Harvia Q2’25 -ennakko: Tullien vaikutukset USA:n kysyntään fokuksessa
Harvia raportoi Q2-tuloksensa torstaina noin klo 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen hyvässä orgaanisessa kasvussa ja ThermaSol-kaupan tukevan kasvun selvästi yli 10 %:iin. Suhteellisen kannattavuuden odotamme säilyvän vahvana. Odotamme Harvian kasvunäkymien säilyvän hyvinä myös tänä vuonna. Kommentoimme Harvian tulosta torstaina tuloslivessä 8.55 alkaen.
| Ennustetaulukko | Q2'24 | Q2'25 | Q2'25e | Q2'25e | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Inderes | |
| Liikevaihto | 43,2 | 48,8 | 51,1 | 199 | ||
| Käyttökate | 10,5 | 12,8 | - | 50,4 | ||
| Liikevoitto (oik.) | 9,4 | 11,2 | 10,4 | 43,1 | ||
| Liikevoitto | 8,9 | 10,9 | 10,3 | 42,8 | ||
| EPS (raportoitu) | 0,31 | 0,41 | 0,38 | 1,61 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | 20,6 % | 13,0 % | 18,3 % | 13,5 % | ||
| Liikevoitto-% (oik.) | 21,8 % | 23,0 % | 20,4 % | 21,7 % |
Lähde: Inderes & Modular Finance, 4 analyytikkoa (konsensus)
Liikevaihdon odotetaan pysyvän selvässä kasvussa
Odotamme orgaanisesti Q2:lla 13 % liikevaihdon kasvua, josta ThermaSol-kaupan osuus on noin 8 %. Toisaalta heikentynyt USD painaa euroissa raportoituja lukuja. Tuttuun tapaan odotamme kasvun tulevan pääasiassa Euroopan ulkopuolelta. APAC&MEA-alueen odotamme kasvavan 15 % täysin orgaanisesti ja Pohjois-Amerikan yli 35 % yrityskaupan tukemana, mutta myös vahvan orgaanisen kasvun myötä. Pohjois-Euroopassa odotamme vielä pientä liikevaihdon laskua ja Manner-Euroopassa vertailukauden tasoa. Vertailukautta tuki hieman viime vuonna lakon takia Q1:ltä Q2:lle siirtyneet toimitukset, jonka vuoksi odotamme kasvuvauhdin hidastuvan Q1:n tahdista.
Harvia ei ole juuri kommentoinut USA:n tullien aiheuttamia vaikutuksia, joten näemme sen olevan raportin kiinnostavinta antia. Suorat vaikutukset ovat käsityksemme mukaan rajallisia ja niitä pystytään kompensoimaan hinnankorotuksin. Kiinnostavinta onkin nähdä, onko Harvian USA:n kysynnässä näkynyt minkäänlaista muutosta. Kuten yllä totesimme, ennusteemme odottavat vahvan kasvun jatkuvan Pohjois-Amerikassa, joskaan kasvuprosentit eivät yllä parin aiemman kvartaalin jopa 60 %:n tasoille. Etenkin Q4:n kasvua tuki onnistuneet hintavetoiset kampanjat.
Arvioimme marginaalitason paranevan hieman vertailukaudesta
Odotamme Q2:n oik. liikevoittomarginaalin paranevan hieman vertailukaudesta ja pysyvän noin 22 %:n tasolla. ThermaSolin liittäminen konserniin pitäisi aiheuttaa alkuvaiheessa pientä marginaalin heikentymistä, jota ei kuitenkaan ole juuri ollut luvuista havaittavissa. Absoluuttisesti odotamme tuloksen paranevan liikevaihdon kasvun ja materiaalikatteen parantumisen vetämänä. Konsensusennuste oik. liikevoitolle on jostain syystä meidän ennustetta matalampi, vaikka konsensuksen liikevaihtoennuste on korkeampi. Siten meillä on jonkin verran konsensusta positiivisempi odotus Harvian marginaalitasosta.
Harvia ei anna ohjeistusta, näkymät säilynevät positiivisina
Harvia ei ole pörssihistoriansa aikana antanut ohjeistusta eikä muutenkaan konkreettisia kommentteja tulevasta, vaan viittaa ainoastaan taloudellisiin tavoitteisiinsa, jotka ovat 10 % liikevaihdon kasvu ja yli 20 % oikaistu liikevoittomarginaali. Uskomme Harvian kasvunäkymien pysyvän hyvinä myös tänä vuonna. Tätä tukee Euroopan ulkopuolella jatkuva vahva orgaaninen kasvu, jonka lisäksi kasvua tukee viime kesänä USA:ssa tehty yrityskauppa. Ennustamme myös Euroopan liikevaihdon kääntyvän kasvuun kolmen laskuvuoden jälkeen, vertailulukujen helpottuessa ja kuluttajakysynnän hiljalleen piristyessä. Ennustamme yhtiön marginaalin pysyvän vahvana ja erittäin vahvan bruttomarginaalin ansiosta parantavan liikevoittomarginaalia entisestään.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Harvia on vuonna 1950 perustettu, liikevaihdolla mitattuna yksi maailman johtavista sauna- ja spa-markkinoilla toimivista yhtiöistä. Yhtiöllä on kattava tarjooma kiukaista ja kiuaskomponenteista aina kokonaisiin sauna- ja spa-ratkaisuihin. Harvian asiakkaita ovat niin kuluttaja-asiakkaat kuin sauna- ja spa-alan ammattilaiset. Harvian tuotteita myydään jälleenmyyntiverkoston kautta maailmanlaajuisesti.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.05.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 175,2 | 198,9 | 217,8 |
| kasvu-% | 16,4 % | 13,5 % | 9,5 % |
| EBIT (oik.) | 37,1 | 43,1 | 49,7 |
| EBIT-% (oik.) | 21,2 % | 21,7 % | 22,8 % |
| EPS (oik.) | 1,38 | 1,63 | 1,95 |
| Osinko | 0,75 | 0,85 | 1,00 |
| Osinko % | 1,6 % | 2,0 % | 2,4 % |
| P/E (oik.) | 33,4 | 25,6 | 21,3 |
| EV/EBITDA | 21,6 | 16,2 | 13,9 |
Foorumin keskustelut
