Harvia Q4 torstaina: Kääntyvätkö luvut kasvuun?

Harvia raportoi Q4-tuloksensa torstaina noin klo 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kääntyvän hienoiseen kasvuun vertailukauteen nähden ja liikevoitto-%:n pysyvän yli 20 %:n tasossa. Osinkoon odotamme symbolista nostoa laskeneesta tuloksesta huolimatta.

Liikevaihdon odotetaan kääntyvän kasvuun

Harvian vertailukauden (Q4’22) liikevaihdossa näkyi jo koronabuumin jälkeinen selvästi heikompi kysyntätaso ja tämän vuoden alussa kokonaan poistuneen Venäjän myynnin vaikutus oli enää alle 1 MEUR. Odotamme liikevaihdon kasvaneen vajaa 1 % vertailukaudesta tai reilut 2 % Venäjän vaikutus poislukien. Markkina-alueittain odotamme edelleen kasvua Pohjois-Amerikassa ja muut maat segmentissä, kun Euroopassa ennustamme laskun yhä jatkuvan. Liikevaihtoa voi hahmotella myös kausiluonteisuuden perusteella, jossa Q1 ja Q4 tyypillisesti ovat vahvimmat, Q2 hieman näiden alapuolella ja Q3 heikoin. Q4-liikevaihtoennusteemme on Q1’23:n ja Q2’23:n välissä, sillä uskomme markkinan hieman heikentyneen vuoden aikana, eikä kausiluonteisuudesta huolimatta Q4 siten yltäisi Q1-tasolle.

Arvioimme marginaalitason pitävän yli 20 %:ssa ja tuloksen kääntyvän nousuun

Arvioimme Harvian pystyvän Q4:lla pitämään kiinni yli 20 %:n oikaistusta liikevoittomarginaalista, johon se on yltänyt viimeiset viisi kvartaalia liikevaihdon ja volyymien voimakkaasta laskusta huolimatta. Yhtiö on sopeuttanut kulujaan, joka näyttää onnistuneen hyvin. Odotamme oikaistun liikevoiton nousevan hieman vertailukaudesta ja olevan 8,2 MEUR vs. vertailukauden 7,9 MEUR.

Harvia ei anna ohjeistusta, odotamme osingossa symbolista kasvua

Harvia ei ole pörssihistoriansa aikana antanut ohjeistusta, vaan viittaa ainoastaan taloudellisiin tavoitteisiinsa, jotka ovat 5 % liikevaihdon kasvu ja yli 20 % oikaistu liikevoittomarginaali. Ennustamme Harvian yltävän tänä vuonna näihin tavoitteisiin Euroopan liikevaihdon tasaantuessa ja Euroopan ulkopuolisen kasvun jatkuessa, mutta yhtiö tuskin tavoitteidenkaan pohjalta tämän vuoden näkymiä kommentoi. Yhtiön tilauskanta on normaaliin tapaan vain muutaman viikon pituinen, joten sillä ei itselläänkään ole näkyvyyttä kovin pitkälle. Kuluttajakysynnän ja rakentamisen heikkous aiheuttaa mielestämme edelleen vastatuulta Harvian toiminnalle.

Odotamme Harvian nostavan osinkoaan yhdellä sentillä ja jakavan näin 0,65 euron osingon viime vuodelta, vaikka yhtiön tulos laskee viime vuonna selvästi. Osingonjakosuhde on ennusteellamme noin 55 %. Harvian tase mahdollistaisi suuremmankin osingonjaon/osinkosuhteen, mutta olemme ymmärtäneet yhtiön haluavan pitää taseen vahvana mahdollisia yritysostoja silmällä pitäen.