Feelian Q4-raportti tarjosi vahvoja signaaleja liikevaihdon kasvunäkymistä, sillä Q4:n liikevaihto ylitti ennusteemme 5 %:lla ja samalla yhtiön vuodelle 2025 antama liikevaihto-ohjeistuksen keskikohta ylitti viimeisimmän ennusteemme 8 %:lla. Kannattavuusrivit jäivät selvästi ennusteistamme, mikä saattaa osittain liittyä väliaikaisiin tekijöihin kuten Marjavasun tuotannon siirtoon. Raportin yleiskuvan ja ennustevaikutusten tulkitseminen on vielä tässä kohtaa haastavaa, mutta näemme yleiskuvan todennäköisemmin kääntyvän positiiviseen vahvan kasvunäkymän johdosta.

Kasvu vahvaa laajalla rintamalla

Fodelian liikevaihto kasvoi Q4:llä 8 % v/v ja konsernissa jatkavien liiketoimintojen osalta peräti 24 % (orgaaninen kasvu). Liikevaihto ylitti ennusteemme 5 %:lla. Ennusteylitys syntyi pääosin Feeliasta ja Marjavasusta. Feelian liikevaihto kasvoi peräti 38 % (ennustimme 25 %) hoiva-asiakkaiden kasvattaessa osuuttaan. Oikian vahva snacks-myynti veti yksikön kasvun selvästi positiiviseksi 12 %:iin (ennustimme 11 %). Muut yksiköt -rivillä, joka sisältää Marjavasun, liikevaihto kasvoi jopa 50 % (ennustimme 9 %), tosin melko matalista kantaluvuista. Epäorgaaninen kasvuvaikutus syntyi Perniön Lihan divestoinnista (toteutui toukokuussa 2024) sekä pitaliiketoiminnan divestoinnista (toteutui joulukuun loppupuolella).

Tulos jäi odotuksista pääosin Muut yksiköt -rivin takia

Tärkein vertailukelpoista kannattavuutta kuvaava indikaattori, oikaistu EBITA oli Q4:llä 0,74 MEUR eli parantui vertailukaudesta (0,65 MEUR), mutta jäi selvästi 1,01 MEUR:n ennusteemme alle. Raportoitua liikevoittoa (-0,44 MEUR) painoi pitaliiketoiminnan myyntiin liittyvät kertaluonteiset alaskirjaukset (Q4: 1,09 MEUR) ja koko vuoden 2024 osalta tällaisia eriä kertyi 2,3 MEUR. Yksikkökohtaisesti tarkasteltuna kannattavuus oli hyvällä, lähes ennusteidemme mukaisella tasolla Feeliassa, hieman ennusteitamme heikompi Oikiassa ja selvästi ennustettamme heikompi Muut yksiköt -rivillä. Muut yksiköt -rivin tulosheikkous ei aukea täysin vielä tiedotteesta, joten tiedustelemme asiaa myöhemmin järjestettävässä tiedotustilaisuudessa. Nähdäksemme yhtiö on vahvistanut organisaatiota ja sen prosesseja vuoden 2024 aikana (mm. taloushallinto ja HR), mikä saattaa olla osittain Muut yksiköt -rivin kohonneen kulumassan taustalla. Lisäksi Marjavasun tuotannon siirto Feelian tehtaalle Pyhännälle on voinut aiheuttaa hetkellisiä lisäkustannuksia. Osinkoehdotus 0,09 euroa per osake on sentin korkeampi viimevuotiseen nähden, mutta sentin ennustettamme matalampi.

Yhteisyritys Fodbarin vuotta 2024 kuvailtiin onnistuneeksi sisältäen mm. merkittävää kasvua ja tuloksen kääntymisen positiiviseksi. Fodbarin lukuja ei kuitenkaan toistaiseksi raportoida, eikä tulosta yhdistetä vielä konsernin tulokseen, koska Fodbarin oma pääoma on negatiivinen aikaisempien tappiollisten vuosien vuoksi.

Odotuksia vahvempi kasvuohjeistus vuodelle 2025

Fodelia-konsernin liikevaihdon arvioidaan vuonna 2025 olevan 58–63 MEUR ja suhteellisen kannattavuuden arvioidaan parantuvan edellisvuoteen verrattuna. Meidän ennusteemme vuoden 2025 liikevaihdoksi on ollut 56,2 MEUR, joten ohjeistus saattaa aiheuttaa nostopainetta ennusteisiimme. Pelkästään divestoinneilla on liikevaihtoon 3,3 MEUR:n negatiivinen vaikutus, joten ohjeistus indikoi jatkavien liiketoimintojen kasvun olevan peräti 15–25 % vuonna 2025 (2024: 19 %). Kannattavuuusohjeistus sen sijaan on odotustemme mukainen.