, mutta tulostaso melko odotettu, joskin vertailukautta heikompi. Kasvua tuki odotetusti Georg Jensenin osto, jonka tulos kertyy vasta Q4:llä. Fiskars piti ohjeistuksen ennallaan eli odottaa koko vuoden oik. liikevoiton paranevan hieman viime vuodesta (110 MEUR). H1:n jälkeen vertailukelpoinen EBIT on kuitenkin 10 MEUR alle viime vuoden tason, joten suorituksen pitää parantua loppuvuonna, jotta ohjeistukseen ylletään.  

Orgaaninen liikevaihdon lasku odotettua suurempi etenkin Vitassa

Fiskarsin orgaaninen liikevaihto laski 5 % Q2:lla, joka oli ennustamaamme 2 %:n tiputusta suurempi. Segmenteittäin Vitassa lasku oli peräti 9 % ja Fiskarsissa 3 %, molemmat kuitenkin odotuksiamme heikompia. Lasku oli samansuuntaista kaikilla raportoiduilla maantieteellisillä alueilla. Markkinatilanne on Fiskarsin päämarkkinoilla jatkunut vaisuna myös kevään aikana, jonka lisäksi uskomme Fiskarsin jatkaneen keskittymistä kannattavampiin myyntikanaviin. Georg Jensen kauppa tuki liikevaihdon kasvua noin 10 % ja siten raportoitu liikevaihdon kasvu oli 5 %.  

Kulusäästöt valuvat laskevan liikevaihdon kompensoimiseen

Fiskarsin oik. liikevoiton laski 19 MEUR:oon vertailukauden 24 MEUR:sta, hieman alle ennusteemme (20 MEUR). Segmenteittäin Vita ylsi hienoisesti plussalle ja jopa yli odotuksemme. Molempien segmenttien tulos laski vertailukauteen nähden. Liikevaihdon ja volyymien orgaaninen lasku näkyy negatiivisesti tuloskehityksessä, jota osin kompensoi tehostamistoimien vaikutus. Liikevaihtokehityksen ollessa odotuksia heikompaa, yhä isompi osa kulusäästöistä valuu kuitenkin nähdäksemme heikon liikevaihdon kompensoitiin, eikä tuloksen parantumiseen. Yrityskauppaan liittyvät kertaerät olivat nostettujakin odotuksiamme suuremmat ja painoivat raportoidun liikevoiton nollaan. Fiskarsin rahavirta Q2:lla oli hyvä, vapaan rahavirran yltäessä 50 MEUR:oon. Georg Jensen kaupan jäljiltä tase on vielä suhteellisen velkainen, nettovelka/oik. EBITDA:n ollessa 2,7x. 

Ohjeistus pienestä parannuksesta 2024 toistettiin, mutta vaatii piristyvää loppuvuotta

Fiskarsin piti ohjeistuksensa ennallaan eli yhtiö odottaa vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman yli 2023 tason (110 MEUR). Uskomme «hieman» tarkoittavan 0-10 %. Näin ollen haarukka on karkeasti 110-120 MEUR, kun meidän ennuste on ollut 117 MEUR. Mikäli Georg Jensen kauppa olisi huomioitu koko vuodelta, 2023 oik. liikevoitto olisi ollut noin 100 MEUR, johon nähden ohjeistettu parannus on jo merkittävä. Tulos painottuu yritysoston myötä yhä enemmän loppuvuoteen, mutta kaupan operatiivinen tulosvaikutus on arviomme mukaan neutraalihko tänä vuonna. H1:n vertailukelpoinen EBIT oli vain 44 MEUR, kun se vertailukaudella oli 55 MEUR. Ohjeistuksen saavuttaminen vaatii siis tuloskunnon parantumista loppuvuotta kohti uusien kulusäästöjen ja/tai pienen kysynnän piristymisen tukemana. On myös hyvä huomioida, että viime vuoden tulokseen sisältyi jo Georg Jensenin positiivinen vaikutus Q4:llä. Näemme ennusteissa pientä painetta alaspäin etenkin heikkona jatkuvan orgaanisen kehityksen myötä.