Fortum Q1 perjantaina - katseet tehokkuudessa ja Uniper-järjestelyssä
Fortum julkaisee Q1-raporttinsa perjantaina noin kello 9:00. Yhtiöltä odotetaan lievää parannusta vertailukelpoiseen tulokseen ja myös näkymien pitäisi olla edelleen hyvät sekä suojaustasojen että -hintojen todennäköisesti noustessa. Sähkön hintaa on Q1:llä tukenut erityisesti päästöoikeuksien hintojen nousu. Lisäksi haemme raportista merkkejä tehokkuusparannuksista erityisesti City Solutions-liiketoiminnassa. Perusliiketoiminnan ollessa varsin stabiilia huomio keskittynee jälleen Uniperiin liittyviin kommentteihin.
Odotamme Fortumin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä hieman 1674 MEUR:oon (Q1’18: 1585 MEUR). Ennustamme Generation -segmentin sähkön tukkumyyntihinnan olleen Q1:llä keskimäärin noin 36,7 €/MWh eli noin 9 % vuoden takaista korkeampi (Q1’18: 33,6 €/MWh). Nordpoolin Fortumin tuotantoalueilla painotetut markkinahinnat olivat selvästi korkeampia Q1:llä (arvio 46,8 €/MWh), mutta Fortumin korkeiden suojausasteiden takia yhtiö hyötyy tästä vain rajallisesti. Selkeää kasvua odotamme myös City Solutions-liiketoiminnalta ja lievää parannusta myös muilta alueilta.
Fortumin vertailukelpoisen liikevoiton arvioimme olleen Q1:llä noin 426 MEUR, mikä tarkoittaisi kohtuullista parannusta vertailukaudesta. Q1’18:n vertailukelpoinen liikevoitto oli 405 MEUR, mutta raportoitu liikevoitto nousi 482 MEUR:oon yhteensä 77 MEUR:n vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät sisältäen suojauslaskennan ulkopuolisten johdannaisten käyvän arvon muutoksen ja myyntivoitot. Raportoitua tulosta sekoittavat mm. suojauksiin liittyvät johdannaisten arvonmuutokset, minkä takia suosittelemme keskittymään operatiiviseen kehitykseen. Generation -segmentin liikevoiton odotamme olevan suunnilleen vertailukauden tasolla, mutta vesivarannot ovat edelleen kausiluontoisesti alhaisia nostaen tuotantokustannuksia. Selkeintä tulosparannusta odotamme City Solutions -segmentiltä, jossa suhteellisen hyvien markkinaolosuhteiden lisäksi kehitystä pitäisi tukea Hafslundin yhdistämisen synergiat. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,44 euroa (Q1’18: 0,43 euroa), missä näkyy myös osakkuusyhtiö Uniperin tuloskontribuutio yhden neljänneksen viiveellä (nyt näkyy vaisu Q4’18-tulos).
Fortum ei anna tulosohjeistusta ja näkymissä huomio kiinnittyy erityisesti suojaustasoihin. Q4-raportissa Generation-segmentin arvioidusta sähkön tukkumyynnistä Pohjoismaissa oli suojattu noin 75 % hintaan 31 euroa/MWh vuodelle 2019 ja noin 45 % hintaan 29 euroa/MWh vuodelle 2020. Sekä suojaushinnat että -tasot ovat arviomme mukaan nousseet hieman, mihin alkuvuoden sähkömarkkinat ovat mielestämme antaneet edellytykset. Erityisesti päästöoikeuksien hintojen voimakas nousu on tukenut sähkön hintaa, minkä lisäksi futuureja nosti Olkiluoto 3:n käyttöönoton viivästyminen jälleen. Teimme ennen Q1-raporttia pieniä negatiivisia (2-3 %) tarkistuksia 2019 tulosennusteisiimme pääasiassa sähkön hintamuutoksien ja maaliskuun lämpimän sään takia.
Lisäksi markkinoita kiinnostaa Fortumin kommentit liittyen Uniperiin ja erityisesti suunnitelmiin Uniperin 22.5. järjestettävässä yhtiökokouksessa. Fortum omistaa Uniperista vajaat 50 % (nykykurssilla omistuksen arvo ~5 miljardia euroa), joten Uniper on toistaiseksi Fortumille erittäin tärkeä osakkuusyhtiö. Viime aikoina Uniper on alkanut taipua Fortumin linjoille ja nyt spekulaatio kohdistuu erityisesti siihen, saako Fortum mahdollisesti määräysvallan yhtiössä jo tämän kevään yhtiökokouksessa. Todennäköisesti Fortum on edelleen kommenteissa vähäsanainen ja korostaa yhteistyötä sekä kärsivällisyyttä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fortum
Fortum Oyj on vuonna 1998 perustettu suomalainen energiayhtiö, joka on kooltaan pohjoismaiden suurin. Yhtiön liiketoimintaa ovat sähkön ja lämmön tuotanto sekä myynti, voimalaitosten käyttö- ja kunnossapitopalvelut, ja muut palvelut. Fortum tarjoaa myös kierrätys- ja jätepalveluita. Yhtiön toiminta on keskittynyt Pohjoismaihin, Baltian maihin, Venäjälle, Puolaan ja Intiaan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 242,0 | 5 484,2 | 5 653,3 |
kasvu-% | 15,97 % | 4,62 % | 3,08 % |
EBIT (oik.) | 987,0 | 1 085,1 | 1 139,0 |
EBIT-% (oik.) | 18,83 % | 19,79 % | 20,15 % |
EPS (oik.) | 0,79 | 1,17 | 1,40 |
Osinko | 1,10 | 1,10 | 1,10 |
Osinko % | 5,76 % | 8,54 % | 8,54 % |
P/E (oik.) | 24,05 | 10,98 | 9,18 |
EV/EBITDA | 10,04 | 7,00 | 6,56 |