Fiskars Q4-aamutulos: Varovainen ohjeistus alkavalle vuodelle

Fiskarsin Q4-liikevaihto oli karkeasti odotusten mukainen ja kannattavuus hieman odotuksiamme parempi, joskin tulos päätyi täsmälleen ohjeistuksen keskikohtaan. Kvartaalin lukuja tuki lokakuussa ostettu Georg Jensen, joka kausiluonteisuuden vuoksi tekee tuloksensa lähinnä Q4:llä. Fiskars ehdottaa hieman korkeampaa osinkoa. Yhtiö ohjeistaa tämän vuoden vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman viime vuotta (110 MEUR) parempi. Meidän ennusteemme odottaa reilun 10 %:n parannusta, joka on mielestämme ohjeistushaarukan ylälaidassa. Siten ohjeistus näyttää melko varovaiselta ja tuo pientä laskupainetta ennusteisiin.

Vitan tulos laski selvästi ilman yritysoston tukea

Fiskarsin Q4-liikevaihto oli vertailukelpoisesti viime vuoden tasoa ja kasvua tuki Georg Jensenin osto. Maantieteellisesti kehityksessä ei ollut isoja eroja Euroopan ja Amerikan ollessa pienellä miinuksella ja Aasia-Tyynimeri-alueen pienellä plussalla. Vertailukautena myynti heikkeni jo selvästi etenkin USA:ssa. Divisioonatasolla Vitan liikevaihto laski orgaanisesti ja Fiskars (entiset Terra ja Crea) kasvoi hieman.

Tuloksen osalta vertailukelpoinen liikevoitto kasvoi Georg Jensenin ansiosta, joskin siitä huolimatta Vitan tulos jäi hieman vertailukaudesta. Fiskars-divisioona paransi selvästi tulosta heikosta vertailukaudesta. Fiskarsin koko vuoden vertailukelpoinen liikevoitto oli 110 MEUR eli täsmälleen keskellä sen loppuvuonna päivittämää ohjeistusta 100-120 MEUR. Fiskarsin rahavirta jatkui hyvänä ja liiketoiminnan rahavirta Q4:llä oli yli 100 MEUR. Tämä auttoi painamaan nettovelka/oik. käyttökate -luvun 2,5x-tasolle, jossa Fiskars enintään haluaa olla.

Osinkoehdotus yllätti pienellä nousulla

Fiskars ehdottaa osingoksi 0,82 euroa osakkeelta, missä on pieni nousu vertailukauden 0,80 euroon. Yhtiön vertailukelpoinen tulos/osake oli noin euron, joten osingonjakosuhde nousee yli 80 %:iin. Nosto oli meille yllätys, sillä yritysoston tuoman velkaisuuden nousun myötä odotimme enintään vakaata osinkoa. Loppuvuonna hyvänä jatkunut rahavirta kuitenkin tukee tasetta ja siten osingonjakoa.

Ohjeistus näyttää hieman ennusteita varovaisemmalta

Fiskars kertoi jo marraskuun pääomamarkkinapäivällään, että se ei odota orgaanista kasvua tänä vuonna. Me ennustamme orgaanisen kasvun jäävän hieman negatiiviseksi. Tänään annettu tulosohjeistus odottaa vertailukelpoisen liikevoiton olevan hieman yli 2023 tason (110 MEUR). Uskomme «hieman» tarkoittavan 0-10 %:n kasvua. Näin ollen haarukka on karkeasti 110-120 MEUR, kun meidän ennuste on 122 MEUR. Ennusteisiin kohdistuu siis pikemminkin pientä laskupainetta, joskaan ei merkittävästi.

Fiskars odottaa toimintaympäristön pysyvän haastavana etenkin alkuvuonna ja toisaalta sen tuloksen painottuvan kausiluonteisuuden takia entistä enemmän loppuvuoteen. Näin ollen alkuvuoden kehitys lienee vielä varsin vaisua. Georg Jensenin osto tukee vuoden 2024 liikevaihtoa selvästi, mutta tuloksen osalta positiivinen vaikutus syntyy jo vuodelle 2023 ja kaupan operatiivinen tulosvaikutus on arviomme mukaan neutraalihko tänä vuonna.