Gofore laaja raportti: Erinomaista tekemistä vuodesta toiseen

Goforen näytöt sen kyvystä kasvaa julkisella sektorilla, uudistua jatkuvasti markkinan mukana sekä ylläpitää vahvaa kannattavuutta ovat olleet vakuuttavia läpi historian pienistä vastatuulista huolimatta. Nyt yhtiö hakee kasvua myös Saksasta ja yksityiseltä sektorilta. Arvioimme Goforen jatkavan sektoria vahvempaa ja kannattavampaa kasvua tulevina vuosina, vaikka kuuma osaajamarkkina kehitystä rajoittaakin. Osakkeen tuotto-odotus puoltaa nyt positiivista näkemystä. Nostamme osakkeen suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja toistamme 23 euron tavoitehintamme. Julkaisemamme laaja raportti on luettavissa kokonaisuudessa tästä.

Gofore erottuu digitransformaation neuvonantajana, erityisesti julkisella sektorilla

Gofore on digitalisaation asiantuntijayritys, joka tarjoaa asiantuntijapalveluita liittyen neuvonantoon, palvelumuotoiluun, digitaalisten palveluiden rakentamiseen, pilvisiirtymään sekä ohjelmistotestaukseen. Tuoreimman yritysoston myötä yhtiö laajeni myös älykkäiden laitteiden ja koneiden ohjelmistokehitykseen ja -testaukseen. Yhtiö profiloituu organisaatioiden laaja-alaiseksi digitransformaation ja sen johtamisen neuvonantajaksi, mikä erottaa sitä selkeimmin muista IT-palvelutaloista, jotka lähestyvät markkinaa enemmän teknisestä näkökulmasta. Gofore on viime vuosina vahvistanut edelleen asemiaan IT-markkinalla ja osaajakilpailussa sekä kyennyt uudistumaan IT-markkinan nopeassa muutoksessa, mikä on edellytys hyvän kasvun jatkumiselle.

Kasvualueita on kirkastettu ja sitä haetaan eritysesti yksityiseltä sektorilta ja kansainvälisesti

Gofore tavoittelee lähivuosina yli 20 %:n liikevaihdon kasvua, josta puolet pyritään saavuttamaan orgaanisin voimin. Lisäksi yhtiö on kirkastanut kasvualueitaan ja tavoittelee kansainvälistä kasvua erityisesti suurelta yksityiseltä sektorilta ja Saksan markkinalta. Yhtiön Suomen julkisen sektorin vahvuuden monistaminen yritysmarkkinaan sekä kansainvälisesti on keskeinen edellytys pitkän aikavälin kasvulle, ja vaatii yhtiöltä vielä näyttöjä. Odotamme yhtiön jatkavan myös epäorgaanista kasvua ja luultavimmin vauhdittavan kansainvälistä laajentumista yritysostoilla. Yhtiön vahva tase tarjoaa hyvin liikkumavaraa yritysjärjestelyihin. Kansainvälisissä transaktioissa riskitaso on luonnollisesti korkeampi, mutta yhtiön oma alusta, kulttuuri ja useat näytöt integraatioista laskevat näihin liittyviä riskejä.

Tuloskasvua liikevaihdon vetämänä

Gofore on kasvanut vahvasti ja kannattavasti viime vuosina koronasta, kuumasta osaajakilpailusta ja kasvaneesta kokoluokasta huolimatta. Yhtiön suuret rekrytoinnit antavat hyvän pohjan sektoria vahvemmalle orgaaniselle kasvulle kuluvalle vuodelle. Lyhyellä aikavälillä kuuma osaajamarkkina pitää epävarmuutta kasvun ja kannattavuuden ympärillä, vaikka yhtiö nämä haasteet historiassaan onkin mainiosti selättänyt. Ennustamme yhtiön kasvavan lähivuosina orgaanisesti keskimäärin >10 % vuodessa ja EBITA-%:n nousevan asteittain lähes tavoitellulle 15 %:n tasolle vuonna 2024. Tämä olisi selvästi sektorin keskimääräistä kannattavuutta parempi taso.

Tuotto-odotus puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta

Gofore on IT-palvelusektorin Suomen listattujen yhtiöiden kärkeä pitkän historian laadulla, kasvulla ja kannattavuudella mitattuna ja hyväksymme yhtiölle selvän preemion verrokkeihin. Osakkeen arvostus on EV/EBITA-kertoimilla 15x ja 13x vuosina 2022-23, mikä on näkemyksemme mukaan neutraali. Odottamastamme tuloskasvusta sekä osingosta muodostuva tuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen puoltaen positiivista näkemystä osakkeesta. Kuuma osaajamarkkina pitää riskitasoa kuitenkin koholla, vaikka yhtiö viime vuodesta erinomaisesti selvisikin.