Harvia Q4’24 -ennakko: Vahvalla kasvunäkymällä tähänkin vuoteen

Harvia raportoi Q4-tuloksensa torstaina noin klo 9. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen vahvassa orgaanisessa kasvussa ja ThermaSol-kaupan tukevan kasvun lähes 20 %:iin. Suhteellisen kannattavuuden odotamme säilyvän vahvana, joskin heikentyvän vertailukaudesta. Odotamme Harvian kasvunäkyminen säilyvän hyvinä myös tänä vuonna.

Liikevaihdon odotetaan pysyvän selvässä kasvussa

Odotamme orgaanisesti Q4:lla 10 % liikevaihdon kasvua ja ThermaSol-kaupan tukemana lähes 20 %:n kasvua, kun kauppa on ensimmäistä kertaa koko kvartaalin mukana luvuissa. Tuttuun tapaan odotamme kasvun tuleman pääasiassa Euroopan ulkopuolelta. APAC&MEA-alueen odotamme kasvavan yli 40 % täysin orgaanisesti ja Pohjois-Amerikan 50 % yrityskaupan tukemana, mutta myös vahvan orgaanisen kasvun myötä. Pohjois-Euroopassa odotamme vielä pientä liikevaihdon laskua, mutta Manner-Euroopassa kasvua, kääntäen koko Euroopan hienoisesti plussan puolella.

Arvioimme marginaalitason pysyvän vahvalla tasolla

Harvia on tänä vuonna jatkanut vahvaa kannattavuuttaan kulupanostuksista huolimatta, kun sen materiaalikate ja volyymit ovat nousseet. Odotamme Q4:n oik. liikevoittomarginaalin laskevan vertailukaudesta, mutta pysyvän noin 22 %:n tasolla. ThermaSolin liittäminen konserniin pitäisi aiheuttaa alkuvaiheessa pientä marginaalin heikentymistä, jota ei tosin Q3:lla ollut luvuista havaittavissa. Absoluuttisesti odotamme tuloksen paranevan liikevaihdon kasvun ja materiaalikatteen parantumisen vetämänä. Odotamme Harvian nostavan osingon 0,72 euroon. Sillä olisi mahdollisuuksia isompaankin osingonjakoon, mutta Harvia on painottanut haluavansa pitää taseen vahvana yritysostoja varten.

Harvia ei anna ohjeistusta, näkymät säilynevät positiivisina

Harvia ei ole pörssihistoriansa aikana antanut ohjeistusta eikä muutenkaan konkreettisia kommentteja tulevasta, vaan viittaa ainoastaan taloudellisiin tavoitteisiinsa, jotka ovat 10 % liikevaihdon kasvu ja yli 20 % oikaistu liikevoittomarginaali. Uskomme Harvian kasvunäkymien pysyvän hyvinä myös tänä vuonna. Tätä tukee Euroopan ulkopuolella jatkuva vahva orgaaninen kasvu, jonka lisäksi kasvua tukee viime kesänä USA:ssa tehty yrityskauppa. Ennustamme myös Euroopan liikevaihdon kääntyvän kasvuun kolmen laskuvuoden jälkeen, vertailulukujen helpottuessa ja kuluttajakysynnän hiljalleen piristyessä. Suomessa (noin 15 % liikevaihdosta) kysyntää voi tukea rakennuslain muutos, joka mahdollistaa saunarakennusten vapaamman rakentamisen tämän vuoden alusta alkaen. Ennustamme yhtiön marginaalin pysyvän vahvana. Viime kvartaalien erittäin vahvan bruttomarginaalin ansiosta sillä on jopa mahdollisuus parantaa liikevoittomarginaalia entisestään, jos kiinteiden kulujen nousu rauhoittuisi.

Trumpista pientä epävarmuutta, mutta myös tukea

Yhtiön suurimmalla markkina-alueelle USA:ssa Trumpin mahdolliset liikkeet tullien suhteen aiheuttavat pientä epävarmuutta. Harvia on yleisesti ottaen kilpailijoitaan paremmin suojassa tulleilta, sillä pääosa sen USA:ssa myytävistä tuotteista tuotetaan maan sisällä. Harviakin kuitenkin tuo kiukaat USA:han joko Kiinasta tai Suomesta (tarvittaessa voidaan toimittaa vain Suomesta) ja hankkii puuraaka-ainetta USA:n lisäksi myös Kanadasta. Täysin suojassa mahdollisilta tulleilta Harviakaan ei siis ole, mutta uskomme yhtiön pystyvän tarvittaessa sopeutumaan esim. hintoja nostamalla. Positiivisella puolella Trumpin kaavailema yritysveron lasku tukisi Harvian tulosta USA:ssa.