Glaston Q3’25 -ennakko: Odotuksissa vertailukautta vaisumpaa kehitystä

Lähde: Inderes

Glaston julkistaa Q3-raporttinsa torstaina 30.10. noin klo 8:30. Odotamme yhtiön operatiivisen kehityksen jääneen vertailukautta vaisummaksi Q2:n lopun laskenutta tilauskantaa mukaillen. Arvioimme myös sen tilauskertymän jääneen vertailukaudesta, vaikkakin palautuneen poikkeuksellisen heikosta edelliskvartaalista. Mielenkiinnon kohteenamme raportilla ovat normaaliin tapaan etenkin tarkemmat markkinakommentit. 

Ennustamme sekä liikevaihdon että tuloksen laskeneen

Glastonin lähtökohdat Q3:lle olivat tilauskannan (Q2’25: 77 MEUR) puolesta selkeästi vertailukautta heikommat (-23,5 % v/v), sillä saadut tilaukset jäivät erittäin heikoiksi Q2:lla (Q2’25 tilaukset: 38 MEUR, -24 % v/v). Arvioimme tämän myös heijastuneen Q3:n kehitykseen yhdessä vaisuna jatkuneen markkinatilanteen kanssa, vaikka odotammekin tilanteen parantuneen edelliskvartaaliin verrattuna. Kokonaiskuvaa peilaten ennustamme Glastonin liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta noin 9 %:lla ja olleen 50,6 MEUR. Arvioimme Architecture-yksikön liikevaihdon laskeneen noin 12 %:lla ja Mobility, Display & Solar (MDS) -yksikön liikevaihdon kasvaneen hienoisesti (+2 % v/v), heijastaen molempien yksiköiden tilauskannan muutoksia.

Vastaavasti tehtyjen tehokkuus- ja kustannussäästötoimenpiteiden sekä konsernitason palveluvetoisemman myyntimixin odotamme puolustaneen osin yhtiön vertailukelpoista marginaalitasoa (oik. EBITA-% 7,2 % vs. Q3’24: 7,5 %) huolimatta liikevaihdon laskusta ja matalakatteisemman MDS-yksikön liikevaihto-osuuden kasvusta. Sen sijaan raportoitua liikevoittoa ennustamme painaneen yhteensä 1,3 MEUR:n kulut esikäsittelylinjojen valmistuksen siirrosta Sveitsistä Kiinaan sekä viimeisimpiin kustannussäästöohjelmiin liittyen. Kertakulujen tasoon liittyy kuitenkin selkeää epävarmuutta. Alarivien kulurasituksen ennustamme sen sijaan olleen noin normaaleilla tasoilla ja tätä peilaten raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,010 euroon.

Odotamme myös tilausten jääneen vertailukaudesta

Glaston kommentoi Q2-tuloksen yhteydessä arkkitehtuurimarkkinoiden muuttuneen entistä vaisummiksi alkuvuoden 2025 aikana. Sen mukaan epävarmuus markkinaympäristössä ja USA:n tullit vaikuttivat yhä enemmän asiakkaiden investointipäätöksiin, ja se odotti aktiviteetin pysyvän vaisuna koko vuoden. Myös ajoneuvolasinjalostuskoneiden markkinalla kysynnässä oli vaihtelua epävarmuuden vuoksi. Arvioimmekin tilannekuvan jatkuneen vaisuna myös menneellä kvartaalilla huomioiden myös esimerkiksi Kiinan uudisrakentamisen edelleen heikon kehityksen, mutta tilausvirran piristyneen kuitenkin Q3:lla poikkeuksellisen vaisusta Q2:sta (vrt. tilaukset matalimmalla tasolla sitten koronapandemian alun Q2’20:lla), mikä oli myös yhtiön odotuksissa Q2-tuloksen yhteydessä. Tätä peilaten ennusteemme Glastonin Q3-tilauskertymäksi on noin 47 MEUR (-10 % v/v). Kokonaiskuvaa mukaillen arvioimme myös tilausvirran olleen vertailukautta palveluvetoisempi.

Markkinakommentit kiinnostuksen kohteena

Glaston arvioi nykyisessä kuluvan vuoden ohjeistuksessaan liikevaihtonsa olevan 206–215 MEUR ja vertailukelpoisen EBITAn 13,1–15,1 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa raportin yhteydessä. Ennen raporttia ennustamme yhtiön liikevaihdon asettuvan kuluvana vuonna 207 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn 13,6 MEUR:oon, mitä tukee arviomme Q2:n lopun tilauskannan ajoittumisesta pitkälti tälle vuodelle. Toisaalta toimitusten lykkääntymisen myötä ohjeistuksen laskua ei mielestämme voi sulkea pois.

Lukujen lisäksi jäämme seuraamaan yhtiön kommentteja markkinatilanteen kehityksestä yleisesti sekä asiakassegmenteittäin ja alueittain. Jäämmekin seuraamaan, onko yhtiö havainnut piristymisen merkkejä millään markkinoista jo ensi vuottakin silmällä pitäen. Kiinnostuksen kohteenamme ovat myös kommentit Q2:n yhteydessä kerrottujen uusien tehostus- ja kustannussäästötoimenpiteiden edistymisestä, joiden kautta yhtiö tavoittelee ~6 MEUR:n kustannussäästöjä. Lisäksi seuraamme toimenpiteisiin liittyvien kustannusvaikutusten mahdollista tarkentumista, joiden olemme nykyennusteissamme olettaneet olevan tällä hetkellä noin 1,5 MEUR vuodelle 2025.