Glaston Q1 keskiviikkona - tulos jää heikoksi

Lasiteknologiayhtiö Glaston julkaisee Q1-raporttinsa keskiviikkona noin kello 13:00. Tulos tulee olemaan heikko, koska kausiluontoisestikin heikolle jaksolle osuu poikkeuksellisen vähän toimituksia. Katseet kohdistuvat erityisesti markkinatilanteen kehitykseen sekä uusiin tilauksiin, joissa pitäisi arvioimme mukaan näkyä piristymisen merkkejä. Glastonin korkeat arvostuskertoimet vaativat taakseen vahvan tuloskasvunäkymän lähivuosille, mikä taas vaatii markkinatilanteen asteittaista piristymistä vuoden 2016 vaisulta tasolta.

Odotamme Glastonin Q1-liikevaihdon olleen vain noin 23 MEUR eli lähes 21 % vuodentakaista alhaisempi. Q1:lle ajoittuu pieni määrä toimituksia, koska uusien tilauksien määrä jäi alhaiseksi viime vuonna jaksolle kriittiseen aikaan (toimitusajat yleensä noin 3-6 kk). Tilaukset piristyivät vasta aivan viime vuoden lopussa, jolloin toimitukset eivät todennäköisesti ehdi Q1:lle. Tämän takia Glaston arvioi Q1:n vertailukelpoisen liiketuloksen olevan alhaisempi kuin Q1’16 (0,7 MEUR). Itse odotamme Q1-liiketuloksen painuvan lähelle nollatasoa (ennuste 0,1 MEUR) alhaisien toimitusvolyymien takia. Glastonilla on erityisesti koneliiketoiminnassa merkittävä tulosvipu eli kannattavuus vaihtelee voimakkaasti liikevaihtotason kanssa. Q4-tulos vahvisti jälleen, että Glastonin koneisto tekee tulosta, kunhan konevolyymit ovat riittävällä tasolla.

Suurin mielenkiinto kohdistuu uusiin tilauksiin. Makrotalous on osoittanut piristymisen merkkejä, rakentaminen on vahvassa vedossa ja markkinoiden pohja-ajurit ovat positiivisia. On kuitenkin epäselvää, onko tämä heijastunut pitkään varovaisina olleiden asiakkaiden investointipäätöksiin. Toistaiseksi yhtiö ei ole ilmoittanut yhdestäkään suuremmasta Q1:lle kirjattavasta tilauksesta, joten tässä suhteessa piristymistä ei ole näkynyt. Odotamme Q1-tilauskertymän olleen 24-27 MEUR eli suunnilleen samalla tasolla kuin vuosi sitten (Q1’16: 25 MEUR). Q4:n hyvän tilauskertymän (33,6 MEUR) ansiosta tilauskanta vuoteen 2017 oli 18 % edellisvuotta korkeammalla eli 45,6 MEUR:ssa. Mikään hätä yhtiöllä ei siis ole, mutta H2:n kasvunäkymiä heikko tilauskertymä painaisi.

Glaston ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä vuoden 2017 vertailukelpoisen liiketuloksen paranevan vuodesta 2016, minkä pitäisi olla helppoa vertailutason ollessa heikko (2016: 2,8 MEUR). Emme ole tehneet muutoksia ennusteisiimme ja odotamme edelleen Glastonin liiketuloksen nousevan 6,0 MEUR:oon tänä vuonna liikevaihdon kasvu (ennuste +6 %) ja tehostetun kulurakenteen ansiosta. Tulosparannus vaatii kuitenkin hyvää tilauskertymää H1:llä emmekä odota vielä muutoksia ohjeistukseen epävarmuuden ollessa korkealla.

Glaston kertoi helmikuussa aloittaneensa neuvottelut USA:n ja Kanadan esikäsittely-liiketoiminnan myynnistä italialaiselle Bavellonille. Samalla neuvotellaan myös Glastonin jatkosta jälleenmyyjänä Meksikossa, Brasiliassa ja Singaporessa. Neuvottelujen odotettiin päättyvän 31.3.2017 mennessä, mutta yhtiö ei ole tiedottanut asiasta enempää. Asia on siten yksi mielenkiinnon kohteista Q1-tilaisuudessa. USA:n ja Kanadan esikäsittelyliiketoiminnan liikevaihto oli noin 4,9 MEUR vuonna 2016 ja liiketulos oli käsittääksemme lähellä nollatasoa. Kyseiset liiketoiminnat ovat ”häntiä” Glastonin kesällä 2015 myymästä esikäsittelykoneliiketoiminnasta, joka oli selvästi tappiollista. Yhtiö jäi ostajan eli Bavellonin edustajaksi monissa maissa määräajaksi, joka on nyt päättymässä. Emme odota järjestelystä oleellisia taloudellisia vaikutuksia Glastonille.