Gofore: Vahva suorittaminen jatkuu

Nostamme Goforen tavoitehinnan 14,5 euroon (aik. 13,5) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen. Gofore nosti odotetusti liikevaihto-ohjeistustaan, mikä lisäsi luottamusta vahvan suorittamisen jatkumiseen koronasta huolimatta. Korona pitää edelleen yleistä riskitasoa koholla, mutta IT-palvelusektori ja Gofore vaikuttavat navigoivan hyvin sen läpi ja koronan yli katsottuna kysyntänäkymä on vain vahvistunut. Arvioimme Goforen jatkavan sektoria vahvempaa kannattavaa kasvua myös tulevina vuosina. Näin hyväksymme yhtiölle edelleen sektoria korkeamman arvostuksen ja pidämme nykyistä arvostusta (2021e EV/EBIT 13x) edelleen maltillisena. Syyskuussa Goforesta julkaisemamme liiketoimintaan syvemmin paneutuva laaja raportti on isossa kuvassa edelleen ajankohtainen ja luettavissa tästä.

Gofore nosti odotetusti liikevaihto-ohjeistustaan

Ohjeistuksen tarkennuksen taustalla on, että konsernin liikevaihto on kehittynyt ennakoitua paremmin koronan vaikutuksista huolimatta. Gofore arvioi nyt vuoden 2020 liikevaihdon ylittävän aiemmin arvioidun liikevaihdon vaihteluvälin 76 MEUR:n ylärajan (aik. 70-76 MEUR). Lisäksi yhtiö arvioi edelleen oikaistun liikevoiton ennen liikearvopoistoja (oikaistu EBITA) kasvavan vuonna 2020 (2013 8,0 MEUR). Ohjeistuksen nosto oli odotettu, sillä ennustimme ennen tiedotetta liikevaihdon olevan 77,9 MEUR (2019: 64,1 MEUR) ja oikaistun EBITA:n kasvavan 37 % 11,0 MEUR:oon.

Ennustamme vahvan suorittamisen jatkuvan

Lyhyellä tähtäimellä korona ei juurikaan ole hidastanut Goforen tai IT-palvelusektorin vauhtia. Pidimme liikevaihtoennusteemme ennallaan ja odotamme Goforen liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 22 % 77,9 MEUR:oon. Nostimme kuitenkin tulosennusteita noin 2 % vuosille 2020-21 arvioitujen parempien laskutusasteiden myötä. Nostimme myös lokakuun kommentin yhteydessä tulosennusteita 2 %. Arvioimme nyt oikaistun EBITAn kasvavan 38 % 11,1 MEUR:oon ja olevan 14,2 % liikevaihdosta. Lähivuosina arvioimme yhtiön strategisen asemoitumisen kasvaville digitaalisille alueille mahdollistavan yhtiölle edelleen sektoria paremman kasvun jatkumisen. Ennusteemme vuosien 2021-2023 liikevaihdon kasvulle (10 %) ovat linjassa yhtiön pitkän aikavälin tavoitteiden kanssa ja hieman alle 15 %:n EBITA-tavoitteen. Odotamme siten noin 10 %:n keskimääräistä tuloskasvua liikevaihdon vetämänä.

Vahvan sektorin tuloskasvajan kyydissä kannattaa pysyä

Goforen osake on jatkanut nousua edellisestä päivityksestä ja heijastelee yhtiön ja sektorin vahvistuneiden kysyntäfundamenttien myötä kohonnutta arvostustasoa sekä yhtiön sektoria vahvempaa tuloskasvua. Hienoisesti nousseilla ennusteillamme yhtiön EV/EBIT- ja P/E-kertoimet vuodelle 2021 ovat 13x ja 18x. Tavoitehintamme vastaa 14x EV/EBIT kerrointa vuodelle 2021. Osakkeen absoluuttinen arvostustaso on näkemyksemme mukaan maltillinen huomioiden yhtiön tuloskasvu ja vahvat kysyntäfundamentit. Osakkeen tuotto-odotus muodostuu 2 %:n osinkotuotosta ja noin 10 %:n tuloskasvusta ja on edelleen houkutteleva yhtiön track-record sekä vahvan taseen (2020e omavaraisuusaste 59 %) antama liikkumavara ja turva huomioiden (2020e nettokassa 14 MEUR). Goforen kautta sijoittaja pääsee kiinni digitalisaatiomurrokseen vakaata kannattavuutta ja kassavirtaa tekevän palveluliiketoiminnan maltillisemmalla riskiprofiililla sekä ilman teknologiariskejä. Osakkeen keskeisimmät riskit liittyvät näkemyksemme mukaan koronan vaikutuksiin ja yrityskauppoihin.