Lähde: Inderes

GRK julkaisi aamulla vuoden 2025 tilinpäätöstiedotteensa. Neljännen kvartaalin tulos jäi kannattavuuden osalta ennusteistamme selvästi, kun taas vuoden 2026 ohjeistus oli pitkälti odotustemme mukainen. Tilauskanta laski vertailukauden vahvalta tasolta odotetusti, joskin GRK:lla on yhä merkittävä määrä voitettua hankekantaa tilauskantansa ulkopuolella. Lisäksi yhtiö nosti merkittävästi pitkän aikavälin liikevaihtotavoitettaan.

Liikevaihto ylitti hieman, kannattavuus reilusti odotuksia heikompi

GRK:n liikevaihto laski vuoden viimeisellä neljänneksellä 2 % vertailukaudesta 209 MEUR:oon. Taso oli hieman ennustamaamme 196 MEUR:a korkeampi. Liikevaihdon kehitys oli erityisesti Ruotsissa ennusteitamme vahvempaa.  Koko vuoden osalta liikevaihto nousi 20 % 872 MEUR:oon. Poikkeuksellisen kasvun taustalla oli suurten projektien odotettua nopeampi eteneminen vuoden aikana, joista Stegra-projekti oli merkittävin. Kannattavuuden osalta Q4 oli odotuksiamme selvästi pehmeämpi oikaistun liikevoiton laskettua 9,7 MEUR:oon (marginaali 4,7 %) vertailukauden 16,7 MEUR:sta (marginaali 7,8 %). Koko vuoden oikaistu liikevoitto oli 58,2 MEUR (marginaali 6,7 %), kasvaen selvästi vertailukauden 45,6 MEUR:n (marginaali 6,3 %) tasolta. Kannattavuutta painoi loppuvuonna yhtiön mukaan infrarakentamiselle tyypillinen kausiluonteisuus. Alariveillä rahoituskulut olivat odotuksiamme korkeammat, kun taas veroaste oli ennusteitamme hieman matalampi. Näin ollen GRK:n Q4:n 0,12 euron EPS alitti ennusteemme vielä liikevoittoakin suuremmalla marginaalilla.

Käyttöpääoma kehittyi Q4:llä edelleen erittäin suotuisasti, minkä ansiosta kassavirta ylitti selvästi tuloskertymän. GRK:n projektiliiketoiminnan luonteen takia huomattava kausivaihtelu kassavirrassa on tyypillistä, ja tuloksen ja kassavirran kehitys voi olla kvartaalitasolla huomattavan erisuuntaista.

Hallitus esittää yhtiökokoukselle, että osinkoa jaetaan 0,43 euroa osaketta kohden ja lisäosinkoa 0,10 euroa osaketta kohden. Kokonaisuudessaan osinko jää 0,66 euron ennusteestamme.

Vuoden 2026 ohjeistus linjassa ennusteiden kanssa

GRK arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 720–870 MEUR ja oikaistun liikevoiton 45–60 MEUR. Ohjeistus on hyvin linjassa nykyisten ennusteidemme (liikevaihto 800,0 MEUR ja oikaistu liikevoitto 51,9 MEUR) kanssa.

Yhtiö varoitti vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen olevan vahvaa vertailukautta heikompi. Tähän vaikuttavat normaalin kausiluonteisuuden lisäksi merkittävän Stegra-projektin töiden painottuminen myöhemmäksi vuodelle 2026. Stegra-hanke on päättymässä vuoden 2026 aikana, mikä luo tarpeen uuden tilauskannan kotiuttamiselle Ruotsissa.

GRK:n tilauskanta oli vuoden lopussa 723 MEUR:n tasolla jääden vertailukauden 846 MEUR:sta odotetusti. Vaikka raportoitu tilauskanta laski, yhtiöllä on tilauskannan ulkopuolella noin 400 MEUR:n arvosta voitettuja hankkeita, jotka ovat parhaillaan kehitysvaiheessa. Näihin kuuluvat muun muassa Rail Baltica -hanke Virossa ja Turun raitiotie. Nämä hankkeet antavat hyvää selkänojaa tulevien vuosien kasvulle, vaikka yhtiön mittava Stegra-hanke kuluvan vuoden aikana päättyykin.

Liikevaihdon tavoitetaso nousi selvästi

GRK nosti tilinpäätöksen yhteydessä pitkän aikavälin liikevaihtotavoitettaan yli 950 MEUR:oon vuoteen 2028 mennessä (aiemmin >750 MEUR). Tavoitteen saavuttaminen edellyttää orgaanisen kasvun lisäksi harkittuja yritysostoja, joita yhtiön vahva kassa mahdollistaa. Orgaanisen kasvun osalta yhtiö tavoittelee liiketoiminnan laajentamista uusille maantieteellisille alueille erityisesti Ruotsissa sekä palveluvalikoiman laajentamista valituilla infrarakentamisen osa-alueilla nykyisissä toimintamaissa. Yhtiön muut taloudelliset tavoitteet vuosille 2026–2028 pysyivät ennallaan.