Fiskars Q4: Odotetusti erittäin vahvaa vertailukautta heikompi suoritus

Fiskars julkisti aamulla odotetusti erittäin vahvaa vertailukautta heikomman Q4-raportin. Liikevaihto osui hyvin lähelle odotuksiamme, mutta operatiivisen kannattavuuden osalta Q4 jäi hieman odotuksistamme. Tätä kuitenkin paikkasivat hieman odotuksiamme pienemmät kertaluonteiset erät ja korkeampi osinkoehdotus. Kasvavaa vuoden 2020 vertailukelpoista EBITAA indikoiva ohjeistus oli linjassa odotustemme kanssa, vaikkakin liikevaihto-ohjeistuksen pois jättäminen herätti pientä epävarmuutta kuluvan vuoden näkymistä.

Fiskarsin Q4-liikevaihto laski 5 % vertailukaudesta ja oli 308 MEUR (Q4’18: 324 MEUR). Meidän ennusteemme liikevaihdolle oli 305 MEUR. Yhtiö kertoi haasteita olleen erityisesti Living-segmentissä, missä liikevaihto laski 7 %. Yhtiön mukaan liiketoiminta kärsi lokakuussa ulkoiseen palveluntarjoajaan liittyvistä IT-ongelmista, jotka haittasivat toimituksia ja joilla oli negatiivinen vaikutus liikevaihtoon. Myös mm. Living-segmentin omien outlet-liikkeiden sulkeminen on vaikuttanut liikevaihtoon negatiivisesti.

Vertailukelpoinen EBITA laski 28 % ja oli 35,1 MEUR (Q4’18: 48,8 MEUR). Meidän ennusteemme vertailukelpoiselle EBITA:lle oli 39,3 MEUR. Heikon tuloskehityksen taustalla oli Living-segmentti, missä vertailukelpoinen EBITA laski 37 % (26,7 MEUR vs. 42,5 MEUR) ja jäi selvästi ennusteemme (36,6 MEUR) alapuolelle. Sekä Scandinavian Living että English & Crystal Living -liiketoiminnat vaikuttivat tähän mm. heikentyneen tuotejakauman ja pienentyneiden volyymien seurauksena. Vuosi sitten käynnistetty Living-segmentin tehostamisohjelma tuki kannattavuutta, mutta sillä ei ole nähtävästi ollut vielä toivottuja vaikutuksia tuloskehitykseen.

Osinkoehdotus oli 0,56 euroa per osake, mikä aiotaan maksaa kahdessa 0,28 euron erässä keväällä ja syksyllä. Osinkoehdotus nousi hieman viime keväänä maksetusta perusosingosta (0,54 euroa) ja ylitti myös meidän ennusteemme (0,54 euroa). Osinkoehdotus tarkoittaa 89 %:n osingonjakosuhdetta.

Fiskars ei hieman yllättäen antanut liikevaihto-ohjeistusta vuodelle 2020. Tätä selitettiin mm. sillä, että kasvupanostukset ja kannattavuuden parantamiseen tähtäävät uudelleenjärjestely- ja muutosohjelmat yhdistettynä keskeisillä markkinoilla oleviin epävarmuustekijöihin (mm. tuontitullit ja koronaviruksen leviäminen) voivat vaikuttaa koko vuoden kehitykseen. Yhtiö kuitenkin ohjeisti, että vertailukelpoisen EBITA:n odotetaan kasvavan vuonna 2020 ja se oli linjassa odotustemme kanssa. Ennen Q4-raporttia meidän ennusteemme 2020 liikevaihdolle oli 1119 MEUR (+3 %) ja vertailukelpoiselle EBITA:lle 108 MEUR (+19 %). Emme usko näihin tulevan suuria muutoksia, joskin liikevaihto-ohjeistuksen poisjättäminen herättää tiettyä epävarmuutta kuluvan vuoden kehityksestä. Käynnissä olevien uudelleenjärjestelyohjelmien (Living-segmentin uudelleenjärjestelyohjelma ja 2019 lopussa tiedotettu organisaatiouudistus ja tehokkuusparannusohjelma) takia odotamme vuoden 2020 tulosta rasittavan merkittävät vertailukelpoisuuteen vaikuttavat kulut, joten raportoidut luvut tulevat vielä jäämään merkittävästi oikaistuja lukuja matalammalle tasolle.