Flügger Q2'25/26 -ennakko: Asteittainen kasvu ja kannattavuuden paraneminen jatkuvat positiivisten valuuttakurssivaikutusten tukemana

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 11.12.2025 klo 14.48 GMT. Anna palautetta täällä.

Flügger julkistaa Q2 2025/26 -tuloksensa perjantaina 12. joulukuuta. Säilytämme ennusteemme, joita päivitettiin vahvan Q1-tuloksen jälkeen. Q1:llä vahva kasvu Puolassa jatkui, ja myös Ruotsissa kasvu kiihtyi, kun taas Tanskan liikevaihto pysyi ennallaan. Q2:lla odotamme edelleen tasapainoista kehitystä, jossa konsernin liikevaihdon maltillista kasvua tukevat vahva kansainvälinen kehitys ja suotuisat valuuttakurssivaikutukset. Samaan aikaan Tanska siirtää tuotantoaan rakennustarvikekaupoista takaisin Flüggerin (korkeamman katteen) omiin tuotemerkkeihin.

Ennusteet ennallaan – markkinoiden vastakkaiset kehityskulut kumoavat toisensa

Ennusteemme H1 2025/26e liikevaihdoksi on edelleen 1 294 MDKK, mikä vastaa noin 4 %:n v/v kasvua, ja oikaistuksi liikevoitoksi 156 MDKK, mikä tarkoittaa noin 12,1 %:n liikevoittomarginaalia (H1 2024/25: 140 MDKK ja 11 %:n marginaali). Näkymät ovat ennallaan, sillä Tanskan heikompaa kasvua kompensoivat Ruotsin vahvempi kehitys ja positiiviset valuuttakurssivaikutukset. Tanskassa rakennustarvikekauppojen kautta kulkevan myynnin laskun odotetaan vaikuttavan positiivisesti katteeseen, kun Flügger jatkaa matalakatteisten private label -tuotteiden volyymien muuntamista korkeakatteisiksi omiksi brändituotteiksi. Ruotsi on edelleen ensisijainen Pohjoismaiden kasvun lähde, jota vauhdittavat orgaaninen liikevaihdon kasvu ja Ruotsin kruunun vahvistuminen Tanskan kruunuun nähden, kun taas Norja tuottaa vakaata liikevaihtoa.

Puola on edelleen keskeinen kasvun veturi Unicellin tilapäisestä heikkoudesta huolimatta

Kansainvälinen segmentti, Puolan johdolla, on edelleen ensisijainen kasvumoottori, jota tukevat vakaa kysyntä ja valuuttakurssihyödyt. Odotamme edelleen kaksinumeroista paikallisen valuutan mukaista kasvua Puolasta, mikä kompensoi heikompaa kehitystä muilla markkinoilla. Kumppanuuksien osalta odotamme Unicellin ulkotuotteiden myynnin heikkenevän kosteiden sääolosuhteiden vuoksi, mitä tasapainottaa osittain vakaa kehitys Ukrainassa (Eskaro).

Kannattavuuden paraneminen jatkuu vahvemman markkina- ja tuotemixin ansiosta

Markkinoiden epätasaisesta kehityksestä huolimatta odotamme Flüggerin konsernin marginaaliprofiilin jatkuvan paranemisen johtuvan Tanskan tuotemix-muutoksesta ja kaksinumeroisesta kasvusta korkeamman katteen Puolassa. Asteittainen volyymikasvu kaikilla markkinoilla mahdollistaa myös tuotantovaroista ja omista myymälöistä saatavan operatiivisen vivun positiivisen vaikutuksen katteisiin. Flügger Organic (2024-27) -strategian mukaiset rakenteelliset muutokset tukevat edelleen tehokkuutta ja kannattavuutta.

Tuotto/riski-suhde pysyy positiivisena

Säilytämme näkemyksemme, että arvostus tarjoaa suotuisan tuotto-riskisuhteen. DCF-arvo on 385 DKK osakkeelta, ja arvostuskertoimissa on nyt myös selkeä ero verrokkiryhmään. Mielestämme nykyiset vuosien 2025/26e ja 2026/27e EV/EBIT-kertoimet 13,3x ja 10,5x sekä vuosien 2025/26e ja 2026/27e P/E-kertoimet 12,1x ja 9,4x tarjoavat suotuisan profiilin, kun otetaan huomioon Flüggerin kannattavan käänteen aikana odotettu asteittainen kasvu ja kannattavuuden paraneminen.

Vastuuvapauslauseke: HC Andersen Capital saa Fluggerilta maksun digitaalisesta sijoittajasuhde- ja analyysisopimuksesta. / Philip Coombes 15:47 11/12-2025.