Fodelia Q3’25 -ennakko: Oikian haasteet hidastavat tuloskehitystä

Lähde: Inderes

Fodelia julkistaa Q3-osavuosikatsauksen keskiviikkona 22.10. noin klo 8. Odotamme Feelian jatkavan kaksinumeroista orgaanista kasvua, mutta Oikialle ennustamme heikkoa kehitystä kilpailun kiristymisen myötä snacks-tuotteissa. Q3 on yhtiölle kausiluonteisesti vahva kvartaali kannattavuuden osalta, mutta Oikian haasteet voivat tällä kertaa painaa tulostason vertailukautta heikommaksi. Analyytikko Pauli Lohi kommentoi tulosraporttia tuoreeltaan suorassa lähetyksessä. Live-lähetystä voi seurata tästä linkistä tulospäivänä noin klo 7.55 alkaen.

Feelia vetää kasvua, snackseissä haasteita

Ennustamme Q3 liikevaihdon kasvaneen 13,7 MEUR:oon, missä on kasvua 6 % v/v. Orgaanisen kasvun ennusteemme Q3:lle on 8 % sisältäen 13 %:n kasvun Feeliassa (ml. Marjavasu) ja toisaalta vertailukelpoisen liikevaihdon laskua Oikiassa (-7 %). Lisäksi Oikian liikevaihtoa laskee hieman pitaliiketoiminnan divestointi, jonka yhtiö toteutti vuoden 2024 lopulla. Feelian kasvuennuste 13 % on lähellä alkuvuoden tasoa (15 %). Feelia ei ole saanut viimeisen vuoden aikana merkittävän suuria uusia asiakkuuksia, mutta toisaalta Fodelian puoliksi omistaman Fodbarin vahva kasvuvauhti (ostaa ruokatuotteita Feelialta) sekä Feelian pienemmät asiakkuusvoitot arviomme mukaan tarjoavat hyvän pohjan kaksinumeroiseen kasvuun. Oikiassa private label snacksien kiristynyt hintakilpailu (painetta Manner-Euroopasta) painaa kehitystä. Snackseissa oman brändin tuotteisiin on alettu jälleen panostamaan merkittävämmin, mikä voisi tukea pitkän aikavälin kasvunäkymiä, vaikka tuskin riittää kompensoimaan private labelin haasteita lyhyellä tähtäimellä. Oikia Ruoka -verkkokaupan suunta sen sijaan kääntyi Q2:lla kasvuun, mikä voisi jatkua myös Q3:lle, vaikka sen merkitys on pienehkö yksikön koosta johtuen.

Kokonaisuutena odotamme tuloksen laskevan vertailukaudesta

Arvioimme Q3:n oikaistun EBITA:n olleen 0,99 MEUR, missä on laskua vertailukauteen nähden (Q3’24: 1,14 MEUR). Tähän vaikuttaa lähinnä Oikian tuloksen heikentyminen liikevaihdon laskun myötä. Feelialle ennakoimme maltillista tuloskasvua. Elintarvikealan inflaatio on pysynyt maltillisena, joskin pula naudanlihasta voi aavistuksen vaikuttaa Feeliaan. Konsernin kulut olivat koholla 2024–2025 vuodenvaihteen molemmin puolin, mutta Q2:lla kulutaso tasaantui. Odotamme Q3:n konsernikulujen noudatelleen pitkälti Q2:n tasoa. Uuden organisaatiomallin myötä kulurakenne voisi tehostua jatkossa lisää, joskin arvioimme Fodelian panostavan myyntiresurssien kasvattamiseen erityisesti Feelian puolella.

Kuluva vuosi on tavanomaista vaikeampi

Fodelia antoi heinäkuun lopussa uuden varovaisemman ohjeistuksen, jonka mukaan Fodelia-konsernin liikevaihto vuonna 2025 on 54–59 MEUR ja oikaistun liikevoittomarginaalin arvioidaan olevan noin edellisvuoden tasolla tai hieman sen alapuolella. Vuoden 2025 liikevaihtoennusteemme on 55,8 MEUR, missä on 11 % kasvua jatkavien toimintojen osalta. Ennustamme oik. liikevoittomarginaalin (ilman liikearvon poistojen oikaisuja) laskevan 5,2 %:iin (2024: 5,6 %). Arvioimme yhtiöllä olevan hyvät edellytykset parantaa kannattavuutta vuoden 2026 aikana, olettaen että private label -liikevaihdon luisu pysähtyy. Feelia pystyy kaksinumeroiseen kasvuun ilman suurimittakaavaista uusasiakashankintaakin ja snacks-liiketoiminnan kannattavuus on ollut pitkällä aikavälillä merkittävästi vuoden 2025 tasoa korkeampi. Lisäksi yhtiö saanee kulurakenteensa tehokkaammaksi organisaatiouudistusten toteuttamisen myötä.