Fodelia H2: Luvut ylittivät yhtiön ohjeistuksen rimaa hipoen ja jäivät ennusteistamme

Fodelia julkisti aamulla H2-raporttinsa. Yhtiö arvioi marraskuun listautumisen yhteydessä annetussa ohjeistuksessa vuoden 2019 pro forma -liikevaihdon kasvavan noin 20 MEUR:oon sekä listautumiseen liittyvistä kertaluonteisista kuluista puhdistetun pro forma -liikevoiton olevan yli 2 MEUR. Vuoden 2019 liikevaihto kasvoi 28 % ja oli 19,7 MEUR (Inderes ennuste 20,3 MEUR) ja oikaistu liikevoitto oli 2,03 MEUR (Inderes ennuste 2,1 MEUR). Koko vuoden osalta luvut ylittivät yhtiön antaman ohjeistuksen rimaa hipoen ja jäivät hieman meidän ennusteidemme alapuolelle.

Fodelian H2-luvut olivat raportissa ilmoitettu konsernin virallisen syntymisen jälkeiseltä ajalta 8-12/19 (5kk), eikä 7-12/19 (6kk) kuten olimme odottaneet. Eri aikajänteen takia Fodelian H2-luvut ja meidän ennusteemme eivät ole tällä kertaa täysin vertailukelpoisia. Koko vuoden luvut ovat kuitenkin 12 kuukauden jaksolta. Fodelian H2-liikevaihto oli 8,6 MEUR. Meidän ennusteemme H2-liikevaihdolle oli 11,1 MEUR. Liikevaihdon kasvu oli molemmissa tytäryhtiössä vuoden 2019 aikana vahvaa. Feelian liikevaihto kasvoi noin 38 % ja Real Snacksin liikevaihto kasvoi noin 13 %. Real Snacksin kasvua ajoivat brändiuudistukset (Oikia ja Oatis) ja hyvä vastaanotto sekä kotimaisissa että ulkomaisissa kaupoissa. Feelian kasvua ajoivat arviomme mukaan merkittävät viimeisen parin vuoden aikana solmitut uudet ateriatoimitussopimukset mm. julkisen sektorin, päivittäistavarakauppojen, HoReCa-sektorin ja hoivayhtiöasiakkaiden kanssa.

Konsernin vertailukelpoinen H2-liikevoitto oli 0,81 MEUR (Inderes ennuste 1,1 MEUR). Raportoitu liikevoitto oli 0,66 MEUR, kun meidän ennusteemme oli 0,2 MEUR. Odotimme yhtiön kirjaavan listautumiseen liittyen 0,9 MEUR kertaluonteisia kuluja liikevoittoon ja siksi ennusteemme oli näin matala. Fodelia ilmoitti kuitenkin, että yhtiö kirjasi katsauskaudelle 1,0 MEUR listautumiseen ja yritysrakenteeseen muodostamiseen liittyviä kuluja, joista liikevoittoa rasitti vain -0,15 MEUR ja liikevoiton alapuolelle kirjatiin -0,85 MEUR rahoituskuluihin. Tästä syystä H2-nettotulos jäi 0,38 MEUR tappiolliseksi (Inderes ennuste -0,1 MEUR) ja EPS oli -0,05 euroa (Inderes ennuste -0,01 euroa).

Koko vuoden 2019 osalta Fodelia-konsernin nettotulos oli 0,5 MEUR, jota rasittivat noin 1,0 MEUR:n kertaluonteiset listautumiseen liittyvät kulut. Ehdotus pääoman palautukseksi oli 0,07 euroa per osake, mikä tarkoittaa nykyisellä osakemäärällä 0,5 MEUR:n pottia. Ehdotus ylitti selvästi meidän ennusteemme, joka oli 0,03 euroa per osake. Fodelia jakaa tältä vuodelta koko nettotuloksen pääoman palautuksena, kun yhtiön politiikan mukaan yhtiö pyrkii jakamaan vähintään 35 % tuloksestaan osinkona omistajilleen.

Fodelia antoi marraskuun listautumisen yhteydessä taloudellisen ennusteen myös vuoden 2020 kehitykselle. Fodelian johto arvioi silloin liikevaihdon kasvavan yli 35 % tilikaudella 2020 verrattuna pro forma -liikevaihtoon kaudella 1-12/2019 sekä liikevoittomarginaalin olevan linjassa keskipitkän aikavälin tavoitteiden kanssa (EBIT yli 10 %). Yhtiö piti tästä ohjeistuksesta kiinni myös H2-raportin yhteydessä. Arvioimme ennen raporttia, että yhtiö voisi mahdollisesti nostaa liikevaihto-ohjeistustaan, sillä Fodelia osti joulukuussa 2019 liha- ja kasvituotteita valmistavan Beofood Oy:n, jonka liikevaihto oli 1,8 MEUR ja käyttökate 110 tuhatta. Me olemme lisänneet Beofoodin jo ennusteisiimme ja meidän ennusteemme Fodelian 2020 liikevaihdolle ennen H2-raporttia oli 31 MEUR (kasvu 57 %) ja oikaistulle liikevoitolle 3,1 MEUR (EBIT 10 %).