Fortum tiedotti perjantaina aloittavansa käteisostotarjouksen norjalaisesta sähkön vähittäismyyjästä Elmera Groupista. Kyseessä on kesäkuussa julkistettu vapaaehtoinen ja suositeltu tarjous. Norjan finanssivalvonta on hyväksynyt tarjousasiakirjan, ja tarjousaika alkoi 21.8. ja päättyy 18.9.2026. Pidämme uutista odotettuna askeleena eteenpäin yrityskaupan toteutumisessa, eikä se aiheuta tässä vaiheessa muutoksia ennusteisiimme. Huomioimme noin 450 MEUR:n suuruisen järjestelyn ennusteissamme vasta ostotarjouksen mahdollisesti toteutuessa.

Tarjoushinnaksi on aiemmin ilmoitettu 47 Norjan kruunua osakkeelta. Elmeran hallitus suosittelee tarjouksen hyväksymistä yksimielisesti, ja yhtiön suurin teollinen omistaja, hallitus sekä johto ovat sitoutuneet siihen (yhteensä noin 7 % osakkeista). Lisäksi muut merkittävät omistajat (yhteensä vajaa 25 % osakkeista) ovat ilmaisseet tukensa tarjoukselle. Ostotarjouksen toteutumisen ehtona on yli 90 %:n omistusosuuden saavuttaminen, jotta Fortum voi lunastaa loputkin osakkeet ja vetää yhtiön pois pörssistä. Arviomme mukaan kaupan toteutuminen on varsin todennäköistä.

Toteutuessaan yritysosto tukisi Fortumin strategiaa kasvattaa Consumer Solutions -liiketoimintaansa sekä saavuttaa alan vaatimia mittakaavaetuja, mutta mielestämme ostokohteen arvostustaso on tarjoushinnalla varsin korkea. Siksi mahdollinen tuotto nojaa mielestämme vahvasti siihen, että yhtiöiden väliset merkittävät synergiat ja kasvavan mittakaavan tuomat edut toteutuvat suunnitellusti. Kokonaisuutena emme näe Elmera-yritysostoa erityisen merkittävänä ajurina Fortumille yhtiön suuri kokoluokka huomioiden.