Fiskarsin Q4-luvut olivat lähellä odotuksia, joskin liikevaihto oli jälleen hieman odotuksia heikompi, tuloksen kuitenkin ylittäessä hitusen ennusteet. Koko vuoden oik. liikevoitto päätyi 111,4 MEUR:oon, kun yhtiö oli ohjeistanut ”hieman” parempaa 2023 tasoon nähden (110,3 MEUR). Tälle vuodelle Fiskars ohjeistaa odotetusti paranevaa tulosta, vaikka kysyntäympäristö jatkuu vaimeana.

Liikevaihto jäi vertailukaudesta

Georg Jensen sisältyy nyt vertailulukuihin, joten yrityskauppa ei enää tue Fiskarsin kasvua. Q4:llä vertailukelpoinen ja raportoitu liikevaihto laski molemmat noin 2,5 %, joka oli odotuksiamme heikompi. Laskua tuli molemmissa segmenteissä ja kaikilla maantieteellisillä alueille, joten laaja-alainen vaisu kysyntä painaa edelleen Fiskarsia.

Tulos parani odotetusti, mutta Fiskars-segmentin puolella

Fiskarsin Q4:n oik. liikevoitto oli 43 MEUR, selkeä parannus Q4’23:n 38 MEUR:sta ja hienoisesti yli ennusteiden. Odotuksemme vastaisesti parannus tuli kuitenkin Fiskars ja Muut -segmenteistä, Vitan jäädessä hieman vertailukauden alapuolelle. Olimme odottaneet nimenomaan Vitan parantavan tulostaa, Volyymien laskiessa tulosta tuki viime vuosilta tuttuun tyyliin bruttokatteen paraneminen ja kulusäästöt. Yhtiö kirjasi 12 MEUR kertakuluja Q4:llä liittyen lähinnä organisaatiomuutoksiin.

Fiskarsin nettovelka/oik. käyttökate oli vuoden lopussa noin 2,5x eli samaa tasoa kuin vertailukaudella ja juuri ja juuri yhtiön tavoitteen mukainen. Alkuvuosi on kuitenkin yhtiölle yleensä kassavirtamielessä heikompi, joten se ei mielestämme ole vielä kestävästi tavoitetason alapuolella.

Odotettu positiivinen tulosohjeistus, osinko hieman ylös

Fiskars ohjeistaa tälle vuodelle parantuvaa oik. liikevoittoa (111,4 MEUR tasosta). Ennusteemme vuoden 2025 oik. liikevoitolle on 123 MEUR. Fiskars kertoo, että toimintaympäristön odotetaan pysyvän haastavana. Tulosta tukee bruttokatemarginaalin odotettu parantuminen ja tehostamisohjelmista ja muista tehokkuustoimista tehdyt säästöt. Tuloksen yhteydessä Fiskars ilmoitti uuden 10 MEUR säästöohjelman Vita-segmentissä, mutta samaan aikaan 12 MEUR panostukset kasvun luomiseen.

Muistutamme, että USA:n tullipolitiikka voi aiheuttaa Fiskarsille sekä suoria vaikutuksia että epäsuoria vaikutuksia mahdollisen ostovoiman heikentymisen kautta. Fiskarsin liikevaihdosta noin 30 % tulee USA:sta ja sen hankinnoista noin 25 % tulee Kiinasta. Uskomme USA:n Kiina-tullien (10 %) tuovan kustannus- ja marginaalipainetta Fiskarsille tänä vuonna, joka voi tuoda myös epävarmuutta/heikkoutta sen tulosohjeistukseen.Fiskars ehdottaa osingon nousevan 0,84 euroon, kun vertailukaudella ja ennusteissa oli 0,82 EUR.