Harvia Q3’25 -ennakko: Odotamme USA:n kasvun jatkuvan, mutta tuloksen laskevan

Lähde: Inderes &  Modular Finance, 6 analyytikkoa (konsensus)

Harvia raportoi Q3-tuloksensa torstaina noin klo 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon orgaanisen kasvun kiihtyneen Q2:n tasolta, mutta tuloksen jäävän kausiluonteisesti vaisuimmalla kvartaalilla vertailukaudesta. Tätä selittää vertailukauden poikkeuksellisen korkea materiaalikate sekä yhtiön jatkuvat kasvupanostukset, mitkä nostavat kiinteitä kuluja.

Odotamme USA:n palaavan selvään orgaaniseen kasvuun

Odotamme Q3:lla 8 % liikevaihdon kasvua ilman yritysostojen vaikutusta. ThermaSol -kauppa tukee vielä yhden kuukauden osalta lukuja noin 1 MEUR:n tai 3 %:n verran, jolloin kokonaiskasvuennusteemme on 11 %. Toisaalta vertailukaudesta noin 5 % heikentynyt USD painaa euroissa raportoituja lukuja. Orgaaninen kasvu jäi USA:ssa Q2:lla nollan pintaan sekä markkinan heikentymisen että myynnin ajoituksen takia. Uskomme USA:n liikevaihdon palautuvan selvään orgaaniseen kasvuun Q3:lla (noin 10 % tai paikallisissa valuutoissa noin 15 %). Odotamme APAC&MEA-alueen jatkavan hyvää kasvua (20 %) ja myös Euroopan kääntyvän lievään kasvuun. USA:n liikevaihdon kehitys ja kommentit markkinatilanteesta ovat mielestämme jälleen raportin kiinnostavimpia kohtia.

Arvioimme tuloksen ja marginaalin heikkenevän vertailukaudesta

Q3 on kausiluonteisesti tyypillisesti Harvian heikoin tuloskvartaali. Vaikka odotamme liikevaihdon kasvun piristyneen, ennustamme oik. liikevoiton jäävän 7,3 MEUR:oon verrattuna vertailukauden 8,9 MEUR:n tasoon. Vertailukauden materiaalikate oli poikkeuksellisen korkea, yli 69 %, kun Harvia on muissa kvartaaleissa yltänyt parhaimmillaan noin reilun 66 %:n tasoon. Yhtiö myös viittasi viime kvartaalissa normaalin materiaalikatteen olevan 65-67 %:n tasolla. Ennustamme Q3’25:lle edelleen varsin hyvää 66,5 %:n materiaalikatetta, mikä kuitenkin jää merkittävästi vertailukaudesta. Kun tämän lisäksi Harvia on kasvattanut ja viestinyt edelleen kasvattavansa kiinteitä kuluja tukeakseen kasvua, uskomme myös kiinteiden kulujen suhteessa liikevaihtoon kasvavan. Siten odotamme Q3:n oik. liikevoittomarginaalin laskevan noin 17 %:iin, vertailukauden 23 %:iin verrattuna. Konsensusennuste oik. liikevoitolle on jonkin verran ennustettamme korkeampi (8,1 MEUR), vaikka liikevaihtoennusteet ovat käytännössä samalla tasolla. 

Harvia ei anna ohjeistusta, näkymät säilynevät positiivisina

Harvia ei ole pörssihistoriansa aikana antanut ohjeistusta eikä muutenkaan konkreettisia kommentteja tulevasta, vaan viittaa ainoastaan taloudellisiin tavoitteisiinsa, jotka ovat 10 % liikevaihdon kasvu ja yli 20 % oikaistu liikevoittomarginaali. Uskomme Harvian kasvunäkymien pysyvän hyvinä myös tänä vuonna. Tätä tukee Euroopan ulkopuolella jatkuva vahva orgaaninen kasvu, jonka lisäksi kasvua tukee viime kesänä USA:ssa tehty yrityskauppa. Ennustamme myös Euroopan liikevaihdon kääntyvän kasvuun kolmen laskuvuoden jälkeen, vertailulukujen helpottuessa ja kuluttajakysynnän hiljalleen piristyessä. Ennustamme yhtiön marginaalin pysyvän vahvana, mutta jäävän koko vuoden osalta hienoisesti alle 20 %:n tavoitteen lähinnä heikon Q2:n takia.