GRK Q4'25 -ennakko: Vahva vuosi takana

Lähde: Inderes

GRK julkaisee vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa torstaina 12.2.2026, ja yhtiön tulosjulkistusta voi seurata tästä kello 13.30. Odotamme GRK:lta vakaata päätöstä erittäin vahvalle tilikaudelle, vaikka useiden projektien ennakoitua nopeampi eteneminen siirsikin osan loppuvuoden liikevaihdosta ja tuloksesta aiemmille kvartaaleille. Raportin polttopisteessä on erityisesti vuodelle 2026 annettava ohjeistus, sillä yhtiön tähän asti suurimman yksittäisen hankkeen, Stegran terästehdasprojektin, odotamme päättyvän kuluvan vuoden aikana.

Ennustamme liikevaihdon jäävän vertailukaudesta vahvan Q3:n jälkeen

Pidämme vuoden 2025 ennusteemme muuttumattomina 860 MEUR:n liikevaihdon ja 62 MEUR:n oikaistun liikevoiton osalta (ohjeistus 820–870 MEUR ja 57–64 MEUR). Ennustamme GRK:n liikevaihdon olleen neljännellä kvartaalilla 196 MEUR. Odotamme liikevaihdon laskevan vertailukaudesta (Q4'24: 214 MEUR), mikä selittyy osin sillä, että useat merkittävät projektit etenivät ja valmistuivat odotuksia ripeämmin jo Q3:n aikana. Odotamme GRK:n oikaistun liikevoiton olleen Q4:llä 13,4 MEUR. Tämä vastaa 6,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia ja jää hieman sesongin huipusta eli kolmannesta neljänneksestä. Yhtiön projektinhallinta on lähihistorian valossa ollut erinomaista, ja odotamme tämän heijastuvan myös loppuvuoden numeroihin. Kannattavuutta tukee edelleen terve tilauskannan katerakenne, vaikka tietyissä segmenteissä kilpailu onkin kiristynyt. Käsityksemme mukaan kustannuskehitys on pysynyt loppuvuoden aikana vakaana. Toisaalta vertailukauteen nähden suhteellista kannattavuutta painaa ennusteissamme alhaisempi volyymitaso.

Allianssihankkeiden toteutusaikataulut keskiössä vuoden ohjeistuksessa

Raportin tärkein anti on yhtiön näkymät ja ohjeistus vuodelle 2026. Ennustamme tällä hetkellä GRK:n liikevaihdon ja tuloksen laskevan vuonna 2026 (liikevaihtoennuste 800 MEUR ja oikaistu EBIT 51,9 MEUR), sillä Ruotsin Stegra-projektin jättämää aukkoa on haastavaa paikata täysimääräisesti lyhyellä aikavälillä. Toisaalta kuluvan vuoden volyymiin vaikuttavat yhtiön kehitysvaiheen projektien käynnistyminen ja niiden aikataulu (erityisesti Rail Baltica ja Turun raitiotie). Vantaan ratikan osalta allekirjoitettiin neljännen kvartaalin aikana sopimus ensimmäisen vaiheen toteutuksen osalta (ensimmäinen vaihe noin 45 MEUR, kokonaisuus 140 MEUR). Lisäksi GRK valittiin toteuttamaan maarakennustöitä ja siltoja Norrbotniabanan-radalle Pohjois-Ruotsiin. Urakan arvo on noin 158 miljoonaa Ruotsin kruunua eli noin 14,5 MEUR. Vaikka nyt voitettu urakka on GRK:n kokoluokassa pieni, on Norrbotniabanan-hanke kokonaisuudessaan erittäin merkittävä ja hanke tulee näkemyksemme mukaan tukemaan yhtiön Ruotsin liiketoiminnan volyymeja pidemmällä aikavälillä.

Tilauskannan osalta huomio kiinnittyy sen kokonaistasoon (Q3'25 lopussa 683 MEUR) sekä tilauskannan ulkopuolella olevaan voitettuun hankekantaan, joka oli syyskuun lopussa noin 500 MEUR:n kokoluokassa. Sijoittajien kannalta keskeistä on myös yhtiön vahvan kassan allokointi. Odotamme vahvaa osingonjakoa (ennuste 0,62 euroa/osake, hieman yli 50 % tuloksesta, vastaten noin 4,4 %:n osinkotuottoa). Taseasema mahdollistaa osingonjaon lisäksi myös yritysostot, joiden osalta odotamme vahvistuvaa uutisvirtaa kuluvana vuonna erityisesti Ruotsin markkinalla.