Glaston: Odotettu alaskirjaus älylasipuolella

Glaston ilmoitti eilen alaskirjaavansa kaikki älylasiteknologiayhtiö Heliotropeen liittyvät reilun 5 MEUR:n saatavat. Ilmoitus oli odotettu, sillä olimme ennakoineet sitä jo syyskuisessa laajassa raportissamme. Kyseessä on kertaerä, joka ei vaikuta kassavirtoihin eikä oikaistuun tulokseen. Myös tasevaikutukset ovat marginaalisia. Muilta osin ennusteemme ovat ennallaan, samoin kuin osakkeen lisää-suosituksemme sekä 1,45 euron tavoitehintamme.

Heliotrope-pöytä puhdistettiin

Glaston ilmoitti eilen päättäneensä kirjata alas kaikki älylasiyhtiö Heliotropeen liittyvät tase-erät eli yhteensä 5,2 MEUR. Heliotrope on kamppaillut älylasin tuotekehitys- ja kaupallistamishaasteiden kanssa jo useita vuosia ja itse eliminoimme älylasiliiketoiminnan Glaston-ennusteistamme Q3’20-tuloskommentin yhteydessä. Olemme arvioineet Glastonin kokonaisriskiksi Heliotropessa 4-6 MEUR ja nyt ilmoitettu alaskirjaus on tämän kanssa linjassa.

Koko älylasiala on vaikeuksissa

Heliotropen kehittämä älylasiteknologia on perustunut nanokiteisiin muiden keskeisten älylasitoimijoiden keskittyessä litiumpohjaisiin elektrolyytteihin. Älylasiteknologia on yleisesti ottaen haastavaa ja yksittäistä läpimurtoteknologiaa ei vieläkään ole nähty. Heliotropesta ei ole ollut käytettävissä julkistettuja tilinpäätöstietoja, mutta yhtiön rahoitus on ollut jo pitkään veitsenterällä. Rahanpuute on johtanut tuotekehityksen viivästymiseen ja sen vuoksi pahenevaan rahanpuutteeseen eli negatiiviseen kierteeseen. Käytännössä yhtiö on konkurssissa ja sen toiminta on loppunut. Myös koko älylasitoimiala näyttää olevan teknisten haasteiden lisäksi taloudellisessa kurimuksessa. Toimialan ainoa pörssilistattu yhtiö View Inc. raportoi 32 MUSD:n liikevaihdon ja 283 MUSD:n (!) liiketappion vuonna 2020.

Alaskirjaukset käsitelty kertaluonteisina

Glastonin tekemästä 5,2 MEUR:n alaskirjauksesta 0,8 MEUR tulee liikevoiton yläpuolisiin eriin, 1,6 MEUR (lainasaatavan alaskirjaus) rahoituseriin ja Heliotropen osakkeiden 2,8 MEUR:n alaskirjaus suoraan omaan pääomaan. Kaikki kirjaukset tapahtuvat Q4’21:llä. Olemme käsitelleet kaikki em. erät kertaluonteisina eli ne eivät vaikuta oikaistuihin liikevoittoon ja osakekohtaiseen tulokseen. Myös taseessa vaikutukset ovat hyvin marginaalisia ja Glastonin 2021e omavaraisuus säilyy 40 %:ssa.

Myös positiiviselle puolelle jäi jotakin

Glaston korosti tiedotteessaan, että se ei ole uudessa strategiassaan laskenut Heliotropen tai muiden uusiin teknologioihin liittyvien hankkeiden varaan. Glaston kertoo oppineensa Heliotrope-projektissa paljon ja samalla avanneensa uusia asiakaskontakteja ja saaneensa konsultointimahdollisuuksia. Viime mainitut ovat usen kooltaan korkeintaan muutaman sadan tuhannen euron luokkaa, mutta käsittääksemme hyvin kannattavia. Yhtiö ei myöskään sulje pois uusia yhteistyömahdollisuuksia lasialan start up -yhtiöiden kanssa.