Glaston Q4’25 -pikakommentti: Odotuksia vastannut kokonaisuus

Lähde: Inderes

Glaston julkaisi aamulla Q4-raporttinsa. Yhtiön operatiiviset luvut olivat linjassa odotuksiimme nähden, kun taas saadut tilaukset ylittivät lievästi ennusteemme. Tästä huolimatta yhtiön tilauskanta oli edelleen matalalla tasolla, ja yhtiö odottaa lasinjalostuslaitteiden markkinoiden pysyvän vaisuina myös vuonna 2026. Tämän myötä laskevaa liikevaihtoa ja tulosta viitoittava kuluvan vuoden ohjeistus vastasi odotuksiamme. 

Operatiivinen kehitys linjassa ennusteisiimme

Yhtiön liikevaihto laski Q4:llä 14 %, mikä oli linjassa odotuksiimme. Segmenteistä Architecturen liikevaihto laski hieman ennusteitamme maltillisemmin (-14 % v/v vs. enn. -20 % v/v). Sen sijaan Mobility, Display & Solarin (MDS) liikevaihto laski Q4:llä 10 %, mikä jäi vastaavansuuruista kasvua odottaneesta ennusteestamme. Konsernin myyntimix (laitteet vs. palvelut) oli odotustemme mukainen (laitteet 58 %, palvelut 42 %).

Liikevaihdon laskua heijastaen myös yhtiön vertailukelpoinen EBITA-marginaali (6,1 %) oli paineessa vertailukauteen nähden. Marginaali oli varsin hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Segmenteittäin katsottuna Architecturen marginaalitaso (oik. EBITA-% 6,9 % vs. enn. 7,0 %) oli hyvin linjassa ennusteeseemme. Puolestaan MDS-segmentin marginaalitaso oli laskussa Q3:n korkeilta tasoilta (Q3’25: 8,0 %) ja asettui hieman ennusteemme alle 2,4 %:iin (enn. 4,0 %). Neljännekselle kirjatut 0,8 MEUR:n kertakulut (pääosin uudelleenjärjestelykustannuksiin liittyen) olivat myös linjassa ennusteemme kanssa. Hieman korkeampia poistoja peilaten raportoitu tulos jäi kuitenkin hitusen ennusteestamme. Alarivien kustannukset olivat sen sijaan ennusteidemme tasolla, mitä heijastellen raportoitu osakekohtainen tulos oli noin ennusteemme tasolla. Yhtiön hallitus ehdottaa, ettei vuodelta 2025 jaeta pääomanpalautusta, mikä jäi 0,04 euron ennusteestamme. Totesimme kuitenkin jo ennakkokommentissamme, ettei nollavuotta voitonjaon osalta voi pitää täysin poissuljettuna nykyisessä markkinatilanteessa.

Tilauskertymä jatkoi piristymistä, mutta edelleen perässä vertailukautta

Q4:n tilauskertymä yhtiöllä oli 48,8 MEUR (-8 % v/v), mikä ylitti hienoisesti ennusteemme (enn. -11 % v/v). Segmenttitasolla Architecturen tilaukset kasvoivat noin odotustemme mukaisesti vaisuhkosta vertailukaudesta (+4 % v/v vs. enn. +3 % v/v), kun taas MDS:n tilausten lasku jatkui odotetusti jyrkkänä (-32 % v/v vs. enn. -40 % v/v). Vaisua tilausvirtaa ja toimituksia mukaillen konsernin tilauskanta (61 MEUR) laski vertailukauteen (98 MEUR) ja myös Q3:n nähden (63 MEUR).

Myös kuluvan vuoden ohjeistus ja näkymät linjassa odotuksiimme

Glastonin markkinanäkymäkommentit eivät olleet kovin yllätyksellisiä yhtiön tuotteiden viimeaikaista vaisua markkina-aktiviteettia peilaten. Vuonna 2026 yhtiö odottaakin lasinjalostuslaitteiden markkinoiden pysyvän edelleen vaisuina. Arkkitehtuurilasinjalostuslaitteiden markkinoiden varovaisen kehityksen odotetaan jatkuvan, ja mahdollista elpymistä odotetaan vasta lähempänä vuoden jälkipuoliskoa. Kiinan vauhdittamana ajoneuvolasinjalostuslaitteiden markkinoiden odotetaan pysyvän samalla tasolla kuin vuonna 2025. Palveluliiketoiminnan markkinoiden odotetaan kehittyvän myönteisesti. Nykyisessä markkinaympäristössä Glaston jatkaa toimiaan tehokkuuden parantamiseksi, kustannusten hallitsemiseksi ja valikoitujen kasvumahdollisuuksien mahdollistamiseksi. Geopoliittisten jännitteiden ja maailmantalouden ennakoimattomuuden jatkuessa asiakkaiden investointiaktiivisuus on yhtiön mukaan tavallista epävarmempaa. 

Tätä kokonaiskuvaa ja vertailukautta alhaisempaa tilauskantaa heijastaen Glaston arvioi vuoden 2026 liikevaihdon ja vertailukelpoisen EBITAn laskevan vuoden 2025 tasosta. Annettu ohjeistus on alustavan arviomme mukaan kohtuullisen hyvin linjassa tulosta edeltäviin odotuksiimme, joissa odotimme yhtiön liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna 185 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn 11,4 MEUR:oon. Ohjeistuksen taustaoletukset ovat myös linjassa nykyisiin ennusteisiimme, joissa olemme olettaneet etenkin alkuvuoden kehityksen jäävän liikevaihdon osalta matalalle tasolle tilauskannan laskun myötä.

Aiemmin vuonna 2025 aloitetun kustannussäästöohjelman osalta yhtiö kertoi vuoden loppuun mennessä toteuttaneensa toimenpiteitä, jotka johtavat 4,2 MEUR:n vuosittaisiin säästöihin, ja ne realisoituvat vuoden 2026 aikana. Ohjelman kokonaistavoite on 6 MEUR. Yhtiön mukaan ohjelma jatkuu suunnitellusti, ja se on valmis ryhtymään tarvittaessa lisätoimiin.