Harvia Q1 perjantaina: Selvää kasvua odotuksissa

Harvia raportoi Q1-tuloksensa perjantaina noin klo 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen 5 % ja sekä tuloksen että liikevoitto-%:n parantuneen vertailukaudesta. Odotamme liikevaihdon kasvua kaikilta markkinoilta paitsi Suomesta, joskin satamalakot ovat voineet hieman siirtää Keski-Euroopan myyntiä Q2:n puolelle.  

Liikevaihdon odotetaan pysyvän selvässä kasvussa

Harvian liikevaihto kääntyi nousuun vertailukauteen nähden Q4’23:lla ja odotamme nousutrendin vahvistuvan Q1:llä. Tätä tukevat varsin heikot vertailuluvut, joista myös Venäjän vaikutus on jo kokonaan poistunut. Toisaalta Pohjois-Amerikassa uskomme kysynnän vetävän edelleen vahvasti ja sen säilyvän Harvian kasvun pääajurina. Satamalakot maaliskuussa vaikuttivat käsityksemme mukaan suhteellisen vähän Harviaan, vaikka Suomi onkin sille tärkeä tuotantomaa. Olemme kuitenkin tämän kommentin yhteydessä siirtäneet 0,5 MEUR liikevaihtoa Q1:ltä Q2:lle toimitusten siirtymisten takia.

Liikevaihtoa voi hahmotella myös kausiluonteisuuden perusteella, jossa Q1 ja Q4 tyypillisesti ovat vahvimmat, Q2 hieman näiden alapuolella ja Q3 heikoin. Ennusteemme odottavat tasan 4 MEUR eli yli 10 % liikevaihdon kasvua Q4’23 nähden, joka on nähdäksemme hieman normaalia kausivaihtelua suurempi muutos ja olettaa siten myös alla olevan kysynnän paranemista. 

Arvioimme marginaalitason paranevan liikevaihdon kasvun myötä

Harvia on pystynyt säilyttämään yli 20 %:n liikevoittomarginaalin viimeiset 1,5 vuotta liikevaihdon ja volyymien voimakkaasta laskusta huolimatta. Liikevaihdon kääntyessä taas kasvuun, odotamme näkevämme pientä operatiivista vipua, joka tukee marginaalin parantumista vertailukaudesta. Odotamme oikaistun liikevoiton nousevan 10,3 MEUR:oon vs. vertailukauden 9,3 MEUR.

Harvia ei anna ohjeistusta, ensimmäinen pääomamarkkinapäivä toukokuun lopussa

Harvia ei ole pörssihistoriansa aikana antanut ohjeistusta, vaan viittaa ainoastaan taloudellisiin tavoitteisiinsa, jotka ovat 5 % liikevaihdon kasvu ja yli 20 % oikaistu liikevoittomarginaali. Ennustamme Harvian yltävän tänä vuonna näihin tavoitteisiin Euroopan liikevaihdon tasaantuessa/kääntyessä nousuun ja Euroopan ulkopuolisen kasvun jatkuessa.

Harvia järjestää toukokuun lopussa historiansa ensimmäisen pääomamarkkinapäivän. Emme odota yhtiön strategiaan merkittäviä muutoksia. Taloudelliset tavoitteet ovat olleet samat 2018 tapahtuneesta listautumisesta alkaen ja siten olisi luonnollista tehdä niihin päivitys. Harvia on pystynyt tekemään tavoitteensa mukaista marginaalia myös heikompina aikoina, joten marginaalitavoitteen pieni nosto on mahdollista. Toisaalta yhtiö on vahvasti kasvuhakuinen ja voi pyrkiä kiihdyttämään kasvu nykyisellä hyvällä kannattavuudella. Lähivuosien ennusteissamme on 5-10 % liikevaihdon kasvu ja 22-23 % liikevoittomarginaali.