Fodelia järjestää pääomamarkkinapäivän torstaina

Pidämme mahdollisena, että yhtiö päivittää taloudellisia tavoitteitaan pääomamarkkinapäivän yhteydessä. Myös Feelian kasvunäkymät ja seuraavat strategiset askeleet voisivat olla päivän agendalla. Fodelia Retail on muuttumassa vuoden 2024 ensimmäisellä vuosipuoliskolla mm. Perniön Lihan divestoinnin ja verkkokaupan uudistumisen myötä, joten odotamme yhtiön käsittelevän myös näitä aiheita. Pääomamarkkinapäivää voi seurata webcast-lähetyksenä tästä linkistä 16.5. noin klo 9.25 alkaen.

Kasvutavoitteen siirtäminen tai laskeminen voisi olla realistinen vaihtoehto, vaikka Feelian kasvu onkin ollut erittäin hyvää

Fodelia asetti vuoden 2022 alussa liikevaihtotavoitteensa 100 MEUR:oon vuonna 2026. Feelian kasvu on sittemmin jatkunut vahvana (2022-23 keskiarvo: ~21 %/v), mutta Fodelia Retailin kasvu on jäänyt vaisuksi (2022-23 keskiarvo: ~3 %/v). Feelian kasvu on myös kiihtymässä vuodelle 2024, kun taas Fodelia Retailin kasvu puolestaan oli alkuvuonna negatiivinen. Myös Perniön Lihan pian toteutuva divestointi vaikuttaa merkittävästi Fodelian liikevaihtoon (2023: 5,6 MEUR), mutta ei paljoakaan liiketulokseen (2023: 0,06 MEUR). Konsernin kasvutavoitteen laskeminen tai siirtäminen myöhemmäksi voisi olla realistinen vaihtoehto ottaen huomioon edellä mainitun divestoinnin sekä Fodelia Retailin vaisun kasvun strategiakaudella. Marjavasun yritysosto vuoden 2022 elokuussa on puolestaan tukenut rakenteellisesti konsernin liikevaihtoa (Marjavasun liikevaihto 2021: 2,8 MEUR), mutta ei riitä kompensoimaan edellä mainittuja negatiivisia tekijöitä. Meidän liikevaihtoennusteemme Fodelialle vuodelle 2026 on 60,8 MEUR, mutta näemme yhtiöllä mahdollisuudet myös ylittää ennustamamme taso ja yllättyisimme, mikäli yhtiö ei tavoittelisi edelleen ennustettamme kovempaa kasvua.

Lähde: Inderesin arvio (Muut yksiköt viittaa pääasiassa Marjavasu Oy:hyn)

Kannattavuusnäkymät ovat vahvistuneet

Fodelian kannattavuutta koskevat pitkän aikavälin tavoitteet ovat olleet vuoden 2022 tammikuusta lähtien liiketulosmarginaali 8–10 % (2021: 3,5 %, 2023: 5,1 %) ja konsernin sijoitetun pääoman tuotto yli 10 % (2021: 5,5 %, 2023: 10,5 %). Kannattavuustavoitteen alaraja lähestyy jo, sillä ennustamme vuoden 2025 liiketulosmarginaaliksi 7,6 % ja yrityskauppoihin liittyvillä aineettomien erien poistoilla oikaistuna 8,4 %. Kannattavuudeltaan vahvan Feelian skaalautuminen ja painoarvon kasvaminen yhdessä Fodelia Retailin kannattavuuden parantumisen kanssa tukevat kannattavuuden parantumista ennusteissamme. Vaikka tavoiteltua EBIT-marginaalitasoa ei olla vielä teknisesti saavutettu, emme pitäisi mahdottomana, että Fodelia nostaisi kannattavuustavoitteita pääomamarkkinapäivän yhteydessä. Myös sijoitetun pääoman tuoton tulisi vahvistua huomattavasti Perniön Lihan divestoinnin jälkeen (2025e ROI: 21 %).

Lähde: Inderesin arvio. Yrityskauppoihin liittyvät liikearvon poistot oikaistu pois (2023-26e: 0,9-0,7 % liikevaihdosta).

Feelian seuraavat kasvuaskeleet ja Fodelia Retailin uudistuminen kiinnostavia teemoja

Kahdesta konsernin liiketoiminta-alueesta Feelia on selkeästi merkittävin ajuri osakkeen arvonluonnin näkökulmasta. Odotamme yhtiön esittelevän Feelian kasvunäkymiä pääomamarkkinapäivällä. Lyhyellä aikavälillä Feelian tärkeimpiä kasvuajureita ovat mm. kasvu yksityisten hoiva- ja palveluyhtiöiden kautta, oman digitaalisen tilausjärjestelmän kehittyminen sekä laajentuminen varhaiskasvatukseen kuten päiväkoteihin. Uusia kiinnostavia pitkän aikavälin kasvuteemoja voisivat puolestaan olla esimerkiksi tulevat tuotantoinvestoinnit, kasvu julkisella sektorilla tai mahdollisesti tulevaisuudessa toteutuva kansainvälinen laajentuminen.

Toinen liiketoiminta-alue, Fodelia Retail on uudistumassa keväällä tiedotetun brändiuudistuksen myötä. Myös rakenne muuttuu Perniön Lihan divestoinnin toteutuessa todennäköisesti 31.5.2024 mennessä. Liiketoiminta-alueeseen kuuluu snacks-liiketoiminta (mm. Oikia-sipsit ja private label -valmistusta), Feelian tuotteiden myynti kuluttajille oman verkkokaupan kautta (Feelia Ruokakauppa) ja Pita Factory. Näistä ainakin snacks-liiketoiminta on kehittynyt vahvasti viime vuosina, kun taas kuluttajaverkkokaupan liikevaihto on laskenut. Kuluttajaverkkokaupan konseptia ollaankin uudistamassa. Verkkokauppa alkaa hyödyntää Oikia-brändiä ja sille on nimetty uusi liiketoiminnasta vastaava vetäjä.