Gofore Q1: Uusi vuosi alkoi odotetun vahvasti
Nostamme Goforen tavoitehinnan 25,0 euroon (aik. 23,0) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme lisää-suosituksen. Q1-tulos oli linjassa odotuksiin. Kuluvan vuoden kannalta positiivista olivat vahvana jatkuneet rekrytoinnit ja paraneva henkilöstön vaihtuvuus, jotka tukevat liikevaihtoa ja kannattavuutta. Odotamme tuloskasvun jatkuvan vahvana yritysostojen tukemana, mutta erityisesti rekrytointien mahdollistaman vahvan orgaanisen kasvun vetämänä. Osakkeen tuotto-odotus puoltaa edelleen positiivista näkemystä.
Liikevaihto kasvoi vahvasti maaliskuussa ja koko Q1:llä
Goforen liikevaihto oli jo tiedossa kahdelta ensimmäiseltä kuukaudelta. Maaliskuussa kasvu jatkui vahvana (37 %) ja ylitti hieman odotuksemme. Koko Q1:llä liikevaihto kasvoi 40 % 35,4 MEUR:oon. Erityisen vahvaa oli liikevaihdon orgaaninen kasvu (+23 %). Yksityisen sektorin asiakkaiden liikevaihdon kasvu oli Devecto-kaupan tukemana 61 % ja yhtiön vahvuuden eli julkisen sektorin asiakkaiden liikevaihto kasvoi 30 %. Lisäksi yhtiö onnistui todella hyvin rekrytoinneissa maaliskuussa ja henkilöstö kasvoi 28:lla 1043:een ja 191 (orgaaninen ~60) osaajalla koko Q1:llä. Q1:n rekrytoinnit yhdessä viime vuoden lopun kanssa luovat vahvan pohjan orgaaniselle kasvulle vuonna 2022.
Kannattavuus oli vahvalla tasolla Q1:llä ja linjassa odotuksiin
Yhtiön oikaistu EBITA oli 5,1 MEUR Q1:llä, mikä vastaa 14,4 % liikevaihdosta ollen linjassa odotuksiimme. Olemme oikaisseet EBITA:a PPA-poistoilla (0,9 MEUR) ja Devecto-yritysoston kertaluonteisilla erillä (0,5 MEUR), jotka olivat yli odotuksemme. Vaikka kannattavuus oli sektorin kontekstissa vahvalla tasolla, on yhtiön laskutusasteissa edelleen parannettavaa. Kannattavuutta painoivat sairaspoissaolot, kausiluonteisuus (verrattuna Q4:ään) ja edelleen korkea vaihtuvuus. Yhtiön kommenttien mukaan henkilöstön vaihtuvuus näyttäisi merkkejä paranemisesta verrattuna vaikeaan viime vuoteen, mikä on linjassa arvioihimme sektorista. Yhtiö alkoi nyt raportoimaan myös muita tulosrivejä Q1:llä ja Q3:lla, mikä edelleen parantaa läpinäkyvyyttä liiketoimintaan. Liikevoitto oli 3,7 MEUR ja alle 4,1 MEUR:n ennusteemme. Näin osakekohtainen tulos oli 0,17 euroa osakkeelta.
Nostimme hieman ennusteita ja odotamme selvää tuloskasvua vuonna 2022
Odotettua parempien rekrytointien ja positiivisten vaihtuvuuskommenttien myötä nostimme ennusteita ~4 % lähivuosille. Lisäksi yhtiön pitkäaikainen hyvin tasainen ja vahva tekeminen antavat luottoa kuluvaan vuoteen sekä pitkän aikavälin tavoitteita kohti etenemiseen. Ennustamme Goforen kasvavan 34 % vuonna 2022 vahvan orgaanisen kasvun (24 %) vetämänä. Odotamme EBITA-%:n nousevan 14,4 %:iin (2021 14,0 %). Kannattavuusparannusta ajaa matalampi vaihtuvuus, korkeammat asiakashinnat ja nousevat laskutusasteet. Ennustamme yhtiön kasvavan orgaanisesti IT-palvelumarkkinaa nopeammin lähivuosina (2023-2025: 8-10 %) ja EBITA-%:n pysyvän 14,5 %:n tasolla vuosina 2023-2025.
Tuotto-odotus puoltaa edelleen positiivista näkemystä osakkeesta
Gofore on IT-palvelusektorin Suomen listattujen yhtiöiden kärkeä perustuen laadun, kasvun ja kannattavuuden pitkään historiaan. Hyväksymme yhtiölle selvän preemion verrokkeihin. Osakkeen arvostus on EV/EBITA-kertoimilla 17x ja 14x vuosina 2022-2023 ja arvostuskertoimet kokonaisuudessa neutraalit. Odottamastamme tuloskasvusta sekä osingosta muodostuva tuotto-odotus ylittää tuottovaatimuksen puoltaen edelleen positiivista näkemystä osakkeesta. Kuuma osaajamarkkina pitää riskitasoa kuitenkin koholla, vaikka yhtiö on vastatuulista huolimatta selvinnyt erinomaisesti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Gofore
Gofore on digitalisaation palveluyritys, jonka palvelut kattavat johdon konsultoinnin, digitaalisten palveluiden muotoilun ja rakentamisen, pilvipalvelut ja ohjelmistotestauksen. Goforen päämarkkina on Suomen IT-palvelumarkkina, minkä lisäksi yhtiö on ottanut askeleita kansainvälistymiseen. Goforella on vahva asiakaskunta erityisesti julkishallinnossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 104,5 | 140,1 | 154,1 |
kasvu-% | 34,07 % | 34,06 % | 10,00 % |
EBIT (oik.) | 14,6 | 20,1 | 22,3 |
EBIT-% (oik.) | 14,01 % | 14,38 % | 14,44 % |
EPS (oik.) | 0,80 | 1,08 | 1,19 |
Osinko | 0,28 | 0,35 | 0,40 |
Osinko % | 1,17 % | 1,39 % | 1,59 % |
P/E (oik.) | 29,93 | 23,31 | 21,01 |
EV/EBITDA | 19,46 | 16,51 | 13,95 |