Fiskars Q3’24 -ennakko: Ohjeistuksen toteutuminen jäänee Q4:n varaan

Fiskars raportoi Q3-tuloksensa torstaina klo 8.30. Kasvua tukee Georg Jensenin osto, mutta odotamme orgaanisesti liikevaihdon jäävän hieman vertailukaudesta. Odotamme tuloksen kääntyvän nousuun vertailukauteen nähden. Kuten tuoreimmassa raportissamme kirjoitimme, koko vuoden tulosennusteemme on hieman Fiskarsin ohjeistuksen alapuolella. Yhtiö voi kuitenkin edelleen säilyttää ohjeistuksensa Q3-raportissa, sillä Q4:n paino yhtiölle on merkittävä.

Odotamme vertailukelpoisen liikevaihdon laskevan edelleen hieman

Odotamme Fiskarsin vertailukelpoisen liikevaihdon jatkavan edelleen laskutrendillä, tullen alas vajaat 2 % Vita-segmentin vetämänä. Käsityksemme mukaan markkinatilanne on Fiskarsin päämarkkinoilla jatkunut vaisuna, eikä yhtiön alkuvuonna odottamaa piristymistä vuoden loppua kohti ole näkynyt ainakaan Q3:n aikana. Georg Jensen -kauppa tukee odotuksemme mukaan liikevaihdon kasvua vajaat 15 % ja siten raportoitu liikevaihdon kasvuennusteemme on 13 %.

Ennustamme tuloksen kääntyvän nousuun vertailukaudesta

Odotamme Fiskarsin oik. liikevoiton nousevan 23 MEUR:oon vertailukauden 18 MEUR:sta. Kun huomioidaan, että Georg Jensen ei ollut vielä viime vuoden luvuissa mukana ja se teki Q3’23 5 MEUR tappion, tulosparannus vaatii tehostamistoimien erittäin hyvää onnistumista. Fiskars teki viime vuonna kaksi isoa säästöohjelmaa, joiden vaikutukset näkyvät nyt täysimääräisinä. Palkkainflaatio ja heikko kysyntä ovat kuitenkin syöneet merkittävän osan näistä säästöistä. Näiden ohjelmien lisäksi Fiskars on tänä vuonna tehostanut heikosti kannattavien lasitehtaidensa (Iittala ja Rogaska) toimintaa, jonka odotamme näkyvän positiivisesti Q3-luvuissa.

Yrityskauppaan liittyvien kertaerien ja oikaisujen takia luotettavaa konsensusennustetta ei ole saatavilla ja raportoidut luvut ovat selvästi oikaistuja heikommat. Yrityskauppaan liittyvät isommat erät vaikuttavat nyt lukuihin viimeistä kvartaalia.

Ohjeistus pienestä parannuksesta 2024 voidaan toistaa, mutta ennusteemme on sen alapuolella

Fiskars on ohjeistanut vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman yli 2023 tason (110 MEUR). Uskomme «hieman» tarkoittavan 0-10 %. Näin ollen haarukka on karkeasti 110-120 MEUR. Laskimme jo tuoreimmassa päivityksessämme ennusteemme 108 MEUR:oon, joten pidämme ohjeistuksen laskua esim. 100-110 MEUR haarukkaan mahdollisena. Q4:n painoarvo Fiskarsin tuloksessa on kuitenkin suuri ja oman vähittäismyynnin ollessa merkittävä tulosajuri, Fiskars voi mielestämme yhä pitää kiinni ohjeistuksestaan odottaen vahvaa Q4-tulosta. Vaikka Fiskars parantaisi Q3-tulostaan ennusteidemme mukaisesti, se olisi silti Q3:n jälkeen jäljessä viime vuoden tulostasoa.