Fiskars Q2’25 -pikakommentti: Luvut selvästi alle odotusten ja vertailukauden

Fiskars varoitti jo kesäkuun puolivälissä tuloksestaan laskemalla koko vuoden ohjeistusta, mikä johtui käsityksemme mukaan nimenomaan heikosta Q2:sta. Yhtiön tulos oli silti selvästi odotuksia heikompi, kun oik. liiketulos jäi vaatimattomaan 3 MEUR:oon, kun ennusteemme oli 12 MEUR ja vertailukausi 19 MEUR. Tulos oli odotuksia heikompi lähinnä Vita-segmentissä. Yhtiö toisti kesäkuussa päivitetyn ohjeistuksen eli koko vuoden oik. liikevoiton arvioidaan olevan 90-110 MEUR. Tämäkin vaatii kuitenkin loppuvuodelta selvää parannusta alkuvuoteen nähden, ja heikon Q2-tuloksen pohjalta ennusteemme tulevat laskemaan.

Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 6 analyytikkoa)

Liikevaihto laski etenkin Fiskars -segmentissä

Fiskars-konsernin liikevaihto laski 8 % tai vertailukelpoisissa valuutoissa 7 %, kun ennustimme hieman loivempaa laskua. Tulosvaroituksen syynä oli heikentynyt USA:n kysyntä, ja liikevaihto laskikin Amerikoissa 15 % vertailukelpoisesti, Euroopassa 2 % ja Aasia-Tyynimeri -alueella se kasvoi 3 %. USA:n heikkous näkyi odotetusti selvemmin Fiskars-segmentissä, jonka liikevaihto laski vertailukelpoisissa valuutoissa 11 %, kun odotuksemme oli 5 %. Huolestuttavaa on, että yhtiö menetti jakelupeittoaan USA:ssa, vaikka se on viivästyttänyt hinnankorotuksia suojellakseen markkina-asemaa. Vita-segmentin liikevaihto laski 3 %, ollen sekin hieman odotuksia heikompi. Fiskarsin vertailukelpoinen liikevaihto on laskenut trendinomaisesti jo vuoden 2022 lopulta asti.

Q2-tulos oli erittäin heikko

Fiskarsin Q2:n oik. liikevoitto painui erittäin heikolle 3 MEUR:n tasolle, kun ennusteemme oli 12 MEUR (Q2’24: 19,2 MEUR). Laskua tuli molemmissa segmenteissä, kun Fiskars-segmentin tulos laski 14 MEUR:oon (Q2’24: 22 MEUR), pitkälti ennusteemme mukaan, ja Vita-segmentin tulos laski -8 MEUR:oon (Q2’24: 2 MEUR), kun odotimme nollatasoa. Fiskars-segmentin tulosta painoi odotetusti USA:n heikentynyt kysyntä sekä tullien negatiivinen vaikutus bruttomarginaaliin. Sen sijaan Vitassa bruttomarginaali tippui yllättäen yli 4 %-yksikköä, vaikka Vitan myynnistä vain pieni osa on USA:ssa eli tullit eivät selitä asiaa Vitan osalta. Raportista ei selviä tarkemmin Vitan heikon bruttomarginaalin syitä, yhtiön viitatessa lähinnä Waterford -brändin ongelmiin, mikä ei sinällään ole uusi asia. Heikentyneen tuloksen myötä Fiskarsin nettovelka /vertailukelpoinen EBITDA nousi 3,2x -tasolle, kun yhtiön tavoite on olla alle 2,5x- tasolla.

Kesäkuussa laskettuun ohjeistukseen jää tekemistä, taloudelliset tavoitteet käytännössä hylättiin

Fiskars laski tulosvaroituksen yhteydessä ohjeistustaan ja odottaa koko vuoden oik. liikevoiton olevan 90-110 MEUR, kun se viime vuonna oli 111 MEUR. Tämä ohjeistus toistettiin myös Q2-raportissa. Yhtiö teki H1:llä 14 MEUR viime vuotta heikomman tuloksen, joten ohjeistuksen keskikohtaan päästäkseen sen pitää H2:lla parantaa tulosta vertailukauteen nähden. Vaikka pääosa yhtiö tuloksesta kertyykin H2:lla, erittäin heikon Q2:n pohjalta tämä näyttää suhteellisen haastavalta, ja ennusteemme tulevatkin laskemaan. 

Yhtiö totesi myös vihdoin suoraan, että se ei tule saavuttamaan vuonna 2021 tälle vuodelle asetettuja keskipitkän aikavälin tavoitteita kasvun ja kannattavuuden suhteen. Tämä on käytännössä ollut selvää jo pitkään, eikä ennusteemme odota yhtiön pääsevän lähellekään tavoiteltua oik. liikevoittomarginaalin 15 % tavoitetasoa jatkossakaan. Odotamme yhtiön julkistavan uudet taloudelliset tavoitteet erikseen Fiskars- ja Vita-segmenteille joko tämän vuoden lopulla tai ensi vuoden alussa.